天风证券（601162）股份有限公司孙谦近期对科沃斯（603486）进行研究并发布了研究报告《追踪一：双十一数据亮眼，以价换量成效初现》，本报告对科沃斯给出买入评级，认为其目标价位为99.50元，当前股价为75.18元，预期上涨幅度为32.35%。
科沃斯
1.双十一数据亮眼，以价换量成效初现
大促刚过，科沃斯在本次双十一中交出亮眼答卷，双十一期间科沃斯机器人成交18.9亿，同比+20%，添可成交18.3亿，同比+26%，合计成交37.2亿，同比+24%。其中基站类扫地机成交台数同比+49%，洗地机成交台数同比+28%，T10omni扫地机和芙万2.0系列洗地机分别在各自品类成交额排名第一。从双十一成交结构看，公司呈现由量增带动成交增长的态势。
今年以来公司通过功能选配补全自身产品价格带，满足更多消费者需求。除通过新品补全价格带外，公司也尝试通过老品的降价完善产品矩阵，提升产品销量和市占率。X1omni和T10omni在降价后市占率环比都有显著的上升。这也可以从侧面看出全能型扫地机并非需求饱和，通过适当的降价可以释放这部分购买力，有效提升产品销量。
2.价格带呈现一定分化，市场集中度继续提升
随着定价偏高端的自清洁和全能型新品的推出，22年行业呈现由价格带动增长的情况。价格带呈现分化，3000-4000元价格带放量显现。从销额的价格带分布看，3000元以上价格段占比同比有所提升，主要由自清洁产品带动；其中3000元+价格带产品呈现分化，3000-4000元价格带与4500元+销额占比提升。我们认为，一方面最高端的产品销额占比仍在不断提升，另一方面部分品牌已开始尝试将价格带拉低至3000-4000元，并且取得了一定的放量效果。市场格局方面，集中度继续提升（CR591.38%），头部品牌竞争仍集中于科沃斯、石头和云鲸。
3.盈利预测与估值
基于公司今年双十一的亮眼表现，我们假设科沃斯扫地机和添可的收入逐步实现由量带动增长，毛利率逐渐有所下降。费用方面，由于公司股权激励取消后股本支付费用相应减少，销售费用率和管理费用率同比下降。基于该假设，得到22-24归母净利润为19.5/22.8/25.1亿元，同比-3.2%/17.24%/10.10%。同时基于可比公司的情况以及考虑部分高科技企业的溢价，可以考虑适当上调估值区间，因此我们给予公司合理估值区间为2023年20-25倍PE，对应2023年456-570亿元市值，对应目标价为79.6-99.5元/股。
投资建议：公司此次双十一成交数据亮眼，预计将有力贡献Q4的营收增长。行业方面，清洁电器长期成长空间较大，渗透率提升有望使头部公司优先受益，我们看好公司长期的发展。根据公司大促期间的表现以及近期采取的行业策略，我们略上调了公司的营收增速，同时略下调了公司Q4的毛利率水平和23-24年销售费用率水平，预计22-24年的归母净利润为19.5/22.8/25.1亿元（22-24年前值为20.4/21.7/23.5亿元），对应动态估值分别为20.3x/17.3x/15.8x，维持“买入”评级。
风险提示：新品销售不及预期，清洁电器市场渗透率增长不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券陈东飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.58亿，根据现价换算的预测PE为16.24。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级24家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为76.25。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，科沃斯（603486）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由根据公开信息整理，与本站立场无关。力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有466家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计4.91亿股，占流通A股87.14%
综合诊断：科沃斯近期的平均成本为72.86元。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
由于股市估值过高，伯恩斯坦将印度股市的评级由中性下调至低配。与此同时，该券商预测，在政策刺激下，中国股市有进一步的上涨空间。周四，伯恩斯坦法兴银行集团的亚洲量化策略师Rupal Agarwal和Cheng Zhang发布报告称，印度市场...
要点1今日资本先后减持三只松鼠、良品铺子，这背后除了自身在资金方面的需求外，更大的原因可能来自休闲零食行业本身竞争激烈、增速下滑的行业性特点。要点2主攻下沉市场、主打极致性价比，传统零食品牌面对量贩零食店的崛...
要点1其财务部门初步测算，预计2024年前三季度实现营业收入58.36亿元到63.58亿元，同比增长48.02%到61.26%；要点2海光信息表示，市场需求的不断增加，进一步带动了公司营业收入的快速增长。《科创板日报》10月10日讯（记者 郭辉）...
要点1福成股份董事长李良在公司业绩说明会上表示，市场竞争激烈程度加剧，重要客户流失是公司董事会及管理层的责任；要点2部分投资者对公司不满的原因除了业绩表现不佳，或与公司多年频出内控问题相关。财联社10月10日讯（记者...
要点1受下游工业客户投融资不利影响，南模生物近年来业绩持续承压，董事长费俭透露，国内产能的总体利用率水平接近80%，未来将进一步提升产能利用率；要点22024年上半年，海外业务收入占比已经提升至14%，费俭直言海外是拓展重点，下...
本文“天风证券：给予科沃斯买入评级，目标价位99.5元”由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！
