今日小盘股和微盘股继续大幅下跌 市场传闻量化批量退出

今日小盘股和微盘股继续大幅下跌，市场传闻量化批量退出微盘股，资金加速流出，泥沙俱下，出现普遍下跌。

面对这种普遍下跌的市场，结构上的差异往往隐含着下一阶段的强势板块。当市场恢复正常时，普遍下跌阶段的板块很可能成为主线。

截至收盘，万得全A涨幅-2.96%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨幅分别为-0.55%、-1.07%、-2.77%、-4.18%和-7.16%。万得微盘指数上涨-10.55%。小盘和微盘股继续下跌。

在行业层面，银行(0.03%)、家用电器(0%)、煤炭(-0.1%)表现良好；社会服务(-6.61%)、环境保护(-5.09%)、有色金属、计算机、商业零售、纺织服装、机械设备、国防军工、媒体等行业均下跌4.5个百分点以上。

两市成交额9471亿元，北向净流出27.93亿元。

消息层面，第一季度经济数据公布，GDP同比增长5.3%，超出市场预期(4.91%)；但由于价格拖累，名义GDP仅增长3.97%，企业利润与名义GDP正相关，表明上市公司利润缺乏实质性改善。

同时，新国九条加强市场监管，帮助优势和劣势，表现不佳的股票炒作土壤面临一锅风险。基金加速退出表现不佳的小盘股和微盘股，导致市场大幅下跌。其他基本逻辑暂时退出二线，耐心等待资本情绪消化。

外围方面，伊拉克冲突再生变化，原油和黄金价格继续上涨。映射到a股，资源和能源行业仍有支撑。市场情绪冲击结束后，有色金属、石油、石化等行业可能继续领涨。

此外，服务消费在第一季度继续保持高度繁荣，服务零售额同比增长10.0%。随着五一节的临近，餐饮、酒店、旅游和其他旅游行业仍然值得关注。

在中期主线上，我们将继续对顺周期板块和新质量生产力主题的诠释持乐观态度。

附：近期个别行业演绎逻辑逻辑

宏观目标：2024年GDP增长目标约5%。在财务方面，赤字率为3.0% + 一万亿特别国债 + 3.9万亿地方政府专项债实力不弱。此外，去年国债增发还有大量余额。今年年初，PSL扩容5000亿，可能会继续扩容。在结构上，科技创新、产业升级、绿色投资、农村振兴、三大项目等，或为确保GDP增长达标的主要方向。

全年，汽车家电以旧换新，服务消费繁荣，促进消费稳步复苏；海外库存补充、一带一路加速、新出口等帮助出口增长正确；“旧动能稳定，新动能改善”帮助投资保持弹性。

宏观数据:第一季度GDP同比增长5.3%，高于预期值4.91%。三驾马车固定资产投资同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比增长4.7%，净出口(人民币口径)同比增长4.84%。

在固定资产投资方面，基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资减少9.5%。扣除房地产，固定资产投资同比增长9.3%，仍是稳定增长的重要力量。

在消费方面，商品零售同比增长4.0%，服务零售同比增长10.0%。服务消费仍然是亮点，其中餐饮服务收入同比增长10.8%。

出口方面，人民币口径同比增长4.9%，美元口径同比增长1.5%。其中，3月份出口意外负增长弱于市场预期，主要受去年同期高基数(美元口径，10.86%)影响；拖累人民币口径，19.2%)和价格因素。

总体而言，消费正在复苏，特别是服务消费，仍保持高增长；出口可能继续保持正增长；在投资方面，制造业和基础设施投资也是经济的驱动力，房地产仍然是拖累。换句话说，稳定增长的下一个焦点仍然是房地产。

美联储降息节奏发生了变化：在3月份的利率会议上，美联储将2024年GDP增长预测从1.4%提高到2.1%，并将2025年的增长预测从1.8%提高到2.0%。美国经济仍具有很强的韧性。

3月份，美国CPI同比增长3.5%(前值3.2%)，核心CPI同比增长3.8%(前值3.8%)，通胀下行趋势中断。在趋势方面，美国CPI很可能在几个重要细节进入上行通道后继续复苏。

通货膨胀压力增大，二次通货膨胀预期升温，美联储降息节奏再生波折。目前CME降息预期显示，6月份降息概率降至20%以下，7月份降息概率降至38%，9月份两次降息成为市场预期的高概率场景。一些悲观的观点甚至认为，美联储可能在今年第四季度只降息一次。

有色金属：自3月份以来，有色金属板块已经走出了超额回报。从细分领域来看，贵金属板块受益于黄金价格的新高，并在全球去美元化（央行增加了黄金配置）、在美联储降息周期的推动下，黄金价格屡创新高，仍有支撑；由于铜价的快速飙升，工业金属板块受益。

在供给方面，库存处于低位，短期扩张有限。目前，铜、铝、镍的库存基本低于近十年的25%。近年来，国内外工业金属矿产资本投资大幅下降，短期内产能受到限制。

需求方面，全球制造业复苏，国内新开工提振需求，电力设备+热交换铜管需求强劲，海外供应链重建带来增量需求。

在金价和铜价上涨的推动下，有色金属板块短期内继续超额回报的可能性很大。

汽车&家用电器:以旧换新逻辑，利好。2024年1月26日，商务部长表示，汽车和家用电器将成为今年促进消费的重点。“2023年，我国汽车保有量超过3.4亿辆，冰箱、洗衣机、空调等主要品类的家电保有量超过30亿辆”。上一轮大规模“家电下乡”活动结束已经10多年了。当时累计销售的2.93亿款产品已经到了需要更新的阶段，需求和潜力都很大。

1-2月，家用电器和音像设备俱乐部零总额为1310亿元，同比为+5.7%；汽车产销共完成391.9万辆和402.6万辆，同比增长8.1%和11.1%。

顺周期板块:宏观基本面反转逻辑好。3月5日，政府工作报告明确了5%的经济增长目标。与过去两年GDP平均增长率4.1%相比，2024年增长5%，说明宏观基本面迎来了拐点。

从循环逻辑来看，有色金属、社会服务、商业零售、美容护理、食品饮料、建材、家电3C、汽车产业链等，胜率和赔率都值得期待。

新质量生产力：政府工作报告将“大力推进现代产业体系建设，加快新质量生产力发展”列为2024年十大任务之一。在劳动力红利、城市化红利和全球化红利逐渐消失的背景下，新质量生产力是中国经济发展新动力的必然选择。

新质量的生产力主要包括战略性新兴产业和未来产业。产业升级是第一要素。2024年，我们可以关注数据、计算能力、基础软件、新材料、基础设备、核心部件、科学仪器等要素的投资机会。

具体来说，新质量的生产力涉及广泛的领域和相对较新的领域，个股难以把握，更适合以指数的形式布局。在a股的主要宽基指数中，科技创新100指数是一个更好的映射目标。