西南证券：投资要点
市场回顾:本周沪深300指数收盘3482.88，周跌1.56%。有色金属指数收盘4089.67，周跌0.65%。本周市场板块涨幅前三:休闲服务(+2.98%)、媒体(+1.82%)、通信(+1.80%)；涨幅后三名:电气设备(-2.85%)、建筑材料(-3.37%)、房地产(-4.89%)。
贵金属:鲍威尔周五发言重申谨慎行事，称判断何时宽松为时尚早，联储在需要时仍准备进一步收紧。然而，由于美国经济数据继续疲软，ISM制造业在11月份仅为46.7，随着通货膨胀数据的稳步下降，市场对宽松的预期增强。鲍威尔发言后，美国债券收益率和美元指数明显走弱，国际金价飙升。预计短期国际黄金价格将保持长期趋势：美联储加息即将结束。在货币周期转换的背景下，长期美国债券的实际收益率和美元周期仍在下降；在能源转型、反全球化和服务业通货膨胀的粘性下，长期通货膨胀中心难以快速下降；避险情绪频发，黄金战略配置地位提高。山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金是主要目标。
基本金属：国内稳定增长政策继续努力。鲍威尔发言后，市场增强了宽松预期，美国债券收益率和美元指数再次下跌，推动了对利率敏感的黄金和铜。国内铜库存保持在历史极低水平，云南电解铝产量减少到位，国内电解铝产能下降，铜铝价格预计短期内保持较高水平。长期铜铝供应增长率低，消费继续受益于新能源高增长的逻辑，继续关注优质铜矿企业和低能源成本铝冶炼企业，主要目标紫金矿、金诚信、洛阳钼、铜陵有色、神火、云铝、天山铝、中国铝。
能源金属：
1)镍:供需:受下游需求持续疲软影响，高镍生铁价格一路下跌，部分印尼高镍生铁厂家亏损。10月份，印尼镍生铁产量为11.58万镍吨，环比为-4.04%。10月份国内镍生铁产量约3.37万镍吨，环比-2.32%。库存：截至12月1日，LME+上期镍库存为58135吨，环比为+1.07%，总库存为近5年最低水平，低库存支撑镍价。成本利润：截至12月1日，8%-12%的高镍生铁价格为960元/镍点，镍生铁最低利润率约为-5.12%。主要目标：华友钴业、中伟股份、格林美。
2)锂:供需:10月份，我国碳酸锂和氢氧化锂产量分别为40426、21904吨，环比-3%、-10月份，中国动力和储能电池总产量为77.3GWh，锂盐总供需保持宽松，环比-0.1%。成本利润：截至11月24日，澳大利亚锂辉石5.5-6.5%精矿报1730美元/吨，相当于锂盐生产成本约15万元/吨。短期来看，一些前期减产的锂盐企业开始恢复生产，智利进口量大幅增加，需求相对平淡，价格加速触底。主要目标：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。
3)磁性材料:供需:根据弗若斯特沙利文，2025年中国稀土永磁性材料产量将达到28.4万吨。据乘联称，10月份中国新能源乘用车零售量为76.5万辆，同比为+39%，环比为+3%；10月，中国光伏新增装机13.6GW，同比+141.5%；10月，中国风电新增装机3.8GW，同比+102%。主要目标:悦安新材料、东睦股份。
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