华鑫证券有限责任公司傅鸿浩近期对振华股份（603067）进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：铬盐龙头受益行业景气提升，发力新型储能领域》，本报告对振华股份给出买入评级，当前股价为13.05元。
振华股份
铬盐景气度提升，龙头享受行业红利
公司目前拥有铬盐产能20万吨/年，产能规模位居全球首位。近年由于铬盐产品生产存在高污染等问题，经过十多年的中小产能淘汰，行业供给持续收缩。需求方面，鞣革、电镀、涂料等传统需求受益于经济恢复，同时在新能源方面有较大应用潜力。公司作为行业龙头，以双基地协同运行为根基进行营销渠道整合及产品结构优化，不断延伸铬化学品产业链，推进以超细氢氧化铝、钒产品为代表的资源综合利用，业绩有望继续增长。
新产能持续投放，助力公司长期成长
公司年产6000吨三氯化铬生产线于2022年下半年建成投产，18万吨铬铁矿自动化分选装置、万吨级合金添加剂生产线预计将于2023年上半年投用，未来随着含铬废渣循环资源化综合利用、超细氢氧化铝新型环保阻燃材料、液流储能电池关键材料等项目产能释放，公司将进入业绩兑现期。
推进铁铬液流电池项目，探索新型储能领域
公司将建设1MW/6MWh铁铬液流电池储能系统和配套的5万m3铁铬液流储能材料生产装置，新建液流储能技术研发中心，包括液流储能实验室及相关中试生产线。2022年公司中标国家电投集团集中招标项目，供货内容为铁铬液流电池储能项目用电解液，供货数量为3000立方米。公司6000吨/年三氯化铬生产线投产，部分电解液产品实现批量出货。目前铁铬液流储能正式进入“兆瓦时代”，未来随着铁铬液流电池产业链生态推广成熟，公司将持续受益。
盈利预测
暂不考虑可转债发行对公司的影响，预测公司2023-2025年收入分别为41.7、47.4、53.6亿元，EPS分别为1.03、1.23、1.46元，当前股价对应PE分别为12.6、10.6、9倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
产品价格大幅波动风险；项目建设不及预期风险；受环保政策开工受限风险；可转债发行进展不及预期的风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券（002673）李华丰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.15亿，根据现价换算的预测PE为15.91。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为22.91。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，振华股份行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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● 短期趋势：短期行情可能回暖，可适量买进股票，作短线反弹行情。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有27家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计7352.12万股，占流通A股14.62%
综合诊断：振华股份近期的平均成本为13.22元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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