太平洋证券股份有限公司曹佩,程漫漫近期对中科江南（301153）进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，股权激励奠定高增长基础》，本报告对中科江南给出买入评级，当前股价为89.04元。
中科江南
事件：
公司发布2022年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入5.52亿元，同比增长17.60%；归母净利润1.26亿元，同比增长47.06%；扣非后的归母净利润1.19亿元，同比增长43.07%。
业绩稳定增长，三季度增速环比提升。前三季度公司营收同比增长17.60%，归母净利润同比增长47.06%；毛利率59.20%，同比提升3.98pct；净利率22.82%，同比提升4.44pct。其中单三季度收入同比增长18.80%，环比提速5.38pct；归母净利润同比增长90.88%，环比提速86.36pct；毛利率61.62%，环比提升3pct；净利率32.38%，环比提升9.53pct。
积极开展信创业务，受益于国产化的不断推进。公司多年来深度参与财政信息化行业，充分了解财政部门相关业务的信息化需求和痛点，能创新性地将信息技术运用于财政部门相关业务，打造技术领先、可靠实用、符合信创标准的财政信息化相关软件产品。公司与多家信创厂商合作完成了软硬件的适配和互认，为财政、金融等行业提供信创应用产品与解决方案。在当前信创快速推进的背景下，公司有望深度受益。
推出股权激励计划展现发展信心。9月30日公司公告2022年限制性股票激励计划草案，拟授予的限制性股票数量不超过322.5万股，占总股本2.99%，授予价格为37.62元/股，拟授予的激励对象合计不超过194人。业绩考核目标包括以2021年扣非后的归母净利润为基数，2022-2024年增长率分别不低于50%、86%、124%，2022-2024年净资产收益率不低于19.00%、16.50%、17.50%，且这两项指标不低于对标企业75分位值或同行业平均水平。此外2022-2024年研发投入占比分别不低于17%、现金分红比例不低于30%。这一激励计划将有效激发员工动力，展现公司发展信心。
投资建议：公司是国内领先的智慧财政综合解决方案供应商，多年来深度参与财政信息化行业，在信创快速推进下有望受益。我们预计公司2022-2024年的EPS分别为2.17、2.72、3.43元，给予“买入”评级。
风险提示：信创进展不及预期；股权激励目标无法达成；行业竞争加剧。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为98.33。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中科江南行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。
● 中期趋势：有加速上涨趋势。
● 长期趋势：长期看好，有良好的投资价值。
综合诊断：中科江南近期的平均成本为91.52元。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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