仙鹤股份：“以纸代塑”催生庞大市场需求

　　营收稳步增长的情况下，仙鹤股份（603733）的净利润翻了一番。

　　3月30日晚间，仙鹤股份公布2020年年报：

　　营业收入约为48.43亿元，同比增长6.04%；

　　归属于上市公司股东的净利润约为7.17亿元，同比增长63.02%；

　　扣除非经常性损益后的归属于公司普通股股东的净利润为6.46亿元，同比增加54.17%。

　　年报显示，仙鹤股份主营业务为特种纸、特种浆的研发、生产和销售，以及造纸相关原辅材料的生产、销售和技术研发。这一业务2020年的收入占总营收的96.31%。

　　从更细分的产品来看，2020年，销量增速最快的分别是食品与医疗包装材料系列、商务交流及出版印刷系列、电气及工业用纸系列。食品与医疗包装材料系列的销售量，上一年仅为5.6万吨，2020年就增至9.55万吨。

　　该系列产品2020年的营收达8.50亿元，同比增长38.97%，占公司主营业务收入占比从2019年的13.91%提高到18.23%。

　　目前，中国特种纸行业仍处于转型期，随着市场不断变化，消费结构升级和民众医疗和环保意识的提高，特种纸在高端日用消费、烟草薄片、快递物流等相关产品的应用将成为新亮点和未来发展的重点方向。

　　日益趋严的环保标准和更加严格的“限塑令”，也催生出容量庞大的“以纸代塑”市场。根据统计数据，中国的外卖用户规模接近5亿人，而较发达地区外卖渗透率达到90%以上，从而产生的大量塑料垃圾，而“以纸代塑”将最终能较好的解决这些问题。仙鹤股份认为，消费结构的升级以及庞大的“以纸代塑”将给特种纸企业带来新的市场空间和利润增长点。

　　仙鹤股份是我国特种纸行业中体量最大的公司，也是多元化的发展走在行业最前端的公司。

　　2020年底，公司公告了在广西来宾投资的“广西三江口新区高性能纸基新材料项目”，投资118亿元人民币，建设包括年产150万吨纸浆纤维制备项目和年产100万吨高性能纸基新材料纸及其配套设施产业链延伸项目；2021年3月23日，公司又与湖北省石首市人民政府签订了《仙鹤股份高性能纸基新材料循环经济项目投资合同》，计划在湖北石首市投资建设“250万吨高性能纸基新材料循环经济项目”，投资总额不少于100亿元人民币。

　　这两个项目被仙鹤股份视为向上游纸浆一体化发展和全方位进军“以纸代塑”的重要里程碑，或为公司未来产能扩张，寻求新的利润增长点和分散上游木浆价格上涨的风险起到重要作用。

　　此外，仙鹤股份还表示将加大研发投入，致力于以纸代塑产品及新型烟草市场的研发。2020年仙鹤股份投入研发的费用达1.23亿元，投入总额占营业收入比例2.53%，主要研发项目有“高性能医疗包装纸研发及产业化”“加热不燃烧烟用系列用纸研究与开发”“绿色保鲜包装纸关键技术研发”“贴片电容器纸的研发”等。报告期内，仙鹤股份及其子公司共申报了75个专利，51个为发明专利，其中已获得4个发明专利证书，16个实用新型专利证书。

　　除主营外，公司还积极推动制汽制电、化工材料、工业水处理及固废处理、分布式光伏发电、物流及C端产品等新材料、新能源以及上下游一体化等多元化产业的发展。报告期内，仙鹤股份子公司浙江仙鹤新能源有限公司在浙江电力交易中心电力交易平台注册成立售电公司，加强用电管理。同时投入7000万元人民币，新增光伏发电28000千瓦，以实际行动践行“绿色工厂”。

　　国金证券研报表示，行业景气上行和新产能释放将共同驱动仙鹤股份今、明两年利润实现高增长。上调仙鹤股份2021-2022年公司的净利润至10、13亿元，上调幅度3.3%、9.5%，预计2023年净利润16.2亿元，当前市值对应PE分别为20、15和12倍，维持买入评级。

仙鹤股份股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共27家主力机构，持仓量总计2245.76万股，占流通A股14.40%