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2023年收入同比增长8%，归属于母公司的净利润同比增长20%。公司23年营收2319.05亿元(YoY+8.35%)；归母净利润109.53亿元(YoY+19.53%)；扣除101.85亿元的非归属母净利润(YoY+20.65%)，消费电子业务仍为主要收入增量做出贡献。1Q24营收524.07亿元(YoY+4.93%)归母净利润24.71亿元(YoY+22.45%)净利润率为4.91%(YoY+0.71pct)，主要部门：1）集团通过数字智能信息平台降低成本和效率带来的毛利率提高；2）合资企业投资收入增加；3）人民币贬值对出口企业相对有利；4）货币资金增加带来的利息收入相应增加。此外，公司还发布了1H24业绩预测，预计将实现归属于母亲的净利润52.27-54.45亿元，同比增长20-25%，预计扣除非归属于母亲的净利润47.89-50.77亿元，同比增长15%-22%。
2023年，公司实现毛利率11.58%，同比-0.61pct。2023年，公司实现毛利率11.58%(YoY-0.61pct)，主要是因为毛利率低的系统级组装产品收入比例增加，2022年底在高汇率下准备的库存在1H23销售。在成本方面，公司通过数智化转型优化内部流程，提高人效，降低成本，提高效率。2023年销售管理研究运营成本率为6.3%(YoY-0.41pct)净利润率为5.3%(YoY+0.4pct)。
高速互联产品的深度布局有望满足人工智能计算能力的高速传输需求。23年通信互连业务收入145亿(YoY+13.28%)毛利率为15.8%(YoY+4.67pct)。通信板块主要围绕数据中心和通信两个场景，打造核心部件和系统级设计制造的双引擎。目前，公司的产品线涵盖五个领域：连接器和电缆、通信射频、光互连、热管理和电源。在数据中心高速互联网领域，公司与全球主流数据中心和云服务厂商合作，制定800G、1.6T等下一代高速连接标准，外部高速铜缆、电缆、连接器组件等部分细分产品得到了客户的高度认可。
汽车互联网业务贡献了第二大收入增长。公司汽车板块23年收入92.52亿元(YoY+50.46%)依托强大的智能制造平台和消费电子通信领域多年积累的产业能力，公司在与国内外主机厂和汽车品牌客户的深度战略合作伙伴关系的基础上，迅速实现了对汽车行业相关产品的跨境授权，与汽车业务相关的产品(高/低压线束、高速线束、充电枪、汽车连接器、智能驾驶舱控制器、液晶仪表、三合一电机系统ARHUD、DMS等)开辟了广阔的市场空间。
投资建议:公司全面深入布局消费电子业务、汽车互联网业务、通信互联网业务，在AI计算能力和汽车智能化方面实现了精准卡位6。我们对公司的发展持长期乐观态度。预计24-26年归母净利润为133/172/205亿元。基于相对估值392，给公司24年20-22倍PE，目标价36.95-40.64元。给予“买入”评级。
风险提示：大客户销量低于预期；汽车、通信等新业务发展低于预期。
国信证券-立讯精密-002475-果链龙头再次起航，汽车与通信共同发展-240516
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