韦尔股份、卓胜微、汇顶科技、水晶光电等上下游手机通信产业链

2019-2022年是最后一轮消费电子更换的高峰期，现在的时间点又到了更换周期。近日，华为、苹果、小米等手机新产品频频发布，带来了欧菲光、卓胜微、唯捷创芯、思特威、韦尔、汇顶科技、水晶光电等上下游手机通信产业链。今年第三季度，与手机相关的消费电子芯片行业明显回暖。我们来分析一下。我们对半导体公司第三季度的业绩进行了统计，发现共有17家公司能够同时满足“市值超过100亿、收入正增长、净利润同比增长20%以上”的要求。如果按照第三季度净利润同比增长排名，前十名中有一半是消费电子芯片供应商，包括韦尔股份、汇顶科技、思特威、卓胜微、唯捷创芯。从一个角度来看，在这17家公司中，韦尔股份、中科飞测、微导纳米、思特威、卓胜微、高中科技、唯捷创芯、南芯科技、芯动联科等9家公司的第三季度收入和净利润同比增长。在这些公司中，消费电子芯片的供应商最多，包括韦尔股份、思特威、卓胜微、唯捷创芯。其中，韦尔股份第三季度净利润同比增长均为第一，分别增长超过279.61%、570.7%。通过数据，我们可以发现韦尔、卓胜微、汇顶科技等IC设计公司的业绩发生了逆转，背后的原因是Android的完整性，以及由华为推动的国内手机需求复苏带来的变化。让我们仔细分析一下韦尔股份、卓胜微、汇顶科技这三家公司。对于半导体公司来说，库存是业绩反转的主要指标。在半导体行业的下行周期中，当周期拐点时，哪家公司可以提前消化库存并首先反弹。因此，我们将重点关注各公司的业绩和库存状况。1.韦尔股份有限公司是国内领先的图像传感器企业，主要用于手机摄像头。虽然公司前三季度业绩仍在下滑，但第三季度业绩明显改善，单季度收入创下新高。第三季度，韦尔股份收入62.23亿元，同比增长44.35%；归母净利为2.15亿元，同比增长279.6%。让我们来看看韦尔股份的库存。2023年第三季度，韦尔股份的库存环比下降23.2%至75.52亿元，这与韦尔股份3个月库存周转(60-70亿元)的目标非常接近。韦尔股份业绩的强劲反转主要取决于智能手机行业的复苏，尤其是在华为新手机的推动下。此外，新能源汽车的数量仍在加速释放。

目前，智能汽车的核心方向是自动驾驶。未来，配备CMOS图像传感器的自行车平均数量将呈现几何增长。预计2026年CMOS图像传感器市场规模预计将达到100亿美元，年复合增长率近20%。韦尔股份在这一细分领域具有明显的优势，该公司长期以来一直拥有ADAS、驾驶舱监控、无人驾驶等技术基础，其豪威技术在车载CIS市场排名世界第二。在“含车量”和“国产替代”的推动下，韦尔股份的这一业务将大大提高公司的业绩弹性。2.卓胜微卓胜微是中国半导体射频芯片的领导者。公司的大部分产品都用于智能手机。华为等本土品牌手机的崛起对公司业绩的提升有很大的影响。2023年第三季度，卓胜微的收入达到14.09亿元，同比增长80.22%，创历史新高；净利润达到4.52亿元，同比增长94.29%。2023年第三季度末，卓胜伟库存为13.91亿元，环比下降2.8%，库存周转天数下降至262天。目前，公司库存已逐步恢复到合理水平。不得不说，卓胜微的表现非常好，公司的产品似乎很容易被取代，但最终不仅没有被取代，而且逐渐取代了其他制造商的产品，这是卓胜微非常优秀的地方。手机是射频前端最重要的应用终端。目前，国际环境相对复杂。国内手机制造商积极寻求当地供应商，以确保供应链的安全。卓胜伟作为射频前端制造商，将带来巨大的发展机遇。3.汇顶科技触摸和指纹识别是汇顶科技的核心产品，总收入占近80%。必须强调的是，超声波指纹识别技术是中国唯一的超声波指纹识别技术，是打破高通垄断的关键。2023年第三季度，汇顶科技实现收入11.7亿元，同比增长70%；净利润1.48亿，大幅扭亏为盈，较第二季度环比增长5094.58%，是近两年单季度净利润最高的。业绩的逆转主要受益于华为手机的爆炸。2023年第三季度末，汇顶科技库存仅为惊人的6.86亿，直接比2022年高点下降65%。目前汇顶科技库存占总资产的7.36%，几乎是2018年(7.54%)汇顶科技上一轮启动前的水平，也意味着汇顶科技连续三年去库存已经结束。汇顶是指纹识别行业的王者。在指纹识别领域最辉煌的时候(2019年)，汇顶是世界第一，市场份额为57%。在OLED屏幕的屏幕下指纹识别领域，汇顶家族的技术超强，市场份额达到惊人的75%。汇顶科技是半导体行业为数不多的具有渗透性提升逻辑的企业之一。汇顶科技的指纹业务，超声波有望取代折叠机上的高通，受益于折叠机渗透率的提高，有望重建指纹业务；触摸业务将受益于oled渗透率的提高；其他业务包括汽车和电子产品的翻倍增长，以及苹果生态系统从iot开始的扩散探索。最后，综上所述，卓胜伟、韦尔股份、汇顶科技的业绩有一个共同的特点：前三季度业绩没有增长，但第三季度业绩飙升。这说明今年第三季度，下游手机厂商购买的零部件产品比往年多得多。这个买家是华为，当时是Mate60发布前的备货阶段，显示了华为手机回归对国内消费电子产业链的巨大驱动作用。展望今年第四季度甚至2024年，华为有望成为2024年消费电子繁荣复苏的重要驱动力。随着华为的强劲回归，预计未来消费电子相关公司的业绩将继续显著提高。当然，投资是一个跟踪过程，逻辑是最重要的，没有投资意见。(飞鲸投研)