中泰证券（600918）股份有限公司曾彪,孙颖,聂磊,吴鹏近期对金博股份进行研究并发布了研究报告《热场盈利有望见底，看好公司多业务协同高增》，本报告对金博股份给出买入评级，当前股价为253.86元。
金博股份(688598)
投资要点
业绩速览：22Q1-Q3公司实现营收11.47亿，同比+29.13%，归母净利润4.97亿，同比+48.54%。22Q3单季度营收3.00亿，同比-20.15%,环比-24.24%；归母净利1.29亿，同比-1.27%；扣非净利润0.55亿，同比-53.72%；毛利率43.68%，同比下降11.40pct；净利率42.86%，同比增加8.16pct。
公司碳碳热场产能逐步释放。公司1500吨高纯大尺寸先进碳基复合材料项目，今年10月起陆续释放产能，同比去年有较大幅度的提升。前期由于公司所在区域电力紧张，新投产产线无法得到电力供应，实际产能延后释放。
碳碳热场后续降价空间有限，公司未来盈利有望企稳回升。22Q3光伏碳碳热场材料销量环比大体持稳，为应对竞争公司主动采取“降价策略”，Q3营收和毛利有所下滑，预计Q3公司热场不含税价环比下降25-30%，毛利率环比下降7pct左右。当前价格下，行业内二三线企业盈利承压明显，预期后续降价空间有限，公司盈利有望企稳回升。
公司继续加深一体化布局，碳陶、氢能、锂电等新业务有望成为第二成长曲线。碳碳热场：公司开发了中轴、锅托等节能降耗新产品，有望带动公司进一步提升光伏碳碳热场领域市占率;碳陶刹车盘：2023年有望完成0到1的突破。公司率先在国产中高端电动车取得了试用验证，已和国内多家主机厂商签订了定点的开发合作协议。公司目前已具备了10万盘碳陶刹车盘的生产能力，预计明年产能将达到30~50万盘。氢能领域：①氢气回收相关设备已经陆续进行安装，预计在23年上半年会试产；②储氢瓶：Ⅳ型瓶正处在开发阶段，预计23年年底完成开发；③碳纸：公司正在建设连续式卷状碳纸原纸制备生产线，预计23/25年碳纸生产线将分别达到30/100万(平方米/年)。锂电领域：在目前年产1万吨锂电池负极材料用碳粉项目基础上，公司追加投资使其产能达10万吨/年，预计总投资不超过23亿元，建设周期为12个月。半导体领域：公司推出第三代碳化硅半导体超高纯碳基热场材料和保温材料，其灰分纯度分别为1ppm及20个ppm以内，满足半导体热场各项性能指标，目前下游客户正在验证相关产品。
投资建议：维持“买入”评级。公司在光伏热场碳碳复材处于龙头地位，另外公司在碳基核心技术方面积淀十分深厚，沿着碳基技术及碳基副产品进行一体化布局，有望充分发挥产业链协同效应，碳陶、氢能、锂电业务明年有望快速放量。因此我们上调了对公司的盈利预测，预计22-24年归母净利6.40/9.27/12.43亿(原预测值为6.40/8.58/10.41亿)，同比增长28%/45%/34%，对应PE为36.3/25.1/18.7倍，维持买入评级。
风险提示：光伏装机增长不及预期；产能投放及消化不及预期；竞争加剧风险；碳陶、氢能等新业务开拓不及预期；参考信息滞后风险；财务数据估算偏差风险；市场空间测算偏差风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券（002939）范杨春晓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.32亿，根据现价换算的预测PE为27.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为334.9。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，金博股份(688598)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有292家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计1868.68万股，占流通A股28.70%
综合诊断：金博股份近期的平均成本为251.98元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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