2024年第20期-天风总量联合解读(2024-06-19)天风总量每周论势
1、宏观:第二季度GDP增长率是多少？年初经济开局良好后，第二季度GDP同比增速可能下降到5%左右，这意味着下半年需要达到4.9%左右才能实现年度目标。当GDP平减指数反弹时，这对当前价格增长提出了更高的要求。出口繁荣可能成为观察政策是否努力的重要指标。2、策略：中观和金融数据如何反映当前的经济状况？继续看好“耐心资产”等高股息方向，6月份新生产力可能有表现机会。1)对后续高股息风格的持续演绎持乐观态度，红利板块内部新一轮扩散。截至2024年6月3日，a股整体PE(TTM)为16.77倍，自2012年以来，48%的分位并没有被低估；新“国家九条”中的“市值管理”、在政策逻辑和市场逻辑共振下，具有垄断性、稀缺性的高股息资产有望得到价值重估，我们认为，中央和国有企业股息增长的逻辑是最顺利的；在短期内，股息板块的超额回报处于历史低点，并不拥挤。2)从日历效应来看，5-6月增长，小盘略占优势，新质量生产力方向可能有表现机会。2)从日历效应来看，5-6月增长，小盘略占优势，新质量生产力方向可能有表现机会。3、固收:长期归来？——展望债券市场中期战略，我们预计30年国债上限2.6%，10年国债上限2.4%，1年CD上限2.2%，资本利率预计仍将保持在不低于OMO利率的水平。建议中长期纯债组合保持一定的期限，可考虑2年内期限债券加10年国开或30年国债。信用建议根据自身机构禀赋和账户属性要求参与，在尽可能提高静态性的同时，组合流动性不容忽视。4、金融：风险偏好可能会上升，反弹预计将继续整体上升。综合宏观数据和技术指标，预计宏观事件实施后风险偏好将得到修复，并出现明显的收缩和冲击下边缘信号，该指数预计将继续反弹。根据我们的行业配置模型，6月份，我们的行业配置模型转向分析师利润增长板块，推荐有色金属/家电/新能源汽车/养殖；此外，TWOBETA模型在6月份继续推荐科技板块。目前工业金属/家电/新能源汽车/以及养殖和Al。目前，以wind全a为股票配置主体的绝对收益产品建议持仓80%。风险提示：高频数据和服务业生产指数、第二、第三产业或偏差、固定资产投资比例或偏差、地缘冲突、海外通胀可持续性、流动性收紧、宏观经济形势、宏观政策、货币金融条件、市场趋势、市场环境变化风险、模型基于历史数据。
固定收益
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