顺络电子未来有哪些亮点?

消费电子继续复苏。

华为mate 除了卫星通话、指纹识别器等新功能的支持外，60Pro上市一天内售出144万台，小米14日上市10天内售出144万台。这也表明消费电子市场正在复苏。

2023年11月，中国电信自主研发的具有5G卫星通话功能的手机也正式发布，OPPO、vivo、小米和ZTE计划直接连接卫星，未来卫星电话可能成为标准，长期有利于电子消费。

而且我们今天要讲的顺络电子是华为、小米、OPPO等知名手机厂商的核心供应商，所以也会受益匪浅。

那顺络电子到底是干什么的呢？

顺络电子主要生产磁性装置（电感、变压器）和射频元件（滤波器、天线）。核心产品为片式电感，主要用于信号处理、电源、汽车或储能。

电感器或电感器听起来可能很奇怪，但很多人都见过。最简单的是一根铜线缠绕在一个圆柱体上。它可以在我们的生活中到处使用。消费电子是电感应用最广泛的领域。

电感在电路中的主要作用是稳定电流。当电流较大时，电感会变小或阻止它通过，以免损坏后部，从而将电路中的电流控制在合理的范围内。

电感行业集中度高，外国厂商依靠领先技术掌握了大部分份额。然而，顺络电子近年来的市场份额不断提高。它是2021年世界前五大电感制造商中唯一的中国大陆制造商。在片式电感中，顺络电子在中国排名第一，在世界排名第三。

随着消费电子产品和网络设备功能的丰富，需要的电感数量越多，但产品体积有限，驱动电感向微型化发展。其中，插入式电感器由于体积大，不再符合产品的发展趋势。

murata公司开发了迄今为止最小尺寸的电感08004，01005是0201尺寸的三分之一，08004是01005尺寸的四分之一。尺寸越小，生产难度越大，技术壁垒越高。

虽然目前主流电感器仍为0201，但对00804和01005的需求将逐步扩大。顺络是世界上0201尺寸射频电感器最大的供应商，也是中国唯一一家能够批量生产01005和008004尺寸电感器的公司，Intel、微软、高通、华为都是公司的客户。

那顺络电子过去的表现如何呢？

由于下游消费疲软，顺络电子收入和净利润均在2022年下降。

然而，由于下游消费电子需求的复苏和新产品的推出，2023年第三季度收入达到13.44亿元，同比增长28.59%；归母净利润2.22亿元，同比增长94.57%，单季度收入和净利润均创历史新高。

让我们来看看顺络电子的盈利能力。

2023年前三季度，盈利能力也有所提高，毛利率和净利率也有所提高。值得注意的是，净利率的增长高于毛利率，这表明顺络电子的成本控制能力有所提高。

此外，顺络电子的盈利能力也领先于同行业的公司，毛利率远高于行业平均水平TDK、太阳引电，接近麦捷科技毛利率的两倍。

在电感的生产成本中，铁氧体粉、介质陶瓷粉等电感材料占50%以上，顺络电子拥有世界领先的材料开发技术，可以降低运营成本，提高毛利率。

那么，顺络电子未来有哪些亮点呢？

电感是一个循环产业，受下游产业发展的影响很大。顺络电子电感产品主要用于消费电子、汽车、光伏储能、通信等。

而且我们之前已经分析过消费电子行业正在复苏，所以我们主要看其他几个行业。

首先，汽车电感量和价格上涨

电感广泛应用于新能源汽车，如智能驾驶舱、智能驾驶、电池、电机、电气控制等。因此，随着新能源汽车渗透率的增加，对电感的需求也会增加。

预计到2030年，全球新能源汽车销量将达到5212万辆，汽车电感等磁性元件市场规模将达到678亿元，2022-2030年复合增长率将达到16.4%。

除销量外，新能源汽车中电感的价格也高于传统燃油汽车，自行车的价值是传统燃油汽车的6-8倍。

汽车电感器不是每个电感器制造商都能生产的，因为电感器对汽车安全至关重要，准入门槛很高，需要测试各种性能。顺络电子的功率电感、共模电感、层压电感等产品已实现批量供应。

二是光伏储能前景广阔

顺络电子在光伏领域的产品主要用于微逆变器的电感。逆变器是光伏发电的核心设备，可分为集中式、串联式和微逆变器，微逆变器在安全性、发电效率和灵活性方面明显优于其他两种。

随着我国光伏发电安全性的提高，微逆变器将以其性能优势迎来广阔的发展空间。

2022年，我国光伏发电新增装机容量为87GW，预计2025年将达到125GW(装机容量为太阳能发电板总功率)。但2022年用于微逆变器的电感市场规模仅为8亿元，预计2025年将达到28亿元，2022-2025年复合增长率将达到55%。

顺络电子微逆变器已批量销售，汽车或储能产品业务给公司业绩带来较大增长。2018-2022年，公司汽车电子或储能产品收入从0.4亿元增长到4.9亿元，年复合增长率高达88%。

第三，5G通信渗透率不断提高

随着5G基站建设数量的增加和5G手机的发布，5G在中国的渗透率不断提高，顺络电子生产的射频电感广泛应用于手机、基站、路由器、服务器等领域。

而且手机从2G发展到5G，需要使用的电感数量和价格都在上涨，5G手机的电感数量接近4G的两倍，价格也接近3倍。

预计到2026年，全球智能手机电感规模将达到340亿元，顺络电子业绩将进一步提升。

总体而言，顺络电子是中国电感的领导者，市场份额在中国排名第一，盈利能力也处于行业前列。其业绩目前正在恢复增长趋势，吸引了包括社会保障在内的323家机构（截至2023年中期报告）。

此外，从长远来看，随着新能源汽车、光伏和5G网络渗透率的提高，顺络电子有望继续享受技术和份额优势的行业发展红利。来源-飞鲸投资研究