业绩连降三年 华熙生物转战C端能否再造“故宫口红”爆款神话

　　继推出含玻尿酸的饮用水“水肌泉”和零食“黑零”之后，近日华熙生物又开始拓展宠物市场，推出了含玻尿酸的宠物粮。据说该款宠物粮可以为宠物皮毛补水，并具有降低宠物关节病、保护肠胃的功效。

　　近年来，华熙生物(SH:688363)持续在C端发力，布局已经从美容、食品扩展到宠物领域，范围越来越广。

　　华熙生物董事长赵燕去年就曾公开表示，公司从原料业务起家，能够实现B端走向C端，主要依靠两个方面的转变：从内部而言，一是根据实际业务变化进行公司组织架构的调整， 二是对人才架构进行调整；从外部而言，在C端采取多品牌、多渠道的战略，解决消费者功能性诉求，针对不同人群开发不同品牌。

　　数据显示，华熙生物近3年来营收和净利润增速放缓。中国食品产业分析师朱丹蓬告诉《华夏时报》记者，玻尿酸市场已经很成熟，不需要再进行市场教育，这时候华熙生物切入C端，可以快速将体量做大。布局C端可以支撑业绩，而B端和C端互补发展，将是华熙生物未来3年的发展抓手。

　　那么，打造了“故宫口红”现象级爆款产品后，“万物皆可玻尿酸”的华熙生物，能否在医美之外的C端领域开拓出一片新天地？

　　转战C端

　　2020年，华熙生物原料产品营收同比下降7.55%。而针对C端的功能性护肤品业务实现收入13.46亿元，同比增长112.19%，增速远超原料业务和医疗终端业务。

　　“原料是公司的研发深度，医疗终端产品是公司的研发高度，C端业务是公司的市场广度，三者相辅相成，互为表里。”赵燕曾经这样解读自己的战略构想。

　　华熙生物在2020年报中提到，经过长达16年的努力，华熙生物的透明质酸钠作为新食品原料终于在2021年1月获批，这将为华熙生物打开食品级透明质酸原料在国内的巨大市场，公司预计2021年食品领域即可实现营收。

　　随后，华熙生物迅速推出了含玻尿酸的食品终端品牌“黑零”和饮用水“水肌泉”。

　　其实，在发力C端食品领域之前，华熙生物已经凭借“故宫口红”一战成名。

　　2018年12月，华熙生物与故宫博物院合作推出的“故宫口红”，一经推出就刷爆社交平台，一天销售量可达80000支，华熙生物从幕后的原料产品生产企业走到消费者面前。

　　2020年，华熙生物功能性护肤品业务实现收入13.46亿元，同比增长112.19%，占公司主营业务收入的51.15%；毛利率为81.89%。功能性护肤品前四大核心品牌之一的“润百颜”实现收入5.65亿元，同比增长65.29%，毛利率同比上涨2.80%。

　　朱丹蓬认为，功能性护肤品属于华熙生物“医疗美容”的主业范畴，而拓展食品领域属于“出圈”，难度会更大。

　　就目前而言，华熙生物在食品领域还未诞生如“故宫口红”类的爆款。水肌泉淘宝官方旗舰店显示，6瓶420ml的水肌泉售价45元，该款产品月销900+。而在黑零的官方旗舰店里，售卖的零食分为软糖和酸奶两种，目前产品月销不过百件。

　　不过这并不影响华熙生物扩大C端战线。4月28日，华熙生物宣布公司旗下宠物品牌“海宝诗”联合中农华威联手打造高端宠物主粮――透明质酸HA（玻尿酸）配方高蛋白全价粮。华熙生物表示， 在宠物食品中加入透明质酸可以降低宠物骨关节疾病的发生率以及增加宠物皮肤和毛发中的含水量。同时，透明质酸还有保护肠胃的效果。产品在包装上特别标注了“特别添加玻尿酸”字样。

　　据媒体报道，一袋320g的玻尿酸宠物粮为56元，1.6kg包装的则要200多元，普通宠物粮的价格则在200元10kg左右。另外，海宝诗还在研发含有玻尿酸的宠物洗护清洁新品，包括含玻尿酸的宠物“眼霜”等。

　　转型阵痛

　　由B端转战C端，华熙生物的销售费用出现大幅增加。2020年，公司销售费用为10.99亿元，同比增长110.84%。公司对此解释为，销售费用增加是由于战略性品牌投入和功能性护肤品业务的线上推广费用增加导致。有媒体统计，1月份，润百颜在薇娅直播间出现了4次；夸迪和米蓓尔分别在李佳琦直播间出现4次和2次。小红书App上也经常能看到华熙生物旗下品牌的推广。

　　销售费用上升的同时，华熙生物的营收增速放缓。2018年-2020年该公司的营业收入增速分别为54.41%、49.28%、39.63%；净利润增速分别为90.7%、38.16%、10.29%。

　　2020年，华熙生物主营业务分为原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品三大类。其中原料产品实现收入7.03亿元，同比下降7.55%；医疗终端产品实现收入5.76亿元，同比上涨17.79%，功能性护肤品实现收入13.46亿元，同比上涨112.19%。

　　根据Frost&Sullivan报告显示，2019年华熙生物占据了全球透明质酸39％的市场份额，加上其2020年收购全球排名第四位的东营佛思特生物（2019年全球市场占比8％），华熙生物已占全球透明质酸近一半市场份额。

　　朱丹蓬认为，华熙生物B端营收增速有限，切入C端可以快速扩大体量，支持公司业绩，但是离开“医疗美容”主业外的市场拓展，难度势必很大。

华熙生物股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共24家主力机构，持仓量总计4473.88万股，占流通A股47.93%