8月21日，南侨食品（605339）（SH605339，股价19.24元，市值82.34亿元）召开2023年半年度业绩说明会，线上投资者重点关心公司冷冻面团业务的销量与达产情况。
南侨食品总经理林昌钰表示，2023年上半年，公司冷冻面团产品收入1.7亿元，同比增长105.52%；冷冻面团2022年新建产能逐步释放，新增预烤焙生产线也陆续投产，预烤焙产品下游需求旺盛。
图片来源：半年报截图
投资现金大额流出
2023年上半年，南侨食品实现营业收入15.62亿元，同比增加9.53%，营业成本12.2亿元，同比增长15.45%，销售费用同比增长13.62%至1.24亿元，归母净利润同比减少25.73%至0.93亿元。
公司方面表示，报告期内，公司的利润承压，一方面是由于欧洲乳源价格的大幅上升使得公司进口乳制品（稀奶油、黄油、芝士）的毛利率同比下降；另一方面随着社会全面恢复常态化运行，行业展会及公司产品推介会等推广营销活动恢复正常举办频率，公司费用端的支出同比有所增加。
前脚刚摆脱高价棕榈油的成本压力，后脚又遇上了进口乳源价格攀升，长期受原料价格拖累的南侨食品能否找到业绩新支点？有投资者关心公司未来资本开支的投入计划，林昌钰表示，按照相关规划，目前主要集中在对冷冻面团扩产、重庆生产基地建设。
去年8月，南侨食品规划投资约4.8亿元在重庆建设第4个生产基地，一期项目将于2025年第二季度建成投产，用于淡奶油、冷冻面团的生产加工。
报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-2.15亿元，同比变动867.21%，主要系本期新购长期定存产品较上年末增加，以及购建冷冻面团生产线等固定资产支付的现金较同期增加。
据公司资产与负债状况显示，由于本期冷冻面团生产线在建工程增加，在建工程期末金额同比增长120.88%至0.34亿元，固定资产同比微涨0.42%，主要系从在建工程转入的机器设备增加。
值得注意的是，2022年新建产能增加使公司整体产能利用率降低，导致固定成本分摊增高，那么，现有转入固定资产的产能利用率近期表现如何？林昌钰回应称，公司生产经营正常，产能利用情况良好，会根据订单情况合理安排生产。
预烤焙产线陆续投产
据公司披露的经营数据显示，在五大主营业务中，仅冷冻面团板块营收变动较大，同比实现翻番。如针对现制茶饮市场，南侨食品董事会秘书及财务总监向书贤表示，公司持续推出面向茶饮客户的冷冻面团及淡奶油等原料产品，对茶饮等新市场的销售有所提升。
半年报显示，南侨食品冷冻面团产品种类包括了菠萝系列、可颂系列等生制品，以及预烤焙的贝果系列、欧包系列及丹麦系列等。南侨食品于去年在冷冻面团品类中首次推出了预烤焙产品，相比于传统的冷冻面团产品，预烤焙产品在冻藏之前完成了发酵和烤焙工艺，推出后销量攀升。
今年上半年，南侨食品将扩张预烤焙产品产能放在经营工作的首要位置，随着新增预烤焙产线陆续投产，一方面满足了产能需求，另一方面提升了预烤焙产品生产的灵活度和多样性。林昌钰在回答投资者提问时表示，现阶段，预烤焙和冷冻面团生产线是各自独立的。
事实上，我国冷冻面团行业处于成长初期、基数较小，尽管增速快但总体渗透率仍较低。目前国内冷冻面团渗透率仅为10%左右，需要较长的时间周期和较高的资金成本，存在一定技术壁垒、资金壁垒、营销网络和服务壁垒，目前我国冷冻面团行业参与者并不多。
南侨食品在公告中表示，对于冷冻面团行业来说，规模领先意味着更低的生产成本、更高的研发效率，且当下供应链建设、国外设备进口及安装调试的门槛越来越高，未来存在相当大的行业集中度提升空间。冷冻面团产品预计将与冷冻米面、预制菜、调理包等标准化产品一样成为餐饮渠道的重要环节。
● 短期趋势：极度弱势行情中，投资者可暂时观望。
● 中期趋势：有加速下跌的趋势。
● 长期趋势：已有7家主力机构披露2023-06-30报告期持股数据，持仓量总计580.64万股，占流通A股8.57%
综合诊断：南侨食品近期的平均成本为19.31元。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。
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