铜价上涨，变压器成本变化如何？
1、 成本影响计算：假设变压器公司根本不能以10KV的价格出售、以典型的2500KVA干变为例。
核心假设：价格为33万元/台，单台铜量为1.7吨，假设23年产品毛利率为20%、原材料占总成本的90%，23年铜价6万元/吨，24年铜价7.7万元/吨。
计算结果:【如果完全不能顺利，本轮铜价上涨会对变压器的利润产生很大影响】。铜的总成本将从23年的10.1万元/台上升到24年的12.8万元/台，相应的#毛利率将从23年的20%下降到24年的11.8%。yoy-8.2pct。
2、 我们跟踪了变压器行业的顺利价格：
#国内新能源和用户侧：合同订单不能顺利，通常订单周期为1-2月，铜价格上涨主要发生在3-5月，预计对应于这部分场景[3月前后签署，4-5月变压器盈利能力受到很大影响，6月份发货产品盈利能力预计将修复]。
#出海及电网场景:部分订单可以顺利定价(根据与客户签订订单时的约定)，顺利定价方式包括100%顺利定价，各承担50%等。也就是说，预计这部分场景【4-5月盈利能力有望明显好于国内用户】。
所以，24Q2的表现将会有所不同，国内新能源所占比例较高的将会受到铜价上涨的影响，而表现较低的将会创造良好的买入点。
结合最近的研究，我们看到了行业的新趋势？上市公司突破国内主变市场，出口 重视欧洲。
1、 【以金盘、华晨为例，配变企业进入主变市场】：超大型数据中心和大型风景储电站的建设不仅带来了配变需求的增长，而且110KV+的主变需求也在上升。随着全球电网建设的加快，110KV及以上的主变也有很高的市场机会。
目前，一些分配公司呈现出进入主要变化的市场趋势。除了形成规模收入后的增量收入外，预计还将推动盈利能力的提高。#预计主要变化的毛利率平均高于5-10pct。
2、 【进一步加速出海】：除了加速美国+墨西哥的需求外，今年还将看到#欧洲主要网络假设加速，随着新能源供应与需求区域的不匹配，电力互联网加速。因此，突破欧洲也非常稀缺。
总的来说，华晨23年的海外收入约为1000万元，预计24年将达到数亿元。扬电最早给出2亿目标，但5月份修复目标，3亿+，甚至有望超过4亿。选自天然风电新
【金盘科技】：标签是北美第一个突破者，今年新增数据中心订单；下半年欧洲市场0-1突破，预计明年8、利润10-12亿，对应25年24X。
【扬电科技】：标签是欧洲电网第一个突破的人，预计明年将达到1、2亿，对应25年20X。
【江苏华晨】：标签系主变突破+海外0-1，今年海外收入突破1亿，今年1.9、3亿，对应25年17X。
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