东方证券股份有限公司王天一,罗楠,冯函,丁昊近期对中直股份（600038）进行研究并发布了研究报告《业绩短期承压，拐点将至看好长远发展》，本报告对中直股份给出增持评级，认为其目标价位为50.80元，当前股价为48.2元，预期上涨幅度为5.39%。
中直股份
事件：公司发布2022年年度业绩预减公告，预计22年实现归母净利润3.30~3.96亿元，同比下降56.64%~63.86%；实现扣非归母净利润2.70~3.36亿元，同比下降62.85%~70.15%。
22年业绩承压，23年预计关联交易大幅上升或预示订单恢复。公司22年业绩预计为3.30~3.96亿元(-56.64%~63.86%)，同比降低主要由于产品结构调整及部分产品订单减少。2022年12月，公司发布23年度日常关联交易公告，预计23年关联销售额361.22亿元，较22年调整后关联销售预计额度同比增长51.15%，主要考虑部分单位23年预计产品交付量增加；同时，23年度预计中航财务公司存款上限为130亿元，金额较大的主要原因是预计将在23年收到客户大额预付款。公司23年关联交易预计金额大幅上升，预示下游需求旺盛，业绩拐点或将到来。
两大优质直升机总装资产拟注入，有望增厚业绩、提升竞争力。2023年1月公司发布公告，拟向中航科工和航空工业集团发行股份购买昌飞集团100%股权和哈飞集团100%股权。交易标的均为我国直升机科研生产的核心企业，交易完成后昌飞集团、哈飞集团将成为公司全资子公司，有望增强公司业务完整性，提高业务规模，有利于直升机业务的资源整合和提升管理效率，实现直升机业务A股整体上市。
直升机产业链长期前景向好，看好公司长远发展。军机领域，新型通用直升机批产上量和改型升级空间广阔，美俄对应吨级通用直升机列装占比超过一半；民机领域，应急救援、警用航空、政府服务、医疗救护潜力巨大，未来随着低空的开放，通航市场还将得到极大扩容。直升机行业长期前景向好，公司作为国内直升机制造业中规模最大、产值最高、产品系列最全的主力军，拥有从1吨到13吨较为完整的产品谱系和“一机多型、系列发展”的产品格局，有望受益于先进直升机批产，看好公司长远发展。
根据公司业绩预告，调整22-24年eps为0.67、1.27、1.54元(原为1.89、2.27、2.70元)，参考可比公司23年平均40倍PE，给予目标价50.80元，维持增持评级。
风险提示
订单恢复不及预期；产品定价不及预期；资产重组实施进度不及预期
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安彭磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.8亿，根据现价换算的预测PE为22.21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为53.02。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中直股份行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：有加速上涨趋势。
● 长期趋势：已有33家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计1967.66万股，占流通A股3.34%
综合诊断：中直股份近期的平均成本为48.00元。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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