上海证券有限责任公司陈宇哲,马永正,潘恒近期对春秋电子（603890）进行研究并发布了研究报告《三季报点评：加码新产能投入，静待汽车电子发力》，本报告对春秋电子给出买入评级，当前股价为10.54元。
春秋电子
事件描述
10月27日，公司发布2022年三季度报告。2022前三季度公司实现营收30.45亿，同比增长4.11%，实现归母净利1.98亿，同比减少13.91%。期间费用率8.24%，较去年同期上升0.02pct，其中销售/管理/研发费用率分别为+0.94/+3.48/+4.36%，较去年同期分别上升0.54/0.45/0.64pct，财务费用率为-0.53%,较去年同期下降1.61pct。
核心观点
产能稳步释放，市场竞争力继续提升。公司单三季度营业收入为11.58亿，同比上升33.72%，环比上升20.12%；归母净利润为0.76亿，同比上升31.03%，毛利率18.74%，较去年同期上升2.19pct。伴随业务板块积极推进，公司“一体两翼”战略格局逐步形成。
加强笔记本结构件领域领先优势，并稳步推动电子通讯板块发展。结构件行业是典型的的模具应用行业，模具质量的高低决定产品质量的高低。公司依托模具制备经验，其模具开发精度可达0.008-0.015mm。通讯业务方面，公司通过增资和收购东莞英脉通信技术有限公司的股权，东莞英脉目前的主要客户为诺基亚、中兴通讯等国内外知名企业。
积极打造技术优势，与多家新能源汽车品牌商或其供应商建立合作关系。公司拟公开发行可转债不超过人民币5.7亿元，用于汽车电子镁铝结构件项目，目前已经突破“半固态射出成型”技术，技术壁垒较高。公司在新能源汽车多个场景努力发挥镁合金优点，未来希望新能源汽车的单车价值达到3000元以上。公司合作客户下游产品涵盖比亚迪（002594）、蔚来、吉利、宝马等企业。目前汽车电子板块已进入量产阶段，未来订单有望稳步提升。
投资建议
维持“买入”评级。由于下游消费电子市场需求表现疲软不及预期，故我们调整公司2022-2024年归母净利润分别为2.95/4.22/5.21亿元，同比-3.7%/+43.2%/+23.5%，对应EPS为0.67/0.96/1.19元，对应PE估值分别为15.01/10.48/8.49倍。公司积极突破下游优质新能源汽车厂商，业绩有望持续提振。
风险提示
产能建设不及预期、行业竞争加剧、新兴业务发展不及预期
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券（600918）王芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.81%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.65亿，根据现价换算的预测PE为8.71。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为14.4。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，春秋电子行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有36家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计4357.89万股，占流通A股10.00%
综合诊断：春秋电子近期的平均成本为10.38元。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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