2023年上半年太极集团在多领域布局上的亮眼表现不容忽视

长期以来，中医药一直是医药行业的独立存在。作为中国的特色产业，它得到了支持和发展。特别是近年来，中医“预防疾病”的概念得到了重视。医疗机构和中医诊所继续扩大其能力，促进中西医结合的发展。中医药的继承和创新也越来越受到重视。因此，中医药材保护、中医药研发和支付方也得到了相关的支持。

在未来老龄化和大健康产业快速发展的时代，中药产业无疑具有更确定的增长逻辑。落户a股的中药企业，业绩也很好。中药不仅承担了行业发展的红利，而且规模不断增长，中药企业的领先优势也更加突出。从2023年业绩预测来看，有14家中药企业业业绩预增，大幅上升，其中华润39、同仁堂等龙头企业仍保持两位数增长，东阿阿胶、太极集团、江中药业均处于业绩“预喜”行列。

业绩对企业股价影响很大。东阿阿胶就是最典型的例子。2023年第三季度，公司收入创下新高，盈利能力持续提高。因此，净利润增长更快，使公司近两年股价翻了一番，基本处于持续上涨趋势。当然，一些公司的股价和业绩是相反的，这是不可思议的。例如，同仁堂的业绩明显增长良好，但股价一直低迷。因此，它与东阿阿胶的业绩差异主要在于收入方面。截至2023年第三季度，同仁堂的收入环比呈下降趋势。太极集团和同仁堂一样，也是“难兄难兄弟”。虽然公司净利润大幅增长，但收入方面有些疲软，这已成为股价低迷的核心原因。

截至2023年第三季度，太极集团营业收入31.31亿元，同比下降7.43%，同比下降32.29%。但是通过对太极集团的了解，我们会发现这个中药龙头还是有值得关注的。1、公司的产品优势非常突出，2023年上半年太极集团在多领域布局上的亮眼表现不容忽视。事实上，它反映了公司的中药产品实力。2023年上半年，医药行业收入64.01亿元，同比增长40.70%，其中医药行业收入42.40亿元，同比增长55.88%，部分化药收入21.61亿元，略慢于中药行业。因此，无论从利润还是增长的角度来看，中药业务都是太极集团的核心。

因此，中药业务收入增长的核心原因是公司的核心产品。2023年上半年，藿香正气口服液收入18.13亿元，成为中药店销量最大的单品，高于华润39感冒精神颗粒和片仔癀。此外，急支糖浆是公司第三大单品。今年上半年，销售增长率打击了一批中药产品，营收5.28亿元，同比增长149.06%。当然，如果大单品是“茅”，那么核心领域的布局就是“盾”。太极集团的产品布局涉及“6+1”领域，积累的竞争优势不仅仅是大单品。

其中，呼吸系统、消化系统、心脑血管和抗肿瘤领域是中药行业的一大细分领域。除两大核心单品外，其他中药产品，如2023年上半年首次进入网上药店市场前5名的山楂曲平胃合剂和心血管领域的通天口服液，同比增长33.88%，实现销售收入1.62亿元。鼻窦炎口服液在呼吸系统领域同比增长27.45%，实现销售收入1.30亿元。

此外，抗感染药物和神经系统药物主要是化学产品，分为两个领域，两个化学领域和中药消化系统、呼吸系统实现了“三脚架”的局面，并不缺乏主要单一产品，抗感染药物注射头孢唑啶钠是公司第二大单一产品，神经系统药物盐酸吗啡缓释片、洛芬待因缓释片是公司的独家产品。由于差异化布局和独家产品的优势，公司化药业务甚至没有受到集采的影响。作为中国第一批驰名商标，太极集团的产品优势和产品布局优势得到了体现，“太极”(TAIJI)OTC品牌制药企业已成为第一名。

2、此外，作为一家国有企业，太极集团也乘上了国家改革的东风，不仅太极集团、中药行业华润的昆明药业集团、江中药业、当地国有企业的康恩贝都取得了一定的成果。太极集团是国药系旗下的一家公司。从近期中药私有化退市来看，国药集团非常重视子公司的发展。也就是说，太极集团的整体盈利能力虽然由于医药业务毛利率低、医药产品销售成本率高的固有问题不好，但近年来毛利率和净利率明显提高。

盈利能力的提高不仅是规模优势提高的结果，而且国家改革降低成本和效率无疑发挥了重要作用。自2021年改革启动以来，太极产品收入增长也得到了很好的改善，围绕品牌、产品和渠道的商业战略得到了积极实施。未来，太极集团的盈利能力有望提高，尤其是净利率方面。太极集团在2022年初发布的战略规划概要中提到，力争2025年底收入达到500亿元，净利率不低于医药行业平均水平，而a股医药行业整体净利率约为9%。

(太极集团战略规划总结中的战略目标)

此外，值得注意的是“500亿收入目标”。除了目前的业务布局，人们不禁怀疑太极集团未来是否会合并中药，使两者的中药业务完成强强联合，中药也可以在a股上市。此外，500亿元的收入目标很容易实现，加上国药系旗下的化工制药公司国药现代。如果并购逻辑出来，不仅增长会更上一层楼，太极集团甚至会有价值重估的逻辑。与华润系不同，如果国药系专注于太极集团的企业，必然会成为中药行业的独一无二的存在。

3、估值持续下降，已达到较低水平。不得不说，由于业绩的干扰，太极集团的股价和估值表现都不是很好。截至周五收盘，公司滚动PE已达到23.99，基本处于近一年的低水平。虽然对估值的低估或高估可能有不同的认知，但如果太极突出的产品优势和布局优势基于业绩增长，仍有望为企业未来的增长做出贡献，甚至国家改革和国药公司的合并预期。因此，随着2023年第三季度以来医药反腐影响的消退，以及感冒核心单品的恢复增长，太极依然值得期待。

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