净利润暴增靠“卖楼” 金枫酒业扭亏难掩主业乏力

　　作为行业三大老牌黄酒企业之一，上海金枫酒业（600616）股份有限公司（以下简称“金枫酒业”）对旗下上海石库门、无锡振太酒业、绍兴白塔生产基地的酿酒使用小麦采购项目进行招标。7月26日，记者通过招标文件注意到，金枫酒业今年采购小麦数量增长的同时，所采购小麦使用时间反而由去年的3个月减少至2个月。短时间内采购数量的增加，或与金枫酒业近年来萎靡的主业有关。据了解，金枫酒业今年1-6月预计实现净利润在1.05亿-1.29亿元，相较于去年同期，预计实现扭亏为盈。然而，净利润扭亏的背后，不是“强动销”而是“靠卖楼”。

　　业内人士表示，国内黄酒市场的格局仍然是多而散的局面，即使有三家头部上市公司，但其营收在全市场的占比依然很少，连三成都不到。黄酒作为快消品，本身也受诸多限制。

　　“卖楼”扭亏

　　记者通过招标文件注意到，金枫酒业对旗下上海石库门、无锡振太酒业、绍兴白塔生产基地分别采购小麦470吨、330吨、248吨，使用时间为2023年8-9月。反观去年，金枫酒业对旗下上海石库门、无锡振太酒业生产基地分别采购小麦450吨、370吨，使用时间为2022年7-9月。

　　从招标采购文件？不难发现，金枫酒业今年采购小麦数量增长的同时，使用时间反而有所减少。对此，记者致电金枫酒业董秘，金枫酒业董秘让记者致电总机转供应链管理部进行沟通，然而总机以没有相关电话为由，并未接受采访。

　　短时间内采购数量的增加，或与金枫酒业近年来萎靡的主业有关。据金枫酒业发布的2023半年度业绩预告显示，金枫酒业今年1-6月，预计实现净利润与上年同期（法定披露数据）相比将实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润在1.053亿-1.287亿元。

　　事实上，金枫酒业净利润看似扭亏，实则是靠“卖楼”实现。记者通过业绩预报了解到，今年3月，金枫酒业收到四川中路房屋征收补偿款约2亿元，该事项确认资产处置收益约1.91亿元，政府补助150万元。金枫酒业表示，上述收益均计入本报告期非经常性损益项目。

　　广科咨询首席策略师沈萌表示，“卖楼”属于非经营性损益，只在当期的财务报表对业绩有一定帮助，但是不具有可持续性。

　　业内人士分析称，与白酒市场相比，黄酒市场近年来的发展可谓举步维艰。在国内黄酒产业规模以上企业减少的情况下，上市黄酒企业业绩复苏乏力，说明黄酒产业依旧没有走出区域化困局。

　　受制区域

　　黄酒行业受历史、文化和地理等诸多因素影响，近年来发展相对缓慢。相较于白酒、啤酒等其他主流酒种，黄酒市场整体规模较小、消费群体偏窄。同时，黄酒生产、销售仍主要集中在江浙沪等传统黄酒消费区域，地域明显集中。

　　记者梳理金枫酒业历年年报注意到，2019-2022年，金枫酒业实现营收分别为9.44亿元、6.07亿元、6.49亿元、6.62亿元；实现净利润分别为2944.72万元、1223.97万元、-1284.58万元、517.19万元。从业绩来看，金枫酒业业绩增速较慢，净利润一度出现大幅亏损。

　　业绩萎靡的背后，是销量的下滑。作为典型的区域性品类，黄酒主要消费市场集中在江浙沪地区。然而近年来，金枫酒业江浙沪地区营收也出现下滑。2022年，金枫酒业上海、江苏、浙江地区实现营收分别为4.68亿元、1.51亿元、614.33万元，同比增长分别为7.63%、-7.69%、-7.48%。

　　在线上市场，金枫酒业产品销量也并不乐观。记者在天猫平台金枫酒业官方企业店内搜索金枫酒业核心产品“石库门”注意到，月销量最高的是石库门蓝牌1号500ml×6瓶礼盒装，月销量仅为31笔。反观古越龙山（600059），核心产品古越龙山绍兴黄酒二十年陈国酿1959青玉联名款500ml礼盒装月销量为300+。

　　沈萌表示，黄酒的销售具有明显的区域性，而各企业也没有过多努力要推动黄酒走出核心区域，因此在其他品类酒水不断涌入黄酒的核心消费区域时，就会导致黄酒行业的业绩受影响。

　　中国消费品营销专家肖竹青表示，整个黄酒行业是一个区域品种，具有黄酒消费习惯的消费者多集中在江浙沪地区。其他区域消费者基本没有黄酒消费习惯，缺乏黄酒消费。黄酒是一个小区域品种，这是制约黄酒发展的最大问题。

　　多元布局

　　随着互联网的快速发展，线上购物得到普及并成为新消费模式。在此背景下，不少企业也在拓展线上渠道，以此来寻求新增长点。

　　金枫酒业在年报中表示，未来公司将深化并进一步加大对线上销售渠道投入，完善公司直营电商团队，优化电商资源配置，开发电商专版产品，积极开展线上品牌宣传，加大跨界融合以拓展品牌内容边界，全面加快与新零售渠道合作，实现线上线下（300959）融合发展，构建完整的线上销售体系。

　　记者注意到，2022年，金枫酒业网店实现销售收入7057.46万元，同比增长34.91%。而这一数据，2021年仅为5231.12万元。

　　值得注意的是，随着年轻消费者的崛起，黄酒消费面临由传统老年消费人群向年轻新消费人群迭代，出现黄酒消费向多样化、差别化、时尚化多元发展趋势。黄酒行业龙头企业加强传统文化及跨界融合推广，以此来拓展全国市场，加强与年轻消费者的互动。

　　金枫酒业此前推出一款与雷氏联合打造的轻养小酒“红卟卟”系列，实现黄酒与中药产品的跨界。早在2019年，金枫酒业旗下石库门上海老酒就与奈雪的茶联名推出黄酒奶茶。会稽山（601579）则与古茗跨界，合作推出新品“酒香沁乌龙”黄酒奶茶。

　　金枫酒业表示，公司未来将不断丰富产品类型与风味，以前瞻性的视野，向市场推出年轻化、时尚型大众消费的各类产品，培育并形成公司新的增长点。

　　业内人士分析认为，黄酒本身就是地域性相对较强的产品，因此企业并没有全国化运营的能力。黄酒本身存在受众面小、体量小、品牌认知度低、产品认知度低等诸多问题，跨界合作也是企业为了触及不同消费者而进行的推广方式，在一定程度上可以提升品牌知名度。

金枫酒业股票行情：

● 短期趋势：市场单边上涨中，可短期持有为主，小心回调。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有19家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计2.72亿股，占流通A股40.62%