14月油价回顾:国际油价波动较大

核心观点

四月油价回顾：

截至4月26日收盘，WTI原油现货价格为83.85美元/桶，较上月底上涨0.68美元/桶，上涨0.8%；布伦特原油现货价格为90.19美元/桶，较上月底上涨3.05美元/桶，涨幅为3.5%。4月初，地缘政治形势升温，以色列袭击了伊朗驻叙利亚领事馆，同时袭击了炼油厂。EIA预计2024年布伦特的价格将从87.00美元/桶调整为88.55美元/桶；伊朗在4月中下旬对以色列进行了短暂反击，但规模没有继续扩大。IMF在最新月度报告中将2024年全球经济增长预期提高0.1pcts至3.2%，但美国经济数据显示，第一季度GDP环比增长年利率低于预期，第一季度PCE高于预期3.7%，增加了市场对美联储何时降息的猜测，交易端也怀疑美国经济通胀或滞胀。因此，布伦特和WTI的原油价格在4月底大幅波动。我们预计布伦特原油价格预计今年将维持80-90美元/桶，价格中心预计将继续上涨。

判断油价观点：

在未来，布伦特的油价预计将保持在80-90美元/桶的较高范围内，我们认为原油整体供需紧张。根据OPEC、IEA、根据EIA最新4月报，2024年原油需求分别为104.46、103.10、102.91百万桶/天(最后一次预测是104.46、103.20、与2023年相比，102.43百万桶/天分别增加225、120、95万桶/天(上次预测分别增长225、130、142万桶/天)。EIA在月报中的调整，将2022年和2023年的全球需求分别追溯到80万桶/日、96万桶/日，并将2024年的需求预期提高到48万桶/日。同时，布伦特的价格预计将从87.00美元/桶调整到88.55美元/桶。

OPEC+供应端继续加大减产力度，OPEC+将自愿限产时间延长至二季度末，政府下令其国内石油公司在2024年第二季度减少石油产量， 第一季度约950万桶/天进一步减产50万桶/天，确保6月底前达到900万桶/天的产量目标；美国战略石油储备进入补充阶段，页岩油资本支出不足，增产有限。整个供给端都很紧。随着全球经济的不断修复，需求方逐渐进入季节性需求旺季。我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对紧张，预计油价将继续保持较高范围。

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4月油价回顾:国际油价波动较大

截至4月26日收盘，WTI原油现货价格为83.85美元/桶，较上月底上涨0.68美元/桶，上涨0.8%；布伦特原油现货价格为90.19美元/桶，较上月底上涨3.05美元/桶，涨幅为3.5%。4月初地缘形势升温，以色列袭击伊朗驻叙利亚领事馆，袭击炼油厂。EIA预计2024年布伦特价格将从87.00美元/桶调整到88.55美元/桶；4月中下旬，伊朗对以色列进行了短暂反击，但没有继续扩大规模。IMF在最新月度报告中将2024年全球经济增长预期提高0.1pcts至3.2%，但美国经济数据显示，第一季度GDP环比增长年利率低于预期，第一季度PCE高于预期3.7%，增加了市场对美联储何时降息的猜测，交易端也怀疑美国经济通胀或滞胀。因此，布伦特和WTI的原油价格在4月底大幅波动。我们预计布伦特原油价格预计今年将维持80-90美元/桶，价格中心预计将继续上涨。

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油价判断:维持80-90美元/桶间隔

在未来，布伦特的油价预计将保持在80-90美元/桶的较高范围内，我们认为原油整体供需紧张。根据OPEC、IEA、根据EIA最新4月报，2024年原油需求分别为104.46、103.10、102.91百万桶/天(最后一次预测是104.46、103.20、与2023年相比，分别增加了102.43百万桶/天)、120、95万桶/天(上次预测分别增长225、130、142万桶/天)。EIA在月报中的调整，将2022年和2023年的全球需求分别追溯到80万桶/日、96万桶/日，并将2024年的需求预期提高到48万桶/日；但由于基数调整，EIA将2024年全球原油需求增长预期降低48万桶/日至95万桶/日，EIA将2024年布伦特价格预期从87.00美元/桶调整到88.55美元/桶。

供给端OPEC+继续加大减产力度，OPEC+将自愿限产时间延长至二季度末，政府下令其国内石油公司在2024年第二季度减少石油产量， 第一季度约950万桶/天进一步减产50万桶/天，确保6月底前达到900万桶/天的产量目标；美国战略石油储备进入补充阶段，页岩油资本支出不足，增产有限。整个供给端都很紧。随着全球经济的不断修复，需求方逐渐进入季节性需求旺季。我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对紧张，预计油价将继续保持较高范围。

OPEC+沙特阿拉伯和沙特阿拉伯继续增加减产，并将减产延长到 2024 预计年二将进一步延长减产时间。由于中东国家及其财政盈亏平衡，大部分油价处于 65 2022年，美元/桶以上，出于对高油价的需求 年 10 月第 33 届 OPEC+部长级会议，OPEC+减少产能配额 200 万桶/天，（OPEC 减产 127 其他国家减产73万桶/天 万桶/天)产量政策一直延续到 2024 年底。

从 2023 年开始，OPEC 价格调整频率也将放缓，不再召开高频月度会议来调整产量政策，而是每次 6 部长级会议每月举行一次（ONOMM），欧佩克+联合部长级监督委员会每两个月举行一次（JMMC）会议确保了减产政策的稳定性。

2023 年 5 月起，OPEC+自愿减产 166 一万桶/天(沙特阿拉伯，自愿减产 50 7.万桶/天) 自1月起，沙特再次自愿减产 100 万桶/天原油。两次减产后，沙特阿拉伯原油日均产量降至 900 万桶是多年来的最低水平，产量政策一直延续到 2024 年底。OPEC+同意 2024 年 1 月 1 日起至 2024 年 12 月 31 日产量目标调整为 4046 万桶/天。2023 年 11 月第 36 届 OPEC+部长级会议，OPEC+再次自愿减产 219.3 目前，该产量政策一直延续到1万桶/天 2024 年 6 月底。

根据IEA发布的最新月度报告，2024年3月OPEC+产量为4170万桶/天，减产566万桶/天，减产总体履行率较高。沙特阿拉伯和产量分别为902、944万桶/天，基本履行了之前的减产承诺。与2024年2月相比，2024年3月OPEC9国总原油产量进一步增长约9万桶/天，仍保持良好的减产。出于对高油价的需求，OPEC+减产的约束力依然存在，对油价起到了很好的支撑作用。

国际主要能源机构预测，2024年原油需求略有增长，但需求增长放缓。OPEC、IEA、EIA在最新月报中预测，2023年原油需求为102.21、101.90、101.96百万桶/天，2022年分别增长256、230、201万桶/天；2024年原油需求分别为104.46、103.10、102.91百万桶/天(最后一次预测是104.46、103.20、与2023年相比，102.43百万桶/天分别增加225、120、95万桶/天(上次预测分别增长225、130、142万桶/天)。

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跟踪油气关键数据

原油价格与价差

截至4月26日收盘，WTI原油期货结算价为83.85美元/桶，较上月底上涨0.7美元/桶(+0.8%)；与上月末相比，布伦特原油期货的结算价格为89.50美元/桶(+2.3%)。

2024年4月，WTI原油平均期货结算价为84.56美元/桶，较上月上涨4.2美元/桶(+5.2%)；布伦特原油平均期货结算价为89.09美元/桶，较上月上涨4.4美元/桶(+5.2%)。

2024年4月，布伦特-WTI期货平均结算价差为4.53美元/桶，较上月扩大0.25美元/桶；布伦特期货-现货平均价差为-1.27美元/桶，较上月收窄0.33美元/桶。

原油供应：海外资本支出意愿低，不具备大幅增产的条件

2024年4月，美国原油平均产量为1310万桶/天，较上月减少2万桶/天(-0.2%)；美国活跃石油钻机平均数量为508台，比上个月增加1台(+0.2%)；北美活跃压裂车队平均数量为256支，较上月减少8支(-3.0%)。2024年3月，美国未完钻区油井数量为4522口，较上月增加9口(+0.2%)。

根据EIA最新月报数据，2023年美国原油产量增长102万桶/天至1293万桶/天，预计2024-2025年美国原油产量分别为1321、1372万桶/天(上次预测为1319、1365万桶/天)分别增长28、51万桶/天(上次预测26万桶/天)、46万桶/天)，2024年供应增速大幅放缓。

截至4月19日当周，美国原油产量为1310万桶/天，与上周持平；美国活跃石油钻机数量为511台，比上周增加5台；北美活跃压裂车队数量为260支，比上周增加8支。

据巴西统计部门称，2023年，巴西油气产量达到434.4万桶/天，同比增长11.7%。

根据EIA数据，2023年12月原油(含凝析油)产量为1012.6万桶/天，较上月增加7.5万桶/天(+0.7%)，较上年减少33.4万桶(-3.2%)。

根据国家统计局和海关总署的数据，2024年1月至3月，中国原油产量为5348万吨，同比增长2.3%；原油进口量为13736万吨，同比增长0.7%。

3月份原油产量为1837万吨，同比增长1.2%；原油进口量为4905万吨，同比下降6.2%，环比增长11.1%。

原油需求：美国炼油厂检修季结束，开工率逐步提高

2024年4月，美国炼油厂原油平均加工量为1587万桶/天，比上月增加20.6万桶/天，主要是因为美国炼油工厂检修季结束后，开工率逐渐提高；美国炼油厂平均开工率为88.4%，比上个月提高了1.3个百分点。

截至4月19日当周，美国炼油厂原油加工量为1587万桶/天，较上周减少4.2万桶/天；美国炼油厂开工率为88.5%，较上周增长0.4个百分点。

2024年4月，中国主要炼油厂平均开工负荷为80.5%，较上月下降1.9个百分点；山东地炼装置平均开工负荷为54.5%，较上月上升0.9个百分点。截至2024年4月25日，主要炼厂开工率为80.1%，较上周下降0.6个百分点，较上月下降1.0个百分点。截至2024年4月25日，山东地炼开工率为56.0%，较上周上升1.2个百分点，较上月上升2.4个百分点。

2024年1-3月，中国原油加工总量为1.82亿吨，同比增长2.4%，其中3月份加工总量为0.64亿吨，同比增长1.3%。

原油库存：美国战略储备原油库存处于历史低位

截至4月19日当周，美国原油总库存为8.19亿桶，较上周减少57.5万桶(-0.7%)，较上月增加804.5万桶(+1.0%)。战略原油库存为3.66亿桶，比上周增加79.3万桶(+0.2%)，比上月增加262.7万桶(+0.7%)；商业原油库存为4.54亿桶，较上周减少636.8万桶(-1.4%)，较上月增加541.8万桶(+1.2%)；库欣地区原油库存为3236.7万桶，较上周减少65.9万桶(-2.0%)，与上个月相比，桶减少了117.3万桶(-3.5%)。

海上钻井平台的日费和开工率

2024年4月，海上自升式钻井平台的平均日费为每天10.00万美元，比上个月增加了811美元(+0.0%)；海上半潜式钻井平台平均日费为29.61万美元/天，较上月下降4003美元/天(-1.3%)。

2024年4月，海上自升式钻井平台平均利用率为84.44%，比上月高出0.13个百分点；海上半潜式钻井平台平均利用率为51.61%，比上月低出1.02个百分点。

成品油价格与价差

截至4月26日收盘，美国汽油价格为105.97美元/桶，较上月底下跌2.14美元/桶(-2.0%)；美国柴油价格为104.58美元/桶，较上月底下跌2.23美元/桶(-2.1%)；美国航空煤油价格为106.1美元/桶，较上月底下跌0.04美元/桶(-0.0%)。

截至4月26日，美国汽油-原油价差为16.47美元/桶，较上月底下跌4.16美元/桶(-20.2%)；柴油-原油价差为15.08美元/桶，较上月底下降4.25美元/桶(-2.0%)；美国航空煤油-原油价差为16.55美元/桶，较上月底下降2.06美元/桶(-11.1%)。

截至4月28日，中国汽油价格为9257元/吨，较上月末上涨261元/吨(+2.9%)；中国柴油价格为7736元/吨，较上月底上涨45元/吨(+0.6%)。

成品油供给

2024年4月，美国汽油平均产量为949.5万桶/天，较上月减少10.4万桶/天(-1.1%)；日均柴油产量为459.4万桶/天，比上个月增加了6.9万桶/天(+1.5%)；美国航空煤油平均产量为172.9万桶/天，比上月增加2.9万桶/天(+1.7%)。

截至4月19日当周，美国汽油产量为914.2万桶/天，比上周减少27.5万桶/天(-2.9%)；美国柴油产量为474.1万桶/天，比上周增加18.7万桶/天(+4.1%)；与上周相比，美国航空煤油产量为171.1万桶/天，减少6.1万桶/天(-3.4%)。

据国家统计局统计，2024年1月至3月，中国汽油累计产量为4179.2万吨，同比增长9.7%；柴油累计产量为5201.8万吨，同比下降0.8%；累计煤油产量为1457.3万吨，同比增长35.8%。

2024年3月，中国汽油产量为1429.1万吨，同比增长7.2%；柴油产量为1868.9万吨，同比增长0.8%；煤油产量为509.4万吨，同比增长34.6%。

成品油需求

2024年4月，美国汽油平均需求量为959.5万桶/天，较上月减少20.0万桶/天(-2.0%)；美国柴油平均需求量为482.2万桶/天，较上月减少9.2万桶/天(-1.9%)。

截至4月19日当周，美国汽油需求量为920.1万桶/天，比上周减少28.7万桶/天(-3.0%)；美国柴油需求量为468.4万桶/天，比上周减少45.8万桶/天(-8.9%)。

据国家统计局统计，2024年1月至3月，中国汽油累计表观消费量为386.6万吨，同比增长10.3%；柴油的累计表观消费量为4937.8万吨，同比增长6.3%；煤油累计表观消耗量为1118.1万吨，同比增长55.4%，表明航空出行需求旺盛。

成品油库存

2024年4月，美国汽油平均库存为2.28亿桶，较上月减少65.2万桶(-2.8%)；美国汽车汽油平均库存为141.4万桶，比上月减少95.7万桶(-6.4%)；美国柴油平均库存为1.16亿桶，较上月减少135.5万桶(-1.2%)；美国航空煤油平均库存为4130.9万桶，比上个月增加73.6万桶(+1.8%)。

截至4月19日当周，美国汽油总库存为2.27亿桶，较上周减少63.4万桶(-0.3%)；美国汽油库存为1493.2万桶，比上周增加44.5万桶(+3.1%)；美国柴油库存为1.17亿桶，比上周增加了161.4万桶(+1.4%)；美国航空煤油库存为4096.6万桶，比上周减少126.1万桶(-3.0%)。

天然气价格

最近，由于美国天然气整体宽松，冬季需求旺季已经过去，全球天然气价格波动较低；东北亚市场价格受3月下旬春季寒冷影响，国内贸易商先后购买远期现货，4月上旬价格上涨，4月中下旬市场价格下跌。

2024年4月，NYMEX天然气期货平均收盘价为1.77美元/百万英热单位，较上月上涨0.02美元/百万英热单位(+1.2%)；Henry Hub天然气平均现货价格为1.62美元/百万英热单位，0.12美元/百万英热单位(+8.3%)较上月上涨。；东北亚液化天然气平均到岸价为10.08美元/百万英热单位，比上月上涨0.93美元/百万英热单位(+10.2%)；中国液化天然气平均出厂价为4122元/吨，较上月底下降58元/吨(-1.4%)。

截至4月26日，NYMEX天然气期货收盘价为1.62美元/百万英热单位，较上月底下跌0.13美元/百万英热单位(-7.6%)；Henry Hub天然气现货价格为1.59美元/百万英热单位，较上月底上涨0.05美元/百万英热单位(+3.2%)；东北亚液化天然气岸价为10.15美元/百万英热单位，与上月底相比，0.64美元/百万英热单位(+6.8%)上升；中国液化天然气出厂价为4293元/吨，较上月底上涨168元/吨(+4.1%)。

美国天然气供需

2024年4月，美国天然气平均供应量为1051.3亿立方英尺/天，比上月减少5.3亿立方英尺/天(-0.5%)；美国天然气平均需求量为1007.3亿立方英尺/天，比上月减少84.7亿立方英尺/天(-7.8%)；美国天然气平均消费量为744.5亿立方英尺/天，比上月减少75.8亿立方英尺/天(-9.2%)；美国天然气平均库存为23250.0亿立方英尺/天，比上月增加32.5亿立方英尺/天(+0.1%)。

截至4月24日当周，美国天然气供应量为1051.0亿立方英尺/天，比上周增加11.0亿立方英尺/天(+1.1%)；美国天然气需求量为99.0亿立方英尺/天，比上周增加62.0亿立方英尺/天(+6.6%)；美国天然气消费量为737.0亿立方英尺/天，比上周增加51.0亿立方英尺/天(+7.4%)。截至4月19日当周，美国天然气库存为24250亿立方英尺/天，比上周增加920亿立方英尺/天(+3.9%)。

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油气行业新闻

中国海油圭亚那Stabroek区块六期Whiptail项目获得许可

2024年4月10日，圭亚那环保局向Stabroek区块开发者颁发了Whiptail项目环境许可证。2024年4月12日，圭亚那自然资源部向Stabroek区块开发者颁发了Whiptail项目石油生产许可证。

Whiptail项目预计开发成本为127亿美元，目标产量为8.5亿桶石油。该项目将由SBMM使用 Ofore交付的Jaguar浮式生产储油卸油船(FPSO)，包括10个钻井中心、48个生产井和注入井。该项目预计将于2027年底生产，产量目标约为25万桶/天。

2024年第一季度，中国海油圭亚那Stabroek区块产量为61.3万桶/天，环比增长38%

2023年第四季度，Stabroek区块的三个项目（Liza 1、Liza2和Payara)共生产4030万桶石油(43.8万桶/天)，2024年第一季度共生产5580万桶(61.3万桶/天)，环比增长38%，其中Liza1项目产量1430万桶(15.7万桶/天)。Liza2项目产量为2200万桶(24.2万桶/天)，Payara项目产量为1950万桶(21.4万桶/天)。

根据目前的峰值计算，Stabroek区块的最高产量可达66.1万桶/天，其中Liza 1项目16.3万桶/天Liza 26.0万桶/天，Payara23.8万桶/天。

2024年第一季度，中国石油和中国海油发布了报告

2024年第一季度，中国石油公司实现收入8121.8亿元(同比+10.9%，环比+11.4%)，归母净利润456.8亿元(同比+4.7%，环比+54.9%)，扣除非归母净利润457.9亿元(同比+3.8%，环比-12.9%)。主要原因是国内成品油、天然气、化工等产品销量增加，业绩达到预期。

2024年第一季度，中国海油实现营业收入114.7亿元(同比+14.1%，环比+1.5%)，归母净利润397.2亿元(同比+23.7%，环比+51.6%)，扣除非归母净利润394.8亿元(同比+25.5%，环比+33.9%)。自由现金流309.6亿元(同比+13.7%)，业绩超出预期。

Hess发布了2024年第一季度报告

2024年第一季度财务报告营收33.41亿美元，同比增长37.25%，利润9.72亿美元，同比增长180.92%，每股收益3.16美元，前值1.13美元。-国信证券