7月12日晚间，桃李面包（603866）发布的半年度业绩快报显示，上半年公司实现营业收入32.07亿元，同比增长0.03%；实现归属于上市公司股东的净利润2.92亿元，同比下降18.45%。
对于净利润下滑，桃李面包称，报告期内，部分原材料价格同比上涨以及部分新建项目投产后产能未完全释放且前期费用较高，导致本期毛利率同比有所下降；即将投产的新建项目陆续进行人员储备，工资费用增加导致管理费用同比有所增长。
值得注意的是，桃李面包“增收不增利”已非首次。据《证券日报》记者梳理发现，自2021年一季度开始，桃李面包已经连续多次财报中出现增收不增利现象。
具体来看，2021年一季报、中报、三季报、年报，2022年一季报、中报、三季报、年报以及2023年一季度，桃李面包的营业收入，分别同比增长0.31%、7.32%、6.67%、6.24%、9.43%、9.06%、7.81%、5.54%、1.66%；同期净利润却分别同比减少16.27%、11.59%、17.16%、13.54%、2.80%、2.9%、13.8%、16.14%、12.15%。
对于“增收不增利”现象，桃李面包均称主要系“部分原材料价格同比上涨以及部分新建项目投产后产能未完全释放且前期费用较高，导致本期毛利率同比有所下降。”
但在业内看来，利润连降反映了桃李食品的盈利能力出现问题。中国食品产业研究院高级研究员朱丹蓬对《证券日报》记者表示，桃李面包多次出现增收不增利现象反映了主营业务盈利能力较弱，桃李面包的产品大多属于中低端，利润率处于行业内较低水平，体量上也无法快速形成规模化。
面对业绩不断下滑、桃李面包也在不断想办法。在2023年第一季度业绩说明会上，桃李面包董事长吴学亮在回复投资者提问时表示，公司将通过项目建设的实施扩大生产规模，一方面与市场增长的需求相匹配，保持并扩大市场份额；另一方面通过扩大生产形成规模效应，有效降低成本，提高公司的利润水平，促进公司的快速发展，进一步巩固公司的行业地位。同时继续加大力度拓展华东、华南等新市场，不断增加对重点客户的投入，提升单店质量。
但作为东北区域面包企业，桃李面包南下之路并不顺畅，在地域的营收上，桃李面包呈现“北强南弱”的态势。据桃李面包此前发布的2022年财报显示，桃李面包东北、华北和华东市场的收入对其营收贡献较大，分别实现收入28.93亿元、15.21亿元、19.64亿元。但相比北方市场，桃李面包的南方市场表现疲软。其中，华中地区实现收入2.01亿元、西南地区实现收入7.86亿元、西北地区实现收入4.36亿元、华南地区实现收入5.35亿元。
桃李面包为何迟迟打不开南方市场？九德定位咨询公司创始人徐雄俊对《证券日报》记者表示，南方地区面包消费量没有北方多，北方冬季面包的消费时节比较长，而南方饮食习惯选择更具多样性，因此桃李面包的品牌运营成本在南方比较大。同时，短保产品对从工厂到物流配送的要求更高，桃李面包在南方地区的生产、配送布局相对较弱。此外，南方的烘焙市场更成熟，竞争更激烈，对桃李面包市场造成挤压。“桃李面包目前的核心是要让产品动销，在经济发达地区推动销售。”徐雄俊如是说。
“桃李面包是北方的烘焙品牌，其产品结构、升级迭代并不能匹配南方烘焙市场的核心需求，多有水土不服的现象。此外，南方市场烘焙品牌众多、竞争激烈，桃李面包的市场份额被侵蚀较多，桃李面包在南方遇到的挑战更大。”朱丹蓬表示。
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：正处于反弹阶段。
● 长期趋势：已有237家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计2.06亿股，占流通A股15.48%
综合诊断：桃李面包近期的平均成本为10.12元。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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