中材科技获103家机构调研：从整个行业发展趋势来看,产业链通过大型化降低度电成本是趋势,风电叶片也是一样,在叶片大型化的过程中,单兆瓦类的价格是往下走的（附调研问答）

　　中材科技（002080）8月22日发布投资者关系活动记录表，公司于2023年8月18日接受103家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 上半年公司实现销售收入123.8亿,同比+8%;归母净利润13.9亿,同比-26%;扣非归母净利润12.5亿,较去年同期有所增长,主要由于风电叶片、锂电池隔膜以及玻纤等主要产品销量增长所致,其中风电叶片上半年出货9.6GW(含中复连众),同比+27%,二季度出货6GW以上,环比一季度近2倍增长;锂电池隔膜实现出货7.1亿㎡,同比+42%;玻纤出货近64万吨,同比+24%,逆势增长。另外,公司也在降本增效方面作了比较多的工作,在价格下行的格局下保持了毛利率的稳定,因此经营性利润得到增长。具体来说,风电叶片产业"630"完成了中复连众的股权整合,风电叶片产能规模达到了新高度,公司基地的布局得到了优化,通过管理的融合公司在采购和生产方面做到了比较好的统一,总体公司的采购成本下降,生产效率大幅提升,主力叶型的时间从36-48小时降低到24-36小时,从而带动毛利率的回升;锂电池隔膜上半年表现较好,公司在基膜端价格下行的压力下保持盈利能力平稳提升,一是产品结构和客户结构得到持续优化,此外通过产线提速和单耗下降确保制造成本持续降低;玻纤产业亦是抓住了风电行业需求恢复,通过结构调整二季度实现去库和吨净利环比提升。【问答环节】

　　问：叶片盈利改善预计持续性如何?

　　答：公司风电叶片产业今年盈利能力的提升主要因为:1)前瞻性的大叶型产能布局使得产品全面匹配市场需求,产品价格在终端招标价格下行背景下实现相对平稳;2)规模的提升和原材料成本压力缓解带来的成本降低。短期来看,公司在大叶型产品领域领先布局的优势持续存在,主流产品依然是供不应求状态,此外我们加强与战略供应商的合作对接确保原材料价格平稳,盈利能力能够保持。中长期来看,公司风电叶片产业的战略目标是成为全球一流的风电企业,中复连众整合完成后,我们已实现国内以及全球市场份额目标,未来需要做的就是在确保份额领先优势的前提下,加强与战略合作伙伴关系,维护行业生态,提升公司风电叶片产业盈利能力的稳定性和持续性。

　　问：中材叶片上半年盈利3.5亿,中材科技层面的叶片归母净利润是否要乘59%的持股比例,以及3.5亿里边有多少是原中材叶片,多少是中复连众?大概什么时候按照59%并表中材叶片的股权?

　　答：按照会计准则,上半年3.5亿是按照合并前中材叶片100%的利润加上中复连众按持股比例合并的利润数,考虑到内部资产整合叠加海风上半年订单释放较少原因,中复连众上半年的贡献较少,核心还是中材叶片的贡献;下半年的财务报表中风电叶片产业归母净利润将会按照最新持股比例体现。

　　问：目前产品系列中,叶片大概是多少兆瓦级?单位价值量如何?叶片重量如何?

　　答：目前陆风领域市场需求较好的主流产品为6MW,单叶片长度90-100米级别,单位价值量40-50万/MW;风电叶片重量不同材料体系以及型号差异较大,总体来看,大型化和轻量化是趋势,按照主流型号6MW叶片产品,单支叶片重量大概在20-30吨。

　　问：年初听专家说叶片上涨大概3%-5%,那我们的叶片今年有涨价么?

　　答：从整个行业发展趋势来看,产业链通过大型化降低度电成本是趋势,风电叶片也是一样,在叶片大型化的过程中,单兆瓦类的价格是往下走的;对于我们企业来说,我们要做的就是降低单兆瓦的成本,使得成本下降的幅度大于价格下降的幅度,从而提升毛利率水平。不确定专家所说涨价的口径,从我们的角度就是,优化产品和客户结构确保单兆瓦均价相对平稳。

　　问：能否讲一下隔膜二季度盈利背后哪些是做得比较好的?盈利是否可持续?

　　答：隔膜产业盈利能力在行业竞争加剧增速放缓的形势下依然能够保持平稳提升的核心原因在于自身产线效率的提升带来成本的下降,与此同时,公司的产品和客户战略深入推进,产品结构/客户结构不断优化,从涂覆产品占比来看,2022年四季度进入提升拐点,占比约20%,今年一季度27%-28%,二季度接近30%。从海外客户来看,占比稳定提升。优化的结构使得公司产品均价在基膜产品价格下跌情况下能够保持相对平稳,叠加降本,盈利能力依然能够保持提升。随着新产线的不断落地,公司成本的核心竞争优势将持续保持,同时会继续推动结构优化来保持客户和价格竞争力。

　　问：公司新线幅宽和车速的指标是什么水平?下半年投产的线幅宽和车速有进一步提升吗?

　　答：装备是制约隔膜产能扩张最直接的瓶颈,公司在使用进口装备确保产能扩张的同时也一直致力于国产化装备的开发,从目前两种技术路线最新生产线运行情况来看,均达到了国际一流水平。进口装备车速在60-80米/分钟,幅宽6米左右,单线产能1.2亿㎡,自研线4*100米,单线产能约1.4亿㎡,产线设计均预留了进一步提升空间。在涂覆装备上,也有新的合作伙伴,各方面都在进步,目前已经有国产化的涂覆产线在试生产。

　　问：隔膜客户方面是在已有客户上做扩展还开拓新客户?

　　答：重点拓展三家国内三家海外核心战略客户,同时关注市场进行调整。

　　问：下半年产能投放的节奏怎样?预计全年出货量是多少?

　　答：全年指引,预计年底产能超35-40亿㎡,全年有效产能20亿平米以上,按照目前客户订单情况来看,公司目标实现满产满销。产能释放按原来排定的时间点,到港、到工厂、在调试的产线均有,正在逐步铺开。

　　问：目前玻璃纤维是不是处于底部位置?公司山西基地产能投放节奏?

　　答：从中期角度来看,过去几年,玻纤应用场景的扩张以及性价比的提升,带来了整体市场规模的增速提升,行业增长带来产能增速和需求增速不匹配,导致阶段性产能过剩,现阶段产能存量和增量都很大,而受制于全球经济和需求增速放缓,供需不匹配可能会在未来较长一段时间存在。在这种形势下,严控产能和调整结构就是必须要做的。对于我们自身来说,要更加注重研发创新,开发新应用场景,调整产品结构,做到有需求的增长,同时更加注重产品品质和严控成本,才能保证长久的竞争力。从上半年情况来看,海外需求稍显韧性,自2022Q3以来逐季改善;国内需求呈现出"强预期、弱现实"显著特征,下游需求恢复及开工率明显低于预期,风电等少数应用领域结构性景气不足以扭转其他需求弱势的局面,库存高位盘整,价格持续磨底。供给冲击动能减弱,受能源等价格回落影像成本压力缓解,后续有望看到国内经济筑底及海外出口持续改善带来的需求恢复,推动企业盈利能力回升。山西太原基地最开始规划是今年投产一条线,考虑到行业压力较大,我们将投放时间延后至明年,同时提升太原基地建设标准,将太原基地打造成智能化信息化的"灯塔工厂"。

　　问：公司上半年除了三大业务还有3亿利润,能否介绍一下?

　　答：其他利润主要是两个院所和一个气瓶产业。一个是北玻院,近五年持续保持稳定增长,北玻院上半年实现盈利增长,利润贡献1亿,同比增长10%+。另外是苏州有限的气瓶产业,包括天然气气瓶和氢能储运装备,利润贡献1亿左右,同比增长80%。剩下的是南玻院,利润贡献约1亿,同比增长20%。

　　问：公司半年报做了新的会计分类,玻纤业务中多出了工程复合材料、特种纤维制品,这两个业务原来是哪两个业务?

　　答：特种纤维制品是原来单列的玻璃微纤维纸和过滤材料。简单来说,南玻院大部分产品放入特种纤维制品,南玻院除了先进复合材料外,业务还包括隔板、过滤材料和滤纸等。工程复合材料包括北玻院的民品产品(树脂、复合材料产品),还包括并购的中复联众的复合材料产品管罐业务。南玻院、北玻院原来的先进复合材料还是单列出来。

　　问：气瓶业务今年销量增长多少?

　　答：气瓶业务分三块:1)天然气气瓶销量同比增长接近30%;2)氢气瓶包括无人机小瓶和车载瓶,上半年大概销量4000只,同比增长150-160%,氢气瓶上半年需求一般,比市场预期小得多,但我们有较好增长;3)九江基地为主的工业气瓶,今年大概有20万支以上销量,同比增长10%。

　　问：南玻院业务是什么?发展展望如何?

　　答：南玻院主要做玻璃纤维的整套工程设计,给社会提供服务,是国家玻璃纤维技术发源地。后期也培育了一些产品,水泥和冶金存储应用的固定材料。这个业务每年大概几个亿。还有AGM隔板,产品规模在国内前三,还有工程服务,包括特种纤维这种世界上大概就三家企业能做的产品,目前国内主要供军工配套使用,今年几千吨销量。我们还在开发其他特种纤维例如高硅氧和石英纤维等纤维和制品。这几年已经有20多亿的营收水平,我们目标是接近50亿。它是三个研究院里最大的,主做玻璃纤维和制品,但发展方向是大众企业做不了的特种纤维;

　　调研参与机构详情如下：

中材科技股票行情：

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有21家主力机构披露2023-06-30报告期持股数据，持仓量总计11.89亿股，占流通A股70.87%