最大预期差？对标龙头的千亿市值 占全球20% 它市值仅仅百亿出头

　　随着世界能源危机以及环保问题的突出，新能源车的发展将成为未来的主旋律之一，这已然成为共识。由于动力的不同，新能源车与传统燃油车相比，在电力驱动与控制系统、电池、驱动力传动等机械系统等方面有所不同。其中，电池是最明显的区别新能源车以及传统燃油车的标志。

　　在锂电池中，分别有四大关键材料，分别为正极材料、负极材料、电解液以及隔膜，隔膜是四大关键材料中最后一个实现国产化的材料。在过去国内对新能源汽车产业链的扶持中，涌出了不少产业链的大品牌，诸如国内的动力电池龙头宁德时代（300750）、隔膜龙头恩捷股份（002812）、电解液龙头新宙邦（300037）等，几乎也都是全球细分领域的龙头。在锂电池的成本里，隔膜占据大约20%的成本，同样呈现龙头“通吃”的格局，根据新时代证券的研究报告表明，龙头恩捷股份占据了全球的55%的份额，排行第二的星源材质（300568）占据了全球的28%份额。

　　隔膜在电池材料中主要的功能为隔绝正负极以防止电池自我放电以及两级短路等问题，目前生产工艺包括湿法技术、干法技术、半干法以及无纺布法，而湿法技术以及干法技术是市场中的主流工艺技术。恩捷股份成为A股市场当之无愧的湿法技术代表，而星源材质则是干法技术的技术代表，同样作为锂电池隔膜的供应者，星源材质对比恩捷股份，市值出现了最大的预期差。

　　新时代证券研究报告指出，2019年隔膜出货量51亿平米，预计到2025年隔膜出货量344亿平米，空间628亿，存在5年500亿的增量空间。头豹研究院认为，在2019-2023年中国锂电池隔膜的年均复合增长率将维持在13.6%的水平，2023年市场规模将达到77.6亿元。而2019年湿法隔膜上海恩捷（苏州捷力：上海恩捷已收购）市占率55%，占据第一位；干法龙头星源材质市占28%，但两者的市值却出现较大的反差：截止2020年12月14日，恩捷股份市值已然超过千亿，达到1016亿，而占据全球20%份额的星源材质，市值才仅仅百亿出头，134亿市值。

　　恩捷股份：自2020年以来，恩捷从年初的50.38元/股上涨至12月14日的115.60元/股，涨幅已然超过100%，市值突破千亿，达到1016亿。

　　星源材质：自2020年以来，星源材质从年初的16.77元/股上涨至12月14日的29.85元/股，涨幅也达到了78%，市值134亿元。

　　通过对比市场份额，恩捷股份占据全球的50%以上的份额，市值超过千亿；而星源材质占据全球的20%以上的份额，市值却仅仅只有百亿出头。因此即便在恩捷股份市值有龙头溢价，但作为龙二的星源材质，市值却有7倍的差距。毫无疑问，仅仅从市场份额出发，市场资金聚焦龙头恩捷股份，而龙二星源材质出现了预期差，被市场资金所忽略。

　　对标龙头恩捷股份的千亿市值，星源材质未来或有机会实现价值重估，回归相对合理的价值波动。

恩捷股份股票行情：

● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共121家主力机构，持仓量总计2.61亿股，占流通A股49.49%