投资要点
提高质量和效率，板块逐渐恢复，拐点即将到来
2023年，医药板块整体收入增长0.81%、归属于母公司的净利润增长率为-20.12%，2024年Q1医药行业整体收入增长率为0.28%、归母净利润增长-0.38%，2023年和2024Q1收入增长缓慢，因为2022年行业基数高，2023年医疗反腐。我们认为，2024年医药板块的增速有望前低后高，医药板块的繁荣有望逐月上升。回到稳定增长的轨道，板块运营的拐点即将到来。目前，板块和细分轨道的估值仍处于历史低水平。随着制药企业从医疗反腐、疫情、地缘政治等影响中逐步恢复；结合国家对创新药、中药、医疗设备更新升级、基本药品目录调整等优惠政策的鼓励，我们认为当前板块拐点即将到来，中长期布局时机已经到来。
回顾过去，中医药经营稳定，化工制药和生物制品准备就绪
化学制药及生物制品：2024年化学制药Q1表现良好，收藏影响边际减弱，创新品种快速成交量推动行业快速增长，制药行业迎来新的商业周期；中药：2023年板块增长率高，领先板块；2024年Q1基础高，整体稳定。目前，我们建议选择可以通过疫情周期改善业务的公司；医药业务:2023年整体运营稳定，零售药店行业集中度持续提升，流通行业增长确定性高，医药业务整体运营稳定，估值低；医疗器械:2023年逐渐走出疫情，我们看好2024H2板块化的机会。重点推荐家用医疗器械、高值耗材(集采清方向)、低值耗材(库存周期结束)、体外诊断(国产替代+出海)和医疗设备(设备更新升级)；CXO及科研服务:2023年整体压力大，但结构性机会存在；预计2024年海外将逐步恢复，国内基本见底，等待恢复；医疗服务:2023年业绩稳步增长，净利率拐点上升。我们对中医诊疗服务、眼科、体检持乐观态度；原料药：2023年大部分原料药品种价格持续下降，业绩下降，2024年Q1业绩强劲反弹。随着新产品数量的不断增加，原料药行业预计将进入新一轮的高增长阶段。
展望未来：行业拐点即将到来，重点推荐医药创新带来的高绩效弹性和稳定经营绩效确定性增长
我们重点推荐医药创新带来的业绩弹性和稳定业绩增长的细分方向:(1)医药创新带来的高弹性:政策端暖风频吹，国内创新药实现了从“鼓励大规模创新”到“鼓励高质量创新”的飞跃制药行业迎来了创新品种驱动业绩高增长的新阶段；（2）稳定经营带来的业绩高确定性：仿制药企业、中药企业、医药企业、血液制品等细分领域的业绩增长确定性高、稳定经营。来自开源证券。
推荐标的
制药及生物制品:九典制药、智祥金泰、康诺亚、恩华制药、中国细胞、丽珠集团、健康元、仁福制药、东城制药、京信制药、恒瑞制药、华东制药、天坛股份；中药:灵瑞制药、济川制药、昆药集团、悦康制药、康源制药、太极集团、新天制药；医疗器械:三诺医疗、翔宇医疗、科孚医疗、迈瑞医疗、伟思医疗；CXO及科研服务:泰格医药、诺泰生物、百诚医药、圣诺生物、阳光诺和、药明联合会、毕得医药、奥浦迈、阿拉丁、百普赛斯、药康生物、浩源医药；医药业务:益丰药房、人民、健康、九州通；医疗服务:海吉亚医疗；原料药:普洛制药。
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