你当我们是傻子吗

　　■主编观点

　　⊙记者赵明超○编辑吴晓婧

　　股神巴菲特说过，当你在牌桌上玩了两三轮之后，还不知道谁是输钱的傻子时，那个傻子就是你。同样的道理，如果身处股市还不知道谁是傻子的时候，那个被割的韭菜很可能就是你。

　　近期，在上市公司沃森生物（300142）的电话会议上，因为质疑公司贱卖资产，投资者怒斥公司高管：“你当我们是傻子吗？”

　　上述事件的起因，源于沃森生物拟以11.4亿元转让上海泽润32.6%的股权，交易完成后，上海泽润将不再是其控股子公司。在投资者看来，上海泽润堪称即将下蛋的母鸡，其重磅产品国产HPV疫苗距离上市不远，如果转让出去就是“鸡飞蛋打”。从过去几天来的走势看，经历转让风波的沃森生物，股价大幅下挫。

　　上述转让是否属于“贱卖”，我们暂且不说，但是如果我们结合过去几年来公司高管不断减持上市公司的表现看，出现这种现象或许并不意外。公开数据显示，过去三四年来，上市公司高管持续减持上市公司股份，以董事长李云春的持股变化情况为例，2015年年中持股数量占公司总股本比例为15.05%，在过去几年持续不断减持之后，截至今年三季度末，占比仅有3.13%。

　　对于上市公司实际控制人或者管理层来说，如果此前持股比例过高，减持股份进行多元化投资亦在情理之中，例如比尔.盖茨过去多年卖出微软股份，马化腾也不断减持腾讯股份，但他们的卖出行为都堪称“惨痛”，因为他们卖出后，微软和腾讯的股价表现远远超过他们新投资的标的。对于持股占比不高的公司高管来说，如果看好上市公司，往往会通过上市公司定向增发或者直接在二级市场上买入股份，这是看好上市公司前景的最有力的证明。

　　但从A股市场过往表现看，上市公司高管减持股份这种明显的利空行为，反而被解读为某种利好，例如“要搞资本运作”、“低位减持可以合理避税”等，当上述解读被市场判定为共识时，往往会引来资金的“概念”炒作，在2014年至2015年的“概念”股炒作时，相关的“减持概念股”往往表现惊人，这也是当年炒作概念股年代特有的奇葩现象。

　　在过去几年来的正本清源之后，市场已经发生了很大变化，新上市公司数量的持续增多，让壳资源逐渐失去了价值。随着A股国际化的快速推进，投资者的选股逻辑也快速与成熟市场接轨，以前A股特有的奇葩现象正在快速减少。

　　从过去两年来业绩表现抢眼的公募基金看，已经出现了显著变化。以沃森生物为例，过去几年来，主动权益型基金的持仓持续减少，从最新一期定期报告看，主要持仓基金为被动指数基金。

　　对于投资者来说，最重要的是跟上时代的发展步伐，持续学习能力至关重要，这也是让我们“不变成傻子”的法宝。当出现我们无法理解的新事物时，权且遵循最基本的常识，而不是匪夷所思的阴谋论解读，无数投资大师的投资经验表明，阳光底下不应该有新鲜事。

　　巴菲特的搭档查理.芒格说过，最好是从别人的悲惨经历中学到深刻教训，而不是自己的。我们多去观察那些“被当作傻子的投资者”，投资之路就会向前进化一步。

　　毕竟，对于投资来说，最重要的是不当傻子，而不是去怒斥别人“你当我们是傻子吗”。

沃森生物股票行情：

● 短期趋势：短期行情可能回暖，可适量买进股票，作短线反弹行情。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共110家主力机构，持仓量总计3.53亿股，占流通A股23.77%