莱斯信息(688631)
2024年可能成为低空发展的第一年， 信息平台是关键基础
低空经济以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引， 辐射带动相关领域一体化发展的综合经济形态。 2023年12月经济工作会议提出建设“低空经济” 等待新兴产业， 低空经济于2024年3月首次被写入政府工作报告， 2024年将成为中国低空经济发展的第一年。 据民航局统计，2023年中国低空经济规模已超过5000亿元， 预计2030年将达到2万亿元， 预计2035年将达到3.5万亿元。
低空信息基础设施将成为产业发展的关键基础， 有望率先受益。 我们认为， 无人机、 EVTOL等低空飞机的发展使航线管理， 大大提高了飞行设备管理、数据通信等信息管理的复杂性， 有望推动空管系统价值的提升。 此外， 以低空旅游为基础， 消防、 巡检、 推进农业等多领域应用， 预计下游建设主体范围也将大幅扩大； 预计飞行服务平台等低基础设施有望成为低空产业的第一个落地方向， 成为推动万亿市场爆发的排头兵。
三大业务稳步增长， 低空经济布局有望开启新的增长曲线
公司成立于1988年， 背靠中电科， 由中电莱斯控股， 是面向民品市场的主要窗口和平台， 主营业务包括民航空中交通管理。 城市道路交通管理和城市治理， 2023年三大业务收入分别为5.51/5.03/5.11亿元。
①民航空管业务： 主要是控制指挥系统， 其中，空中交通管理占60%， 根据三胜咨询数据， 截至2022年12月，公司空管自动化系统市场份额为42%，全国领先。 根据公司公告， 我们国家将在北上广等8个大型区域管制中心的基础上， 提前规划增加大型区域管制中心， 大量重点空管工程将陆续开工建设， 第一批国产自动化系统的升级更新需求叠加， 推动我国空管系统投资快速增长。 低空经济: 公司深耕空中交通服务， 低空飞行服务信息化等业务， 2020年， 公司承建江苏省首个A类飞行服务站， 承担江苏徐州， 以飞行服务站为核心的安徽合肥通航机场建设任务； 2022年，公司中标低空飞行服务模拟验证平台相关项目。 作为民航空管国产化的龙头企业， 公司努力成为国家低空智联服务体系建设的产业发展主力军。
②道路交通管理： 该公司的产品和服务覆盖全国300多个地区， 打造北京、 重庆、 南京等超大城市的精品工程， 并开发肯尼亚， 赞比亚、 古巴、 海外市场白等； 赛文交通网评选的“2023年交通信号控制器行业年出货量清单” 。
③城市治理： 中国的智慧城市， 数字化的公共信用， 应急设备行业稳步增长； 同时，公司积极响应“数据元素x” 行动， 加快数据要素业务布局 。
2019-2023年业绩复合增长率达到38%， 盈利能力稳步上升
公司2023年实现收入16.76亿元， 同比增长6%， 2019-2023年CAGR13%； 公司2023年归母净利润1.32亿元， 同比增长48%， 2019-2023年CAGR38%； 2023年毛利率为28.21%， 同比+0.58%； 公司主要面向G端客户， 2022年前五大客户收入占22.85%， 主要客户包括民航局和中电科。
利润预测及投资评级： 该公司是中国电科公司 28 该系统中唯一的上市公司， 三大业务稳步增长， 预计低空经济将创造新的增长曲线。 预计公司 2024-2026 归母净利润为1.61/1.98/2.43亿元， EPS分别为0.98/1.21/1.48， 当前股价对应PE分别为91/74/61X， 基于当前的估值水平， 下调至“增持” 评级。
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