事件:公司发布2023年度报告&2024年第一季度报告,业绩实现快速增长。
1)2023年,公司收入38.42亿元,同比+32.28%;归母净利润1.84亿元,同比+94.10%;扣除净利润1.82亿元,同比+475.54%;毛利率为20.29%,同比+6.37pct;净利率为5.31%,同比+1.66pct;
2)2023Q4收入11.25亿元,同比+24.60%,环比+30.55%;归母净利润0.57亿元,同比+65.05%,环比+18.20%;扣除净利润0.54亿元,去年同期为负,环比+58.78%;毛利率为17.87%,同比+5.55pct,环比-4.57pct;6.01%的净利率,同比+1.85pct,环比+0.34pct;
3)2024年Q1,公司实现收入9.99亿元,同比增长4.65%;归母净利润0.63亿元,同比+34.17%;扣除非净利润0.65亿元,同比增长41.05%;毛利率为23.65%,同比+4.63pct;净利润为6.81%,同比为1.55pct。
风电行业收入稳步增长,毛利率大幅提高。
2023年,风电行业收入22.88亿元,同比+7.22%;毛利率为24.79%,同比+10.45pct。其中:1)转子收入4.59亿元,同比+32.49%;毛利率为31.35%,同比+13.68pct;2)定子收入2.02亿元,同比+7.58%;毛利率为12.74%,同比+3.89pct;3)塔的收入为1.49亿元,同比为0.30%;37.73%的毛利率,24.85pct同比;4)风机装配收入6.06亿元,同比-21.92%;毛利率为11.93%,同比-0.32pctt;5)运输支架收入1.12亿元,同比+271.05%;毛利率为32.51%,同比+22.19pct;6)制动盘收入0.64亿元,同比+45.60%;22.92%的毛利率,20.05pct同比;7)定子片DE收入0.60亿元,同比+31.14%;毛利率35.73%,同比+26.10pct;8)其他风电产品收入4.96亿元,同比+19.79%;毛利率为20.85%,同比+19.82pct;9)风电租赁服务收入1.39亿元,同比持平;69.70%的毛利率,pct同比-5.28。受规模效益和原材料价格下降的影响,公司加强了精益管理,降低了整体运营成本,公司风电产品毛利率同比上升。受规模效益和原材料价格下降的影响,公司加强了精益管理,降低了整体运营成本,公司风电产品毛利率同比上升。展望未来,随着国内外风电行业的快速发展,公司风电业务有望实现稳步增长。
光伏支架业务将在美国和中东市场实现跨越式增长。
2023年,光伏产业收入9.65亿元,同比+113.28%;毛利率13.12%,同比+1.06pct。其中:1)光伏支架收入8.45亿元,同比+89.87%;毛利率为12.31%,同比+0.11pct;2)光伏加工收入0.39亿元,同比+3949.60%;毛利率为27.91%,同比+15.64pct;3)光伏工程收入0.62亿元,毛利率15.34%。展望未来,随着美国光伏支架工厂的全面生产和批量交付,以及中东光伏市场的积极布局和沙特阿拉伯光伏支架工厂的建立,公司的光伏业务预计将实现跨越式增长。
上海底特计划在北交所上市,做大做强紧固件业务。
2023年,紧固件行业收入3.82亿元,同比+110.65%,毛利率23.57%,同比+1.83pct。其中,紧固件收入3.78亿元,同比+11.53%;毛利率为23.09%,同比+2.07pct。公司将紧固件的应用从原来的重型卡车扩展到风力发电和光伏领域,实现了收入的快速增长。此外,控股子公司上海底特计划公开发行股票,并在北京证券交易所上市,帮助子公司充分利用资本市场,做大做强。
积极推进海外业务发展。
2023年,公司国内收入13.47亿元(占35.07%),同比+70.29%;毛利率为20.22%,同比-4.35pctt;海外收入24.94亿元(占64.93%),同比+23.19%;毛利率为20.34%,同比+10.00pct。随着海外风电行业的快速发展和海外支撑业务的大规模发展,公司的海外收入比例有望进一步提高。
目前,该公司有足够的在手订单。
截至2023年底,公司在手订单24.14亿元,其中风电设备产品订单18.99亿元,光伏设备产品订单3.21亿元,风电租赁服务 紧固件1.25亿元,0.35亿元。
投资建议:
公司拥有丰富的订单,预计风电、光伏业务将迎来快速增长。预计2024-2026年公司收入分别为54.73/ 67.14/ 79.38亿元,同比+42.46%/ +22.68%/ +18.23%;归归母净利分别为3.10/ 3.92/ 4.78亿元,同比+68.55%/ +26.65%/ +21.97%;EPS分别为2.18/ 2.76/ 3.37元,当前股价对应的PE分别为14/ 11/ 9倍,保持“买入”评级。太平洋证券
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