一段时间以来，证券市场就融资业务进行了大量讨论，也有一些极端观点认为融资不利于市场稳定，抑制了股市，应该停止。作为证券市场上的一项常规业务，需要深入分析转融通的作用、其存在的价值以及投资者需要如何对待这些问题。 当国内a股市场刚刚开放融资融券业务时，没有转融通的制度安排。当时的实际情况是，券商将部分自有资金借给投资者进行融资买入，同时将部分自有股票借给投资者进行融资卖出。显然，在这种模式下，市场融资融券的规模受证券公司资产存量的限制，一般相对有限。特别是证券融资业务，其证券来源于证券公司持有的股票，其品种一般较少，数量不多，不能完全满足投资者的需求。因此，在融资融券业务发展初期，其规模相对较小，尤其是融券业务，规模几乎可以忽略不计。当时，许多投资者建议，为了使融资融券业务得到有效开展，应该采取有效的措施。在此背景下，监管部门研究了转融通业务。该业务的核心是通过新成立的中国证券金融服务有限公司（以下简称证券公司）为证券公司的融资融券业务提供服务。具体来说，证券公司将筹集的资金借给证券公司，然后由证券公司借给需要融资的投资者。与此同时，证券公司也从上市公司的大股东那里借入股票，并将股票转让给证券公司，由证券公司借给想要融资的投资者。因为在这个过程中，证券公司向投资者提供的资金和股票都是从证券公司借来的，所以这个业务叫做转融通。融资的意义在于有效扩大融资融券的规模，特别是因为它可以提供丰富的证券来源（注册制度改革后，公司一上市就可以出售），为融券业务的发展奠定了坚实的基础。事实上，融资融券业务中的融券比例从不到2%提高到近10%，这是转融通的结果。融资业务为投资者利用资本杠杆双向经营创造条件，有利于更深层次的价值发现和风险管理，本质上促进了市场的稳定运行，当然，一般来说，融资融券有助于上升和下降，但归根结底，它本身仍然是一个中性的工具。最近，一些投资者对某些股票在高水平上的转融通卖出和价格下跌表示不满，这是不合理的。只要通过融资出售的投资者不涉及内幕交易，其经营行为是标准化的，就不应该受到指责。因为本质上，这是市场多空力量借助信用交易进行博弈，寻找股价定位所需要的，也是市场正常发展的产物。 然而，客观地说，尽管A股市场的转融通交易已经进行了十多年，但就其制度本身而言，确实存在许多缺陷。例如，在IPO期间以战略投资者身份获得配售的员工持股计划被用于再融资和贷款，这显然不符合其作为战略投资者持股的具体角色。此外，大股东在转让限制性股票后，没有继续对剩余部分进行必要的管理，因此他们不再以持有5%以上股东的身份逃避减持的限制，这反映了相关部门在制度设计上的疏忽，从而对市场造成了损害，到目前为止，我们必须纠正亡羊补牢的错误。目前，市场上最具争议的问题是限售股被用于转换。目前市场上最具争议的问题是限售股被用于转换。作为限售股，其持有人不能用于出售。然而，目前的融资转换规则允许其出借，因此事实上，这部分股票进入流通市场是因为它们被证券交易商出售，客观上不再受到“限制”。当然，到了融券期满，还是要买回来，重新限售。但如果整个限售期一直处于转化状态呢？当然，对于限售股持有人来说，他们只是借出而不是卖出相关股份。因此，对于限售股是否可以用于融合仍有不同的看法。在这方面，相关方需要认真研究，并提出市场各界可以接受的说法，以解决人们在这方面的理解差异。 从市场发展的角度来看，融资融券是必要的，在此基础上进行转融通也是必要的。从长远来看，这项业务不仅要停止，还要大规模推进。但与此同时，规范也是必要的，要加强。现在，由于一些模糊的地区，市场对此有很多不同的看法，需要尽快改变。
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