奔腾新闻记者张璐
在近两年复杂多变的宏观环境下，成本上升，纸价下降，太阳纸业（002078）(002078.SZ)业绩也因此受到影响。
2月27日，太阳纸业发布公告，2022年公司实现营业收入399.51亿元，同比增长24.86%；实现归母净利润27.78亿元，同比下降6.5%。对此，公司解释称，主要系报告期内公司新增产能释放，相关纸制品及木浆的产、销量增加，但原料成本费用、人工费用、管理成本也同比增加所致。
公开资料显示，太阳纸业创立于1982年，是全球领先的跨国林浆纸一体化集团。公司于2006年在深交所成功上市，主要从事机制纸、纸制品、木浆、纸板的生产和销售，业务范围主要覆盖产业用纸、生物质新材料、快速消费品三部分。
分产品看，太阳纸业旗下牛皮箱板纸和溶解浆产品增长较快，瓦楞纸产品收入逐渐减少，双胶纸、铜版纸等其他产品销售较为稳定。2021年，太阳纸业牛皮箱板纸销售收入同比增长136.58%至98.7亿元，占总营收30.85%；同期公司溶解浆销售收入同比增长49.45%至32.55亿元，占总营收10.17%。
作为林浆纸一体化龙头，太阳纸业产能扩张节奏清晰。目前，公司已形成山东、广西和老挝三大生产基地，分别服务北方、南方市场，老挝基地则作为原料基地，通过逐步扩大老挝的林地建设面积，短期内实现每年新增1万公顷左右的种植计划。2021年，太阳纸业的浆、纸合计产能已超1000万吨。
收入利润方面，太阳纸业营业收入从2016年的144.55亿元增长至2021年的320亿元，CAGR达到17.2%；归母净利润从2016年的10.6亿元增长至2021年的29.6亿元，CAGR达到22.9%。
利润率方面，太阳纸业归母净利率总体平稳在9%左右，毛利率受下游产品价格与上游原材料(主要是浆)波动的影响有所波动，总体维持在20%左右。
但进入到2022年，太阳纸业造纸业务和溶解浆景气下滑，业绩表现走低。2022年前三季度，公司实现营收约296.4亿元，同比增加24.99%；实现净利润约22.68亿元，同比减少18.07%。
需要注意的是，造纸企业原材料成本占比较大，在2021年太阳纸业旗下浆及纸制品中原材料占比就达到78%。目前，中国造纸原料紧缺，进口依存度高。我国2020年森林覆盖率只有23.34%，国内已有的原料无法实现自给自足，需要长期从国外进口以填补空缺。
而在销售端，造纸产能过剩和疫情对消费的影响同样非常严重，直接造成纸价持续低迷。数据显示，2022年12月，白卡纸价格相对年初下降14.5%，瓦楞纸相对年初下降16.5%。
奔腾新闻记者注意到，尽管我国造纸行业进入了周期性低谷，但行业潜能依然没有完全释放。
根据中国造纸协会数据显示，由于行业不景气且市场竞争升级，我国规模以上造纸企业数量已经连续7年减少，市场集中度却依然处于低水平。以主要纸种市场占有率来说，白卡纸、铜版纸、双胶纸的CR4市场份额均未达到90%，仍有较大提升空间。
而从人均消费水平来说，2021年中国人均纸制品消费量仅有89.51千克，远低于欧美发达国家230千克的标准。对此，行业人士指出，以2035远景目标作为参考，我国未来纸张市场需求增量依然十分可观。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有39家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计3.41亿股，占流通A股12.94%
综合诊断：太阳纸业近期的平均成本为12.83元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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