汤臣倍健：三季报实现扣非净利润同比增长31%

　　10月27日晚间，汤臣倍健（300146）（300146）发布2020年三季报，报告期内，公司实现营业收入50.33亿元，同比增长14.9%；实现归母净利润14.67亿元，同比增长23.2%；扣非后净利润14.88亿元，同比增长31.1%。测算单三季度实现营业收入19.08亿元，同比增长35.2%；实现归母净利润5.05亿元，同比增长55.8%；实现扣非后净利润4.88亿元，同增70.5%。

　　汤臣倍健线下渠道大幅改善，电商渠道延续高增长。报告期内，汤臣倍健业绩逐季改善。一季度疫情对公司经营造成一定影响，二季度开始收入恢复增长，第三季度收入和业绩实现快速增长。境内业务方面：分渠道看，一季度到三季度公司线下渠道收入占比77%，同比增长5.32%；线上渠道收入占比23%，同比增长49.72%。分品牌看，主品牌“汤臣倍健”实现收入29.86亿元，同增9.43%；大单品关节护理品牌“健力多”实现收入10.84亿元，同比增长12.21%；Life-Space国内产品实现收入1.31亿元。前三季度线下渠道累计收入转正，预计单三季度线下增速逾20%，主品牌及健力多均恢复快速增长。线上渠道延续高增长态势，三季度增速较上半年继续加快。三季度线下渠道显著改善预计主因2019年三季度低基数、终端营销活动恢复、经销商裂变工作效果显现等因素。境外业务方面：LSG贡献营业收入4.36亿元，同比增长23.9%（分部间抵消后同增28.4%）。Life-space澳洲业务快速恢复，同时公司通过跨境板块开拓新的电商渠道，贡献收入增长动力。与此同时，“健视佳”以及今年上市、面向护肝市场的新品“健甘适”，未来也将持续提供市场增量势能。

　　依托“科学营养”战略和科研实力，汤臣倍健产品优势明显。公司以精准营养相关的新型检测技术、评价方法、人群数据库、功能产品、知识图谱、智能算法等为技术研发要点，打造科学营养产品力。目前，公司已取得多项成果，蓄积深厚的技术沉淀，包括已研究出个性化维生素微粒产品和对接了核心算法的个性化维生素生产设备，并建立了全自动干血斑检测中心；同时，开展了维持正常血小板聚集、降低体内糖基化终产物等新功能研究及产品开发；以及研发自有专利的新菌株等，成功研发注册了口含微泡片、个性化维生素微粒、等渗透压胶体等新剂型产品。公司在研发领域持续投入，全面激活了产品力。

　　申万宏源分析师吕昌、王铄最新研报认为：2020年汤臣倍健以“四大单品+两大形象产品+1个明星产品”为核心市场策略，新添大单品护肝类产品助阵，加之Life-space蓝帽子批文落地，药店渠道拓展有望进一步打开，品牌矩阵全面强化。疫情影响之下，消费者长期将更关注自身的健康追求及免疫力提升诉求，有利于VDS行业持续扩容，龙头把握机会进行消费者教育及品牌宣传，市场份额有望继续提升。考虑三季报利润超预期，略上调盈利预测。预计2020~2022年归母净利润分别为14.2、16.8、19.6亿元，分别同比扭亏、同比增长19%和17%，对应EPS分别为0.89、1.06、1.24元，最新收盘价对应2020~2022年PE分别为27、23、19x，维持“增持”评级。

汤臣倍健股票行情：

● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共37家主力机构，持仓量总计1.62亿股，占流通A股18.18%