健之佳获25家机构调研：公司门店规模快速增长，除唐人医药外公司其他新店、次新店占比仍保持31.03%较高的水平（附调研问答）

　　健之佳（605266）12月13日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年11月30日接受25家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、证券公司。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：疫情防控政策放开，客流恢复及囤药情况是否明显？

　　答：四季度全国性的疫情多发、散发，重庆等部分疫情相对严重的城市，暂时关闭了十几家门店，三百多名员工受居家隔离影响，其余员工坚持营业保供，河北、辽宁部分城市受静默影响，各地区疫情防控政策相对稳定、经营整体平稳。

　　随着疫情防控政策逐步放开，疫情对公司经营的影响逐步减少，门店客流有所恢复，叠加四季度是流行性感冒、病毒性感染病多发季节，为四季度的业绩冲刺提供了条件，公司也做好备货、促销规划等充足准备。

　　问：四季度及全年的业绩指引？

　　答：三季度弥补上半年2000万的业绩缺口后，需在四季度实现季度预算增长目标的基础上，多弥补约3000万的业绩缺口，全年预算目标才能实现，有一定压力。

　　四季度是公司年度预算推进的关键时期，与三季度相比整体营业稳定、业绩平稳。公司继续按股权激励方案设定的扣除非经营性损益及股权激励费用影响、较2020年增长40%的目标来努力，努力争取3.315亿元的年度净利润预算目标实现。

　　四季度为医药零售行业的旺季，公司将继续实施上半年确定的经营策略，在保持营业收入适度增长的同时提升综合毛利率，同时通过谈判降租控费增效，以及采购规模和营业收入的高增长争取药厂返利、营销服务费在健之佳的更多投入三个主要方面的措施提升经营业绩，争取完成全年的目标。

　　问：未来2年，唐人医药的业绩预期？

　　答：在唐人项目收购中，在业绩承诺期内没有设定高业绩承诺目标，以健之佳在2023年末前完成管理整合、平稳过渡、经营稳定为目标，公司派出总经理、财务总监等管理干部与原管理团队的中高层管理人员融合，持续整合和经营。考虑疫情冲击、经济环境影响、过渡期整合风险等因素，设定2022年度、2023年度扣非净利润目标分别为8,576.30万元、8,629.78万元，与2021年相当。

　　未来2年考虑到资产评估增值的摊销、折旧，一揽子方案的未确认融资费用以及银行并购贷款利息的偿付，短期内不会产生太多的利润贡献。

　　目前唐人医药正在规划建设配送中心，预计2024年初建成，可支撑河北地区1200门店的发展。

　　在整合过程及后续发展规划中，公司都将在原有门店网络的基础上，加密、加快布点并向周边市场拓展，为并入健之佳的唐人医药专业团队寻求更大的发展空间。

　　问：公司收购后唐人医药基层员工稳定性情况？

　　答：公司在收购前做了全面尽调，唐人医药团队人员稳定、专业性前、工作积极主动且执行力强。公司收购后将从辽宁地区入手，区域试点并逐步推行新的薪酬体系、职业药师体系，通过加强专业知识、技能培训帮助提升员工专业能力，提高人员效能和收入水平。

　　公司将通过持续发展为中高层人员提供更多的成长机会和职业发展空间；对于基层人员，门店规模的不断拓展，店员-店长-区域经理-地区经理-分部总经理的职业晋升通道也为运营岗位将带来更多的提升空间。

　　公司未来也将考虑将唐人医药管理干部、员工逐步纳入股权激励、员工持股计划，实现人员的稳定和发展。

　　完成唐人医药并购至今，员工及管理团队稳定。

　　问：期间费用占比情况？

　　答：公司门店规模快速增长，除唐人医药外公司其他新店、次新店占比仍保持31.03%较高的水平。新开门店在2-3年培育期满实现盈亏平衡前，前期投入各项费用较高且刚性，2022年前三季度期间费用较去年同期仍然保持36.77%的增长。公司参考同业上市公司经验，上市3年门店的快速增长规划导致期间费用刚性增长，在培育期会对公司短期业绩带来持续压力。

　　此外，疫情带来的不确定性，消费市场经济低迷，公司自二季度开始实施经营策略的调整，持续提升培育期门店产出，改善门店竞价策略、提升促销效能以提升综合毛利率，控租降租、降本增效，在规模提升的同时向上游厂家争取更多的返利和营销服务投入，成效逐步呈现，1-9月综合毛利率提升1.22%，营业收入增长28.43%，逐步覆盖了费用刚性增长的压力。

　　随着新店产出逐步提升、渠道下沉到地级和县级市场，同时公司结合疫情推进降租谈判、控制租金上涨、获取更好店址的机会，专业人员的招聘和稳定性得到改善，公司费效比将持续提升、改善。

　　问：公司前台毛利低于同行的原因？

　　答：公司的综合毛利整体处于同业上市公司中等水平，其中前台毛利低于同行2-3%，主要是因为上市前自有资金有限、采购付款条件不具有优势影响返利获取，同时公司面向城市较高收入群体的差异化品牌定位导致较高品质的品牌药占比高影响毛利率。

　　为了弥补公司的前台毛利差距，结合医药零售行业将从获取进销差价为主转向获取专业服务收入以应对毛利下降风险的长期趋势判断，公司10余年来坚持强化为医药工业企业及供应商提供患者教育、用药指导、市场推广、促销宣传等专业服务获取其他业务收入的转型努力，以提升综合毛利，公司连续多年其他业务收入占比持续保持5-6%，高于同行2-3%，并且持续8年获得中康西普会专业力标杆企业，是行业对公司在慢病管理、为供应商和顾客提供专业化服务能力和坚守的认可。随着公司规模增长，向医药工业争取返利以及服务费投入的能力增强。

　　随着带量采购、处方外流等医药改革政策逐步落地，医药工业企业更重视医药连锁所构建的专业营销推广、患者教育平台，公司长期购建等的营采一体、与工业企业高度协同的体系，以及公司规模的快速增长，也将带动返利和服务费的持续增长，帮助公司稳定、减缓综合毛利率下降的风险;

　　健之佳医药连锁集团股份有限公司主要从事药品、保健食品、个人护理品、家庭健康用品、便利食品、日用消耗品等健康产品的连锁零售业务，并提供相关专业服务。公司主要产品有中西成药、中药材、保健食品、个人护理品等。

　　调研参与机构详情如下：

健之佳股票行情：

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：已有29家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计1595.91万股，占流通A股27.42%