东亚前海证券有限责任公司彭琦近期对澜起科技进行研究并发布了研究报告《三季度业绩点评：受益于DDR4到DDR5世代转换，互连类芯片业务稳健成长》，本报告对澜起科技给出增持评级，当前股价为59.75元。
澜起科技(688008)
事件点评
10月31日公司发布三季度业绩报告，Q3及前三季度实现营收分别为9.53、28.81亿元，同比增长分别为9.82%、80.88%；实现归母净利润分别为3.18、9.99亿元，同比增长分别为55.42%、94.94%；实现扣非归母净利润分别为2.73、7.66亿元，同比增长分别为49.23%、112.39%。
营收及盈利能力环比略有下滑，互连类芯片持续稳健增长。单季度营收环比有约7%下滑，主要系津逮 服务器平台部分项目受疫情影响交付延迟所致，其中互连类芯片营收仍保持超8%环比增长。归母净利润的降低则主要受股份支付费用及投资收益所累，剔除之后经营性收益环比提升。
随着DDR5内存产品渗透率攀升，公司互连类芯片成长空间巨大。服务器领域，DDR5内存接口芯片渗透率在2022年上半年持续提升，待支持DDR5的主流服务器CPU上量后将更快打开市场。桌面端，Intel及AMD分别推出了支持DDR5的AlderLake及锐龙7000系列处理器，将显著加速桌面端向新世代切换，带动相关配套芯片销售。公司是全球唯三（公司、瑞萨电子和Rambus）可以提供DDR5第一子代量产产品的公司，第二、第三子代产品已在研发中，相关内存模组配套芯片也已经提前布局，未来有望继续保持该领域优势。
高研发投入保持Fabless公司竞争优势，新产品研发有序推进即将放量。公司Q3研发投入达1.18亿元，占营收12.37%。公司已试产的第二子代RCD芯片适用于大数据、人工智能等数据密集型场景，预计从今年下半年开始将有成规模的需求。今年9月推出的第一代CKD芯片目前已送样，下游场景为台式机或笔记本电脑内存。另外，公司推出的全球首款CXL内存扩展控制器芯片（MXC）已被三星电子和SK海力士采用来作为内存扩展控制器。诸多新品有序推进，预计2023年开始陆续放量，带动公司互连类芯片成长。
投资建议
目前全球服务器CPU市场发展放缓，公司营收及毛利率季度环比略有下滑，但考虑到2023年服务器与PC市场将迎来DDR4向DDR5的更新迭代周期，公司的内存接口芯片（RCD、DB等）有望迎来规模放量，且公司研发的新品（CKD芯片、MCRRCD/DB芯片、第一代MXC芯片等）也有望于2023年开始出货拉动成长。基于以上原因，我们调整了原有盈利预测，预计2022-2024年期间公司营业收入为38.23亿元、61.65亿元、82.30亿元，归母净利润为12.36亿元、20.70亿元、27.42亿元，以当前股价（2022年11月1日收盘价57.35元）对应2022-2024年PE分别为52.61x/31.41x/23.71x，维持“推荐”评级。
风险提示
DDR5渗透率增速不及预期；中美矛盾激化导致EDA工具、IPCore等CPU相关领域受阻的风险；新品研发进度不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券耿正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.02亿，根据现价换算的预测PE为43.12。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为79.89。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，澜起科技（688008）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有599家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计3.47亿股，占流通A股64.32%
综合诊断：澜起科技近期的平均成本为57.76元。该股最近有重大利好消息，资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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