1、英伟达的业绩超出预期，数据中心的收入同比增长了4倍以上
2024年5月23日，英伟达发布FY2025第一季度报告，FY2025Q1总收入260亿美元，创历史新高，同比增长262%，环比增长18%，超出公司预期240亿美元；其中，数据中心业务收入226亿美元，创历史新高，同比增长427%，同比增长23%。与去年同期相比，计算收入增长了5倍以上。网络收入增长了3倍以上，主要是因为生成人工智能的推理和强劲的培训需求，继续推动Hopper架构芯片的成交量。除了传统CSP制造商的需求外，消费者互联网和主权人工智能、汽车、医疗等垂直行业也有数十亿美元的市场空间。公司表示，Hopper需求在Q1持续增长，目前正从H100芯片向H200转变。H200已经开始在Q1进行样品测试，目前正在生产和运输中。H200的推理效率几乎是H100的两倍。作为GPT-4o的推理基础，公司预计Hopper系列芯片未来仍将供不应求。此外，Blackwell平台已全面投入生产，预计今年Q2将开始发货，Q3将继续大规模发货，潜在客户将在今年秋季开始建设基础设施。
2、人工智能基础设施投资收入显著，云业务已形成正循环
过去一年，公司估计推理收入占数据中心收入的40%左右。海外云巨头AWS持续增长、谷歌云、微软、甲骨文等的合作:支持特斯拉将人工智能扩展到3.5万H1万 GPU；Llamama是Meta 3模型支持24000H1000个模型 在GPU上训练，如果使用HGX H200作为7000亿Llama 3模型推理服务器，根据目前的token成本，每秒可发送24000个tokens，每次在HGX H200服务器花费1美元，Llama 3 API接口提供商可在4年内产生7美元的收入。
由于人工智能的培训和推理需求，该公司表示，CSP制造商经常在NVIDIA工作 在人工智能基础设施上投资1美元，4年内可获得5美元的GPU托管收入。从客户结构来看，大型CSP制造商的收入占数据中心业务总收入的40%。展望2025年第二季度，公司预计收入将达到280亿美元，上下波动2%，收入环比同比持续快速增长，GAAP毛利率预计为74.8%，上下波动50个基点。从开源证券中选择
建议继续关注人工智能计算产业的投资机会，AI+国产替代推荐标的:宝信软件；
光模块推荐标的：中际旭创；
液冷受益标的：英维克；
光模块受益目标：新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、剑桥科技、博创科技等；
AIDC受益目标：光环新网、润泽科技、云赛智联、奥飞数据、科华数据等；
AI服务器及交换机推荐标的：中兴通讯，受益标的：紫光股份、锐捷网络、烽火通信、盛科通信等；
液冷受益标的：高澜股份、申菱环境、网络科技、飞荣达等；
光芯片及光器件受益目标：源杰科技、光库科技、腾景科技、华西股份、仕佳光子、太辰光、明普光磁、中瓷电子等；
光纤光缆受益目标：永鼎股份、恒通光电、中天科技等；
边缘计算能力受益目标：广和通、美格智能、移远通信、华测导航、威胜信息、力合微、映翰通、三旺通信、东土科技等；
AI应用:亿联网络、梦网技术、畅通通讯等。
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