存在累计未弥补亏损 研发人员数量减少 四方伟业科创板IPO胜算几何

　　□记者李犇北京报道

　　近日，成都四方伟业软件股份有限公司(简称“四方伟业”)发布招股说明书，拟在科创板上市。

　　《》记者注意到，作为大数据软件产品及服务提供商，四方伟业2019年至2021年营收与净利润保持稳定增长，但公司经审计的合并财务报表中存在累计未弥补亏损2.75亿元。值得注意的是，作为技术密集型企业，公司研发人员数量未与业务发展呈现同步增长趋势，甚至自2021年起出现一定幅度的下滑。

　　非直接销售占比高存在未弥补亏损

　　公开资料显示，四方伟业主要业务是大数据处理软件产品及服务，围绕大数据的采集、存储、治理、分析、挖掘、展示，依托自主研发的核心技术，已形成了包括SDC ETL融合数据软件、SDC Hadoop数据存储计算软件等多个软件和数据处理平台，以支撑用户构建数据采、存、管、用的价值挖掘与应用系统，促进用户的数字化转型。

　　从销售模式看，报告期(2019年至2021年及2022年1月至6月)内，四方伟业销售模式分为直接销售和非直接销售两种模式，其中非直接销售占比较高，各期占主营业务收入比例均在69%以上。

　　财务数据显示，四方伟业报告期各期实现营业收入分别为10193.35万元、20749.74万元、28170.91万元和6575.60万元；实现归母净利润分别为-8977.81万元、1466.89万元、4396.16万元和-1897.91万元。四方伟业表示，公司收入存在明显的季节性特征，主要是第四季度收入占比较高，最近三年公司第四季度营业收入占比分别为60.56%、53.28%、53.88%。

　　从终端用户比重看，四方伟业软件产品及服务收入来自政府领域的最终用户占比较高，占主营业务收入比例分别为63.79%、57.33%、64.71%和64.73%，而这也是造成公司四季度收入占比高的重要原因。四方伟业解释称，公司产品和服务的最终用户主要集中于政府、军工、能源、交通、金融等关键部门或行业，该等客户通常每年年末进行验收。

　　值得注意的是，截至2022年6月末，四方伟业经审计的合并财务报表中存在累计未弥补亏损27499.58万元，在母公司报表层面的未弥补亏损为27212.05万元，可供股东分配的利润为负值，原因主要是进行股权激励、进入大数据处理软件初期投入大且业务规模较小等。四方伟业表示，根据股东大会决议，公司首次公开发行股票前的未弥补亏损由发行后的新老股东按照持股比例承担。

　　经营现金流波动研发人员数量减少

　　伴随着业绩增长，公司经营活动产生的现金流净额却出现波动，报告期各期分别为-6137.20万元、7894.90万元、-3191.44万元和-6104.58万元。对此，四方伟业解释称，公司尚处于快速成长期，支付的工资薪酬及相关费用金额较高，同时对客户存在一定的信用期以及部分客户未及时支付账款。对于经营活动现金流量净额与净利润差异，四方伟业进一步解释称，主要受经营性应收项目、经营性应付项目、存货、股份支付及折旧等变动影响。

　　从应收账款情况看，报告期内四方伟业应收账款规模增长较快，各期应收账款余额分别为2951.64万元、7816.45万元、16456.66万元和16104.62万元，坏账准备分别为162.53万元、448.79万元、1246.86万元和1301.82万元。对此，公司解释为部分客户回款较慢、收入存在季节性波动等因素所致。

　　记者注意到，随着自身业务的不断扩展，四方伟业员工人数却在2021年以后出现减少。报告期内，公司的员工人数为664人、764人、740人、634人。

　　值得注意的是，作为技术密集型企业，四方伟业声称高度重视研发工作，将研发作为公司保持核心竞争力的重要保证。不过，从研发人员数量看，在2021年以后同样出现减少，报告期各期分别为199人、212人、174人和138人。

　　对于研发人员的界定，四方伟业表示，为谨慎界定研发人员，公司将中央研究院专家和研发支撑部的全部人员，以及产品部、数据挖掘部和测试部研发工时50%以上的人员，界定为研发人员；研发工时50%以下的其他研发体系人员统计时划分入交付人员。不过，即使从交付人员人数看，2022年中报期同样出现了减少，报告期各期分别为186人、269人、299人和274人。

　　股东为大客户曾签署对赌协议

　　报告期内，四方伟业曾出现多次增资，公司估值亦“水涨船高”。其中，2019年2月，根据增资扩股协议，约定南威软件（603636）以5000万元总价认购四方伟业173.61万股股份，认购价格为28.80元/股；2019年9月，约定汇富基金和汇堃投资分别认购公司股份44.27万股和103.30万股，认购价格为33.88元/股。随后，公司又经历多次认购与股份转让。

　　记者注意到，四方伟业还与包括南威软件在内的相关股东签署过对赌协议，涉及股东一票否决权、共同出售权、优先认购权、反稀释权、限售权、最优惠条款、信息知情权等股东特殊权利条款。而且双方还共同对外投资，涉及企业包括德阳智慧城市与友虹科技两家公司。

　　此外，南威软件作为关联方还与四方伟业存在关联交易。2019年至2021年，四方伟业对南威软件的软件产品与技术服务金额分别为120.20万元、765.36万元和346.19万元，正在执行的交易合同金额为(即已签订合同尚未验收)872.47万元。在四方伟业应收账款方面，报告期内与南威软件的相关金额分别32.06万元、0元、174.56万元和76.23万元；在应付账款项方面，与南威软件的相关金额分别为439.43万元、9.85万元、447.24万元和460.38万元。四方伟业表示，报告期内，公司与南威软件关联交易金额占营业收入比例较低，相关交易价格公允。

南威软件股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有13家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计6006.61万股，占流通A股10.17%