大客户下单近15亿，科士达业绩暴涨，应收账款攀升

　　科士达（002518）（002518.SZ）业绩表现亮眼，技术同源优势促进业务布局延伸。

　　科士达4月11日披露的2022年报显示，公司营收和净利润均实现两位数增长，年度业绩创新高。此外，根据业绩预告，科士达2023年一季度业绩继续爆发，营业收入预计同比增长150%，归母净利润预计同比增长268%-397%。科士达在业绩预告中表示，公司各业务板块市场需求旺盛，凭借国内外渠道优势，光储业务的订单和出货量在不断增加。

　　2023年的继续增长似乎也在意料之中。2022年底，科士达收到与客户A签订的产品采购订单，形成待履行金额近15亿元，订单的执行在2023年上半年，预计对公司2023年营业收入和利润产生积极影响。

　　值得注意的是，截至2022年末，科士达赊销收入进一步增加，应收账款近13亿元，占资产比例超过20%。科士达将应收账款回款风险列为主要财务风险，当年年末应收账款坏账准备超过3亿元。

　　去年5月后，科士达股价一路上涨，大半年时间股价翻了两番。去年科士达股价屡创新高时，控股股东基于自身资金需求进行了减持，套现超过5亿元。记者以投资者身份致电科士达，相关人士表示，公司最近未接到股东减持计划告知函，如有会按照规定进行披露。

　　订单充足，业绩暴涨后应收账款增多

　　2022年底，大客户A下单14.61亿元，合同履行的期限为2023年上半年，为科士达今年的业绩提供了保障。根据公告，科士达及控股子公司宁德时代（300750）科士达科技有限公司（下称“时代科士达”）收到与客户A签订的产品采购订单，订单金额20,959.35万美元（约合人民币14.61亿元）。这笔大单的金额，相当于2021年科士达营业收入的52%。

　　在近期的投资者关系活动中，公司董秘范涛多次称，公司目前的在手订单情况良好，除了已公告的合同订单在正常履行外，其他客户的体量、新客户的数量都在不断增加。

　　科士达成立于1993年，深耕数据中心、光伏新能源、电动汽车充电、储能等领域，已经成为行业领先的全能方案供应商。公司自主研发生产的数据中心关键基础设施产品、新能源光伏发电系统产品、储能系统产品、电动汽车充电产品技术处于行业领先水平，一体化解决方案广泛应用于各行业领域。

　　年报显示，2022年，科士达实现营业收入44.01亿元，同比增长56.84%；实现归母净利润6.56亿元，同比增长75.9%。科士达在年报中表示，2022年公司新能源业务市场需求旺盛，光储业务取得较大突破，订单和出货量大幅增加，以致公司整体业绩增速较快。

　　科士达2022年取得了近五年来最高的收入增速。将业务细分到产品拆解来看，科士达当年收入的增量主要来源于光伏逆变器及储能，该类产品的营业收入从3.25亿元上升至18.37亿元，营业收入同比增速465.06%，占营业收入比重从11.59%上升至41.74%。年报解释称，历经调整，国内光伏及储能政策支持渐显明朗，产业稳定预期基本形成，国内光伏市场再次步入了高增长周期。

　　事实上，科士达业绩的变化，极易受到行业变化的影响。例如，2020年，科士达营业收入和归母净利润同比分别减少7.19%、5.49%，科士达当年年报解释说，因为光伏新能源业务处于政策环境调整期等多因素影响，公司光伏新能源板块业绩出现下滑，影响公司整体业绩。2020年，科士达光伏逆变器及储能产品的营业收入和营业利润同比分别减少58.16%、61.74%。

　　今年一季度，科士达业绩迎来井喷式增长，预计实现营业收入14亿元，同比增长150%；预计实现归母净利润2亿元-2.7亿元，同比增长268%-397%。

　　不过，业绩增长的同时，科士达也面临着一定的财务风险，主要体现在应收账款方面，随着公司业务规模不断增长，应收账款总额也在不断的扩大，特别是光伏新能源产品回款周期长、回款风险大的问题一直存在。

　　最新年报显示，截至2022年末，科士达的应收账款余额为16.08亿元，坏账准备为3.11亿元，应收账款账面价值12.97亿元，占公司当期资产总额的20.85%。

　　股价波动，控股股东去年套现超5亿

　　科士达目前主营产品主要分有三大类：数据中心关键基础设施产品、新能源光伏及储能系统产品、新能源汽车充电桩产品。

　　事实上，科士达业务布局和延伸开展得相当平滑，董秘范涛曾对外介绍说，公司以UPS起家，以电子电力转换技术为核心基础，逐渐布局了光伏逆变器、储能变流器、充电桩业务，几块核心产品底层技术同源，但在产品设计上基于不同的应用场景和适用环境，细节要求各不相同。在技术层面上，公司有较深的积累，是公司进行业务布局延伸的核心基础。

　　根据公司介绍，科士达在光伏逆变器旺季的时候，铺出产能渠道，生产光伏逆变器。但光伏逆变器淡季的时候，把一部分的产能再转出来生产数据中心产品，这样一来成本控制能力和交付能力得到明显提高。

　　基于同源技术的灵活转换，科士达拥有很强的供应链优势，成为其经营稳健的关键因素之一。记者注意到，自上市以来，科士达并未进行过定向增发、发行债券等再融资，新业务的开发和扩产都是靠自有资金的投入，内生动力充足。此外，数据显示，自2010年上市至今，科士达累计分红金额达9.42亿元。

　　科士达近年来股价出现过几次行情。2019年7月，科士达斥资近1亿元与宁德时代牵手设立时代科士达，后来股价从个位数上涨至2021年8月的最高点41.25元。2021年9月，科士达从宁德时代手中购买时代科士达31%股权，以80%的持股比例对时代科士达实现并表。“淡化”与宁德时代的关系后，科士达的股价开始下跌，截至2022年4月底，阶段跌幅达50%。

　　2022年4月底披露年报后，科士达股价又开启新一轮的行情，逐步从十几元上涨至六十几元，今年1月出现了最高点63.88元。

　　就在股价持续上涨的期间，其控股股东通过减持股份，合计套现约5.64亿元。2022年9月，科士达公告，公司控股股东宁波科士达创业投资合伙企业(有限合伙)(下称“宁波科士达”)完成对公司582.44万股股份的减持，此次套现近2.4亿元；同年12月，宁波科士达再次减持582.44万股，套现近3.24亿元。

　　科士达的实际控制人为刘程宇、刘玲夫妇，其共同持有宁波科士达所有股份，通过宁波科士达间接持有科士达57.74%股份，刘玲还直接持有科士达3.61%的股份。

科士达股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：已有407家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计4.52亿股，占流通A股79.98%