李卫国身家两年缩水201亿誓造“百年企业” 东方雨虹业绩回升应收账款137亿风险犹存

　　紧急回国“救火”的李卫国似乎已有成效。

　　半年报显示，2023年上半年，东方雨虹（002271）(002271.SZ)实现营收168.52亿元，同比增长10.1%；净利润13.34亿元，同比增长38.07%。在2022年交出史上最差成绩单后，东方雨虹的业绩终于实现回升。

　　东方雨虹由李卫国一手创立，27年前，他因为住房漏水发现商机，投身商海一步步打造出如今的“防水茅”。他立誓要打造“百年企业”。

　　然而，在房地产行业深入调整下，身处产业链上游的东方雨虹也难独善其身。二级市场的表现体现的尤为明显，截至2023年8月11日，东方雨虹市值为726亿元，较2021年的1618.89亿元巅峰蒸发约893亿元。而李卫国个人财富也较高峰缩水约201亿元至164.62亿元。

　　业绩回升的东方雨虹隐患犹存。2023年上半年，其应收账款依旧高增，截至期末，高达136.76亿元，期内增加约28亿元，占总资产的比例提高到27.76%。

　　今年3月6日，李卫国通过月刊发文勉励员工，他表示：“于东方雨虹而言，要实现打造‘百年企业’的豪情壮志，不只是一场艰苦卓绝的持久奋战，更是一次理想信念的征程跋涉。”

　　从养猪到“防水第一股”

　　湖南常德是个神奇的地方，常德人擅长经商，李卫国就出生在这里的一个普通农民家庭。

　　李卫国是村里的第一名大学生，大学期间，他便早早展现出了经商天赋，他联合几名同学创办了养猪场，赚到了人生的第一桶金。但当时的李卫国认为，养猪并非长久之事，1989年大学毕业后，他还是服从调剂，被分配至长沙县职业中专任教。

　　由于表现出色，李卫国的仕途十分顺利，1992年，他被调入湖南省经济管理学院任教，次年，又被调到湖南省统计局。

　　在统计局工作的那些年，李卫国分得一间顶楼的宿舍，一次偶然的机会，他发现宿舍漏水，修了许多次都修不好，李卫国灵机一动，发现防水材料或许是个商机，一番研究后，1995年，他抛弃“铁饭碗”，毅然辞职下海创业，创办长沙长虹建筑防水工程有限公司，专门研究防水涂料。

　　当年的防水材料不难做，难的是市场。李卫国十分勤奋，他靠着嘴皮子与不懈的努力，终于赚到了第一桶金，渐渐的，他的公司也在湖南越做越大、名气越做越响，但李卫国的目光却很长远，他想走向全国。

　　1996年，李卫国受邀在北京参加一个防水专业研讨会，机会不易，为了拿下一个工程，他反复辗转几个月，决定无偿承建，最终成功打响名声，并顺利揽下了人民大会堂、中华世纪坛等项目，为他开启了以防水工程为单独工程的新模式。

　　鸟巢、水立方、大兴机场、港珠澳大桥、京张铁路、京沪高铁（601816）等，一大批中国标志性建筑、国家重大基础设施建设项目，都有李卫国和东方雨虹的身影。

　　2008年，东方雨虹登陆A股市场，成为防水第一股。2010年，东方雨虹营收首次迈入10亿级别，并揽下万科、恒大、龙湖等大客户。

　　随着房地产行业的崛起，东方雨虹越做越大，一路扶摇直上，连续十几年，营收及净利均处于双增态势，2021年，其实现营收319.3亿元，净利润42.05亿元，成为当之无愧的防水行业领头羊。

　　应收账款137亿仍需打“持久战”

　　27年前，因为住房漏水发现商机，李卫国打造出如今的“防水茅”，但27年后，“防水茅”似乎也防不住行业寒冬落下的雨。

　　近年来，房地产行业经历了多轮调控，正在经历结构性改变。下游行业波动之下，东方雨虹也难以独善其身。2022年，公司实现营收312.1亿元、净利润21.2亿元，同比分别下滑2.26%、49.57%，交出史上最差成绩单。

　　市场与业绩的双重压力之下，东方雨虹在二级市场的表现也不容乐观。

　　2008年上市之初，东方雨虹的发行价格为17.33元/股，市值为9.18亿元。截至2023年8月11日收盘，其市值为726亿元，15年间增幅高达78倍。

　　作为“防水茅”，长期来看，东方雨虹的成长性毋庸置疑，但将时间线拉短，东方雨虹的股价表现却是“过山车式”的走向。

　　 K线图显示，2021年6月，东方雨虹股价最高63.48元/股，市值巅峰为1618.89亿元，市值较上市之初的9.18亿元，增幅高达175倍。

　　然而，此后东方雨虹的股价便开始走下坡路。特别是从去年7月起，东方雨虹股价开始呈现断崖式下跌，一路从52.27元/股下滑至22.53元/股，跌幅56.9%。此后虽有过一段时间的增长，但自2023年以来，公司股价再度回落，截至8月11日收盘，其股价收报28.83元/股，较去年7月初52.27元/股下跌44.84%。而以2021年历史高价63.48元/股计算，其跌幅则达到54.58%。

　　目前，东方雨虹市值726亿元，较巅峰蒸发近893亿元。而李卫国个人财富则为164.62亿元，较2021年6月最高点366亿元缩水约201亿元。

　　重重压力之下，去年11月，已经在国外呆了三年之久的李卫国紧急回国“救火”。并定下“回来争取做到2000亿人民币市值”、“明年目标保持20%收入增长，70%利润增长，55亿的净利润”的两大目标。

　　除此之外，股价低迷之时，李卫国还多次进行增持，并数次发文勉励全体东方雨虹员工，以提振士气。

　　今年上半年，东方雨虹业绩终于有所回升，其实现营收168.52亿元，同比增长10.1%；净利润13.34亿元，同比增长38.07%。

　　但隐雷犹存。2020年以来，东方雨虹的应收账款持续走高，近三年年末分别为61.01亿元、87.64亿元和108.79亿元。

　　2023年上半年，东方雨虹的应收账款依旧高增，截至期末，高达136.76亿元，期内增加约28亿元，占总资产的比例提高到27.76%，较上年末增长6.24个百分点。

　　为此，东方雨虹选择以应收账款进行融资应对。今年6月，公司宣布拟发行不超过20亿元2023年度应收账款资产支持票据。

　　虽然基本面有所改善，但寒冬真正过去了吗？李卫国认为这是一场持久战。

　　3月6日，李卫国通过企业月刊发文勉励员工，他在文中提到：“于东方雨虹而言，要实现打造‘百年企业’的豪情壮志，不只是一场艰苦卓绝的持久奋战，更是一次理想信念的征程跋涉。”

东方雨虹股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：已有126家主力机构披露2023-06-30报告期持股数据，持仓量总计7.02亿股，占流通A股35.19%