巴菲特固执地坚持价值投资,而不是盲目地遵循这一趋势

最近港股市场持续上涨，恒生指数站在1.9万点整数关口，资金流入迹象明显。a股市场在上证指数站上3、100点后反复波动，说明多空分歧依然存在。然而，从中长期来看，影响市场的积极因素正在逐渐增加，影响市场的消极因素正在逐渐减弱，这可能有利于a股市场的进一步复苏。预计市场将上涨。目前，市场仍接近历史底部，因此我们应该保持信心和耐心。今年5月4日，我在奥马哈第六次现场参加了巴菲特股东大会，听取了股神巴菲特的见解。巴菲特成功的原因与他长期坚定不移地成为公司股东的成长密不可分。此外，巴菲特可以真正克服人类贪婪和恐惧的弱点。如果有泡沫，他会及时减仓。例如，在过去的几个季度里，他基本上每季度减持200多亿美元的美国股市。根据第一季度报告，伯克希尔·哈撒韦账户上的现金已经达到1820亿美元，巴菲特预计第二季度末的现金储备可能达到2000亿美元。也就是说，当美国股市创下新高时，巴菲特已经开始逐渐获利并减仓。相反，如果市场大幅下跌，尤其是极端下跌，巴菲特会果断买入。可以说，巴菲特的成功正是克服了人性的贪婪和恐惧，实现了反向投资。目前，a股和香港股市刚刚从底部上涨，估值仍处于历史低位。建议我们必须实施价值投资，敢于在好公司被低估时进行布局。巴菲特股东大会是第一次没有芒格一起参加股东大会，因为芒格去年11月去世了，巴菲特有点难过，但并没有影响他回答问题，说了很多见解，金句频频出现。会议开始时，巴菲特首先怀念芒格，并通过播放短片回顾了芒格的生活。芒格是一位聪明的老人。他经常说的一句话是“反过来思考，总是反过来思考”。也就是说，投资应该有逆向思维。例如，当前市场处于底部复苏阶段，a股和香港股票的估值在全球范围内相对较低。另一方面，这是一个更好的布局机会。全球资本可能会流出欧洲、美国和日本等历史较高的股市，寻找新的估值萧条，而a股和香港股票无疑是全球主要资本市场的估值萧条，因此我认为芒格逆向投资的理念非常合适。巴菲特高度肯定了芒格对伯克希尔·哈撒韦的贡献。他说，没有芒格，伯克希尔·哈撒韦就无法取得目前的成就，芒格为巴菲特形成当前的价值投资理念做出了巨大贡献。在认识芒格之前，巴菲特喜欢在股价超卖的时候买一些便宜的公司。但芒格告诉他，这只能取得小成就。如果你想获得巨大的投资回报，你必须与伟大的企业一起成长。也就是那句经典的话：我宁愿以一个普通的价格买一家伟大的公司，也不愿以一个伟大的价格买一家普通的公司。正是这句话让巴菲特在后期买入了世界领先的好公司，主要涵盖了消费和金融两个领域，这两个领域都是真正为股东创造价值的两个领域，无论是a股还是美股。许多行业难以继续为股东盈利，如制造业，可能为股东创造价值，但在激烈的行业竞争下，特别是在价格战下，利润往往大幅下降，甚至亏损，所以从一个完整的经济周期，很难从制造业长期稳定回报，许多科技股往往难以从利润回报投资者，除非科技股具有消费类股的属性。巴菲特固执地坚持价值投资，而不是盲目地遵循这一趋势。例如，巴菲特基本上没有投资今年的热门人工智能。他说我对人工智能一无所知，所以我不投资。因为它不在我的能力圈内，我固执地坚持能力圈，只投资于消费和金融两个领域，这两个领域可以为股东创造长期利润，这也是巴菲特成功的秘诀。目前，美联储在货币政策上处于两难境地。如果过早宣布降息，可能会导致美国通胀形势再次上升，通胀预期再次上升。如果降息一直延迟，可能会对美国企业和居民的债务负担产生很大影响，影响美国经济的增长。因此，现在美联储表示，一些美联储官员表示鸽派，一些美联储官员表示鹰派。这次我去美国参加巴菲特股东大会，去纽约拜访华尔街金融机构。我真的觉得美国过去三年的通货膨胀真的很厉害。与2019年8月参加美国股东大会相比，很多物价涨了两三倍，平均应该涨了30%以上，给居民的生活成本带来了很大的上升压力。高通胀确实影响了普通人的生活。但现在美联储已经通过11次暴力加息达到了5.25%到5.5%的高水平，高基准利率给居民和企业带来了沉重的财务负担。美国政府的年利息支出也是一个巨大的数字，因为它的债务已经超过了GDP，这也迫使美联储转向货币政策。现在市场更一致的预期是，美联储可能会在9月份的利率会议上宣布首次降息，降息可能不会太大，但今年可能会降息，因为如果利率长期高，可能会对美国经济本身产生更大的影响，至于美联储何时降息，我们也等着看。目前a股市场已经开始了第二波上攻，但上攻节奏曲折，不同行业和板块分化严重。目前市场强势板块主要是估值低、股息率高的板块，这也符合当前市场的特点。由于市场风险偏好较低，许多投资者更注重投资安全性和回报稳定性，估值低、股息率高的蓝筹股板块更符合这一特点。因此，在过去的一年里，尽管市场波动较大，但低估值、高股息率的板块一直受到投资者的追捧。下一步，如果市场能够迎来上升趋势，市场的风险偏好得到改善，一些传统的白马股将迎来估值修复的机会。当市场进入市场的中后期时，成长型股票将成为市场的领先板块，因此在不同阶段，市场板块的轮换有一定的规律可循。目前，从中长期来看，市场仍处于历史底部附近。沪深300的市盈率仅为12倍左右。与平均历史18倍相比，仍有较大的上升空间，接近历史最低估值的10倍左右，表明目前市场估值仍较低。尽管香港股市从底部反弹20%以上，进入技术牛市，但香港股市主要指数的估值仍远低于历史平均估值。这些都表明，目前a股和香港股市仍处于从底部回升的第一阶段，尚未进入第二阶段，市场信心需要一定的时间才能恢复。