思源电气获38家机构调研：公司在江苏常州的变压器生产基地在2022年第四季度建成投产，目前正在产能爬坡阶段（附调研问答）

　　思源电气（002028）4月24日发布投资者关系活动记录表，公司于2023年4月23日接受38家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、公司情况2023年全年目标是订单增长30%，收入增长20%，一季度表现符合阶段性目标，订单增长略超年度目标。一季度研发费用的快速增长，和公司加大研发投入、进入更多产品领域和业务领域、为未来发展打下基础等方面有密切关系。 二、互动交流

　　问：订单增长目标是30%，哪些市场增速会快些？

　　答：我们希望今年能完成全年订单增长的目标。期望：海外市场订单增速能继续高于国内市场，国内系统外的订单增速高于网内市场；二次产品和电力电子产品增速高于一次产品。

　　问：2023年订单目标是否包括储能和超容相关产品？

　　答：汽车电子类业务和传统的输配电业务的特点不同，更多应关注定点的获取。

　　问：公司的业务增长主要在哪些产品和市场？

　　答：公司的业务增长，主要来源于： 延续性增长：主要来源于健康经营的业务，同心圆式的增长（技术和产品、市场的同心圆：老产品新市场、老市场新产品）； 探索类增长：目前还处于投入期，比如说储能、超容等，当前订单目标不是主要矛盾，目前着重于具备成熟的研发能力和供应链能力。

　　问：储能产品什么时候推出？

　　答：大储产品计划在2023年6月发布产品，目前进度基本正常。

　　问：储能产品市场布局的安排？现有渠道是否可以共用？

　　答：大储产品会先发布国标版，海外大储产品市场渠道与原有渠道重合度较高，户储产品需要建设更多的新渠道。

　　问：请介绍一下2023年一季度毛利率情况？

　　答：一季度毛利率是26.22%，相比去年第一季度有一定程度的恢复。环比来看和去年第四季度相比略有下降，主要是1、一季度由于完工产量和发货量都是全年低点，因此固定费用的分摊对毛利率的影响会高于全年平均水平。 2、目前来看毛利率还在恢复中。 1）一季度绝大部分子公司的完工毛利率有所提升，产品的料工费成本占比有所下降； 2）从去年第四季度开始，海外运费的下降较为明显；3）大宗商品的价格相对稳定； 4）从集团加权来看，一些低毛利产品的收入增长幅度超过了集团平均水平，使得集团加权的毛利率增长不明显。 3、公司也制定了很多进一步提升产品毛利率的措施，从产品设计、供应链效率提升，加强工程交付项目管理等方面着手，希望能进一步提高。

　　问：干变产品有什么目标和突破吗？

　　答：干变产品会有一定的进展。随着常州变压器生产基地的建成投产，产能已逐渐向常州迁移。搬迁完成后，消弧线圈、电抗器、干变的产能都会到释放，今年也对光电公司提出了较高的增长要求。

　　问：请介绍一下产能建设的进展情况

　　答：江苏思源高压开关的生产工厂建设在2021年完成，2022年产能得到了释放，对完工及交付任务的完成起到了很好的支撑作用。在江苏如皋的干式套管厂房在2022年下半年建成投产，目前已经投入正常的生产使用。在江苏常州的变压器生产基地在2022年第四季度建成投产，目前正在产能爬坡阶段，对于变压器业务的增长能起到很好的支撑作用。在江苏如皋的中压开关生产基地建设，目前尚处于设计和规划阶段。

　　问： 2022年光电公司净利润率提高的原因？

　　答：光电公司主要面对的是网内业务，受到产能的约束，并没有做更多的市场拓展，网内业务的稳定性使得光电公司毛利没受到太大影响。随着产能的释放，未来会拓展新的市场。

　　问：开关类、线圈类业务的网外业务占比？

　　答： 网外业务发展增速将高于网内业务，目前占比持平或者略高。

　　问： 公司有哪些措施应对网外业务毛利率低？

　　答： 网外业务的市场竞争更为充分一些。公司将持续不断的推出适用新能源市场的产品版本，版本推出也需要过程。

　　问： 海外市场业务占比展望？

　　答：海外市场业务的占比后续会进一步提升，今年起运费下降，毛利率会好于去年。

　　问： 变压器产品市场今年的需求情况？

　　答：需求在变好。 1）价值转移趋势：新能源的建设、工业电气化的推动、国内节能、海外绿色要求等，用户倾向于能耗标准更高的变压器。 2）供应角度：市场容量显著增长，市场价格有所回升，大宗原材料和运费略有好转。

　　问：中压开关业务进展？

　　答：中压开关随着小试线的投产，已开始正常经营，目前处于业务开拓期；产能建设也在按计划开展。

　　问：稊米汽车业务情况？

　　答：业务正常推进。近几年是发展的关键年，主要聚焦定点合同的获取。

　　问： 怎么看电力电容器今年的发展空间？

　　答：长期来看特高压建设的持续，情况会好转，目前电容器公司也在积极走向海外市场和工业市场。

　　问：一季度整体订单情况？

　　答：一季度订单增幅符合阶段性预期水平。

　　问： 2023年毛利率目标？

　　答： 我们希望毛利率会有所提高。集团公司会进一步加强毛利率的管控，是2023年的管理重点。

　　问：低压业务的进度？

　　答：低压业务目前处于开发阶段，产品还未上市。本次交流内容主要是对公司的生产经营等情况进行交流沟通，无未公开重大信息; 思源电气股份有限公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。公司是目前输配电设备行业中能够覆盖电力系统中一次设备、二次设备、电力电子装置的产品制造和解决方案的少数几个厂家之一。公司目前在同行业处于领先地位。目前公司主要产品有550kV及以下GIS、220kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关、1000kV及以下电力电容器成套装置、1000kV及以下电流和电压互感器、500kV及以下直流断路器、220kV及以下变压器、66kV及以下中性点接地成套装置、66kV及以下电抗器、动态无功补偿、有源滤波装置、充电桩、油色谱及在线监测系统等。公司已成为输配电行业内的知名品牌之一。

　　调研参与机构详情如下：

思源电气股票行情：

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：已有303家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计2.24亿股，占流通A股37.57%