百亚股份研发投入持续增长 全方位渠道铺路助力销量全国领先

　　文/黄旭

　　10月29日，重庆百亚卫生用品股份有限公司（下称“百亚股份（003006）”，股票代码003006.SZ）发布2020年第三季度财务报告，业绩稳中有涨。

　　前三季度，该公司营业收入实现9.06亿元，同比增长10.49%；归母净利润达1.3亿元，同比涨幅为51.16%。

　　资料显示，百亚股份成立于2010年11月29日，注册资本为3.85亿元，主要从事一次性卫生用品的研发、生产和销售，是国内一次性卫生用品行业的知名综合性企业。产品主要涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域。距今已发展成为国内卫生巾和婴儿纸尿裤市场的优秀企业代表之一。

　　旗下拥有“自由点”“妮爽”“好之”“丹宁”等风格独特、个性鲜明的品牌。其中，“自由点”“妮爽”为卫生巾品牌，分别定位于中高端产品和大众产品；“好之”为婴儿纸尿裤品牌，定位于中高端产品；“丹宁”为成人失禁用品品牌，定位于中高端产品，均具有较高的品牌知名度和市场美誉度。

　　9月21日，百亚股份成功登陆中小板，顺利成为“国内卫生巾第一股”。上市后，市场对其认可度较高，股价自发行上市至11月2日累计涨幅约209.38%。

　　市场前景可期

　　我国一次性卫生用品行业的发展始于20世纪80年代，行业发展初期，国内市场较为封闭，厂商生产设备及技术较为落后，产品种类单一，且消费者对产品尚缺乏了解，普及程度较低。

　　进入20世纪90年代，外资厂商陆续进入国内市场，且消费者对产品形成了一定的认知及使用习惯，行业开始加速发展。千禧年之后，因方便、卫生等优点，一次性卫生用品受到消费者广泛青睐。同时，成人失禁用品亦相继面世，行业整体持续稳步发展。

　　随着本土厂商加大技术研发、品牌策划推广、市场营销的投入力度，早期国内市场以外商为主导力量的格局被打破，本土品牌（如百亚股份的“自由点”）逐渐崛起，市场竞争力逐渐增强，市场占有率有所提升。

　　根据尼尔森的统计数据，2015―2018年，全国卫生巾品类商超渠道销售额份额排名前十大厂中，本土厂商共占据 6 家，百亚股份名列其中。按市场份额看，百亚股份连续四年在本土厂商中排名第四。此外，在婴儿纸尿裤市场，百亚股份亦连续四年排名前三（本土厂商），竞争实力较强。

　　经过数十年的发展，我国一次性卫生用品行业的产品种类不断丰富、功能不断完善、普及程度不断提升，尤其是吸收性卫生用品领域，已成为与人民生活密切相关的重要行业。

　　据生活用纸专业委员会数据，2012―2018年，我国卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品市场规模年复合增长率分别为11.9%、16.4%、19.8%，发展态势良好。

　　随着我国消费者的卫生重视程度不断加强，以及居民人均可支配收入的提高，一次性卫生用品如卫生巾、纸尿裤等产品的消费显著升级，未来卫生用品将向中高端市场快速发展。

　　百亚股份较早前便已洞悉市场发展趋势，先后推出“自由点”“好之”“丹宁”等品牌，分别面向卫生巾、婴儿纸尿裤、成人纸尿裤等中高端市场。据该公司最新财务报表数据，2020年第三季度，百亚股份实现营业收入近3亿元，同比增长21.6%。

　　目前，国内卫生用品市场渗透率较高，产品结构升级、产品高端化是行业发展的主要驱动力之一，中高端产品将进一步推动市场规模的扩大。

　　卫生巾产品作为百亚股份的核心产品，该公司对中高端定位品牌“自由点”制定了如“隐形卫生间”“无感无忧”“无感七日”等多个系列，同时推出功能更全面、穿着更方便贴身的裤型结构产品――“自由点安睡裤”，进一步丰富了中高端产品品类。

　　得益于精准定位，作为国内“卫生巾第一股”的百亚股份的营业收入持续稳步增长，其未来市场规模有望随着中高端市场的扩容而同步提升。

　　销售渠道覆盖面广

　　企业营收的快速增长，背后离不开全方位覆盖的销售渠道。

　　据百亚股份招股书，该公司的销售模式涵盖经销模式、KA模式（大卖场、大型超市等）、电商模式等方式，同时，还采取ODM销售的合作模式，为消费品企业设计、开发和生产卫生巾、纸尿裤等产品。

　　线上，乘着互联网营销的成长东风，百亚股份积极建设电商渠道，在天猫、淘宝、京东、唯品会、苏宁易购（002024）等大型电商平台上均开设了自营店，直接面向终端消费者，进一步扩大品牌影响力。

　　同时，该公司还积极参与电商平台组织的“6·18”、“双11”和“双12”等大型电商促销活动，有力促进了电商渠道销售收入快速增长，带动核心产品收入增长。在电商渠道良性发展的态势下，百亚股份卫生巾、婴儿纸尿裤等核心产品销售收入进一步增长。

　　线下，百亚股份实施“川渝市场精耕、国内有序拓展”的发展策略，采取经销、KA相互补充的销售模式，建立有序拓展、层次分明的销售渠道。根据不同区域市场的开发程度和特点，采取差异化营销模式，因地制宜、协调发展，带动销售收入的持续增长。

　　近年来，随着消费者生活水平不断提高，品牌意识和健康护理意识不断增强，越来越多的消费者习惯从大型连锁超市购买卫生护理用品。百亚股份顺应消费者消费习惯的改变，与KA客户开展联动合作，带动KA渠道收入的整体上升，为促进核心产品收入增长提供有力支撑。

　　据招股书，百亚股份KA销售终端主要包括沃尔玛、家乐福、大润发、华润万家、永辉超市（601933）等多家国内外知名的大卖场和大型超市，主要通过主营营销模式开展销售。其他线下销售终端则主要由经销商合作覆盖。

　　2018年、2019年，KA渠道为百亚股份“自由点”卫生巾的销售收入分别带来13.33%、29.75%的同比涨幅，婴儿纸尿裤销售收入分别实现同比增长60.89%、36.64%。

　　研发投入逐年增长

　　市场需求不断提升，这要求供应商紧随时代变更，自主创新并研发出满足消费者生理特点、使用需求和偏好的产品。

　　经研究，百亚股份对研发创新高度重视。据三季报财务数据，百亚股份前三季度研发费用达2209.83万元，同比增长91.95%。自成立以来，该公司在长期理论研究和实践探索的基础上，通过自主研发等方式，已累计多项核心技术，并成功应用于产品生产。

　　凭借对市场需求的精准把控、工艺技术的严密论证和研发技术的不断投入，百亚股份已研发设计并向市场累计投放超过200种产品，多款创新产品获得市场的高度认可。

　　这归功于百亚股份对研发持续不断的投入，以及完善的研发体系，促使该公司的研发创新能力日益强大，从而形成较为明显的研发技术优势。

　　百亚股份的研发团队经验丰富，并按照不同的研发技术方向进行专业化分工。同时，该公司建立了多部门共同协作的技术创新机制，由市场部、研发部、技术部、品保部等多部门协同作业，覆盖新产品的调研、市场可行性研究、技术可行性研究、立项、样品制作和检验、样品使用和评估反馈等方面，持续进行产品创新。

　　截至2019年6月30日，该公司研发生产人员合计607名，占员工总数的比例为30.2%。同时，拥有专利数量高达202项，其中发明专利7项，实用新型专利152项，外观设计专利43项，研发实力彰显卓越。

　　据百亚股份称，未来将稳步推进研发创新能力和信息化水平，进一步优化和丰富产品线，通过拓展营销网络加强品牌推广，努力提升企业市场竞争力、增加产品市场份额、扩大公司经营规模。

百亚股份股票行情：

● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。

● 中期趋势：回落整理中且下跌趋势有所减缓。

● 长期趋势：主力筹码分散趋势明显，现已轻度控盘，投资者需谨慎。