脱离一汽后 海马前路依旧渺茫

　　日前，国内多家媒体报道称海南省政府决定收购一汽海马中一汽所持的49%股份，成为一汽海马第二大股东，目前双方正在谈判中。对于该传闻，虽然涉事各方均持谨慎态度，表示“目前并未收到相关信息”，但结合一汽计划整体上市和海马早有谋求“独立”的意愿来看，这一传闻并非空穴来风。

　　海马电商直销体验中心，图片源自海马汽车官网

　　公开资料显示，1998年，海南汽车制造厂为获得轿车生产资质以国有资产划转的方式转给一汽集团，一汽海马由此诞生。公司成立之初，一汽集团、海汽集团（603069）和海南省政府三方分别持股49%、49%、2%。2007年，海南省将其持有的一汽海马2%股权转让给海马汽车，海马汽车由此持有一汽海马的股份变为51%。

　　不过，多年来，一汽除了帮助海马汽车获得轿车生产资质外，在其他方面对合资公司的贡献较少。“一汽这几年没有向海马汽车提供任何帮助，每年还从海马汽车分不少红。”曾有海马汽车内部人士向媒体如此抱怨。

　　对一汽集团来说，为推进整体上市，扫除障碍，理顺股权变得越来越迫切。按照一汽集团的规划，其整体上市后乘用车业务将被打包至一汽股份旗下，之前，一汽解放（000800）和一汽奔腾均在一汽集团的主导下完成了重组，如今一汽集团所持有一汽海马的49%股权，也到了“脱手”的时候。

　　传闻中接盘一汽集团49%股权的海南省发展控股有限公司背后的实际控股人是海南省政府国有资产监督管理委员会，也就是说，如果一汽集团持有一汽海马的49%顺利交割给海南省发展控股有限公司，那么后者将成为原一汽海马的第二大股东，这样海马汽车和海南省政府将共同巩固海马汽车海南公司。

　　汽车分析师任万付认为，海南省近几年将新能源汽车发展纳入政府重点规划项目，海南省政府入股海马汽车后，肯定会将其作为海南省的重点扶持对象。对海马汽车海南公司来说，此时进行股权变更，既能摆脱一汽集团的控制，又能得到海南省政府的扶持，可谓一举两得。

　　然而，即将摆脱一汽集团并有望实现独立的海马，如今还有多少价值呢？

　　海马汽车在今年上半年财报中透露，其现阶段生产和销售的车型为7X、8S、S5、S7、小鹏等系列产品，这些车型均由海马郑州基地生产，而一汽海马旗下如今整车库存为零。盖世汽车通过乘联会统计的销量数据查询得知，自去年9月份开始一汽海马单月销量就已经趋零，这背后或意味着一汽海马海南工厂已经停产。

　　另据海马汽车公布的上半年财报显示，截至今年上半年，海马汽车股份有限公司子公司一汽海马拥有净资产5.22亿元，营收为3.45亿元，营业利润为负5.05万元，实现净利润416.3万元。“一汽海马上半年营业利润和净利润相差较大，说明经营业绩不过关。”分析人士指出，再加上其最近一年产销几乎为零，业内认为开源节流和变卖房产是一汽海马盈利的关键。

　　上半年海马汽车子公司经营情况

　　（图表来源：海马汽车半年报）

　　业内分析人士指出，海马汽车两大生产基地产销配比严重失衡，现阶段其主销车型和新能源业务均转移至郑州基地，海口基地产销不断萎缩。去年就有原海马新能源部门员工向媒体爆料称公司逼迫员工从海口迁往郑州公司工作，“不去的员工要自行在公司其他部门找到职位，否则就会遭遇各种冷遇，大部分员工因此只能选择辞职。”

　　另外，近两年，海马汽车“卖房自救”已成为业内一大奇闻。公开资料显示，2019年4-5月，海马汽车两次共计出售了401套闲置房产，总估值约为3.34亿元；去年9月，海马汽车又成功出售156套房产，获得5709万元收益。今年6月，海马汽车对外发布公告称拟出售旗下145套房产，原账面价值为437.7万元。

　　为了保壳摘帽，海马汽车不惜一次次变卖资产。今年，已经没有多少资产可卖的海马不得不把策略聚焦在缩减成本上。海马汽车在半年报中透露，公司下半年在成本控制方面除了建立有效的销售订单和零部件订单动态评估模型外，还将收缩除战略项目外的其它产品项目或科研课题投资，减少不必要的投资支出。

　　业内认为，现阶段在产品和技术上本就没有形成自身优势的海马汽车，未来缩减研发费用支出后，或将长时间落后于主流车企。长远来看，海马汽车接下来的处境不容乐观。

ST海马股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共7家主力机构，持仓量总计7.66亿股，占流通A股46.67%