投资要点：
公司简介:主要生产热管理材料。2022年和2023H1的收入占92.8%和95.8%。产品以石墨散热器/散热膜为主，收入占近90%。此外，还包括导热垫片、热管等产品，体积小但增长率高。小米、vivo、三星和华为是主要客户，贡献收入占60%以上。2022年，公司通过北美大客户认证，自2023年起逐步增加供应，有望成为未来业绩的重要增量。公司ROE、由于公司优质的客户群体、良好的产品结构和优秀的成本控制能力，毛利率、净利率等关键财务指标优于可比公司。2023年前三季度，公司收入3.23亿元，同比+11.0%，归母净利润0.38亿元，同比+13.3%。
行业分析:据ResearchandMarkets估计，2030年全球电子散热材料市场规模将达到64亿美元，2022-2030年CAGR将达到6.4%。就电子终端轻量化、小型化趋势而言，我们认为石墨散热产品、均温板/热管、导热界面材料等容易集成在电子产品中的散热材料具有很大的发展潜力。
行业催化：人工智能终端逐步着陆或进一步催化散热行业的发展。人工智能终端需要结合个人大型模型和终端，这需要提高终端计算能力。结合终端轻量化和小型化的需要，终端内部电子元件集成密度较高，芯片等核心计算元件的功率密度较高，散热需求增加。山西证券
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