二季度亏4200万！白酒股首份半年报出炉 水井坊销售费用激增98%

　　7月23日，水井坊（600779）（600779.SH）披露2021年半年报，上半年实现营业收入18.37亿元，同比增长128.44%；净利润3.77亿元，同比增长266.01%。这是朱镇豪“转正”水井坊总经理后交出的首份半年报，同时也是白酒上市公司2021年披露的首份半年报。

　　从整体的财务数据来看，水井坊这份成绩单可谓“靓丽”，不过若分季度来看，二季度业绩并不好看。2021年一季度，水井坊实现营收12.40亿元，同比增长70.17%；净利润4.19亿元，同比增长119.66%。以此推算，水井坊第二季度营收仅5.97亿元，不及第一季度的一半，更亏损0.42亿元。

　　水井坊在半年报中称，公司一季度业绩同比实现较大幅度增长；二季度以来，为推进公司高端化战略，公司加大了对高端化等项目的费用投入，短期利润受到一定影响。但总体来看，随着市场的逐步复苏，加之去年上半年因疫情公司总体以消化库存为主导致同比基数较低，报告期内公司收入、利润较上年同期均实现了较大幅度增长。

　　财报数据显示，2021年上半年，水井坊销售费用高达5.83亿元，同比增长98.37%。水井坊表示，主要系广告宣传投入增加所致。

　　水井坊在高端化的投入力度之大可见一斑。水井坊中高档酒收入也实现快速增长。财报数据显示，2021年上半年，水井坊高档酒实现营收约17.81亿元，同比增长128.22%；中档酒实现5368.38万元，同比增长129.50%。

　　白酒专家肖竹青对时代周报记者表示，水井坊二季度亏损与酱酒冲击有一定关系，今年整个酱香酒发展迅猛，很多渠道商纷纷转型推销酱香型白酒；同时，消费者口味趋势变化对行业的影响同样巨大。此外，当前高端白酒主要是靠消费者意见领袖圈层营销的引领，但这种高频率圈层营销互动费用投入很高，因此造成水井坊二季度亏损。

　　白酒分析师蔡学飞则对时代周报记者表示，水井坊的半年报真实反映了其在疫情影响下企业战略的实施情况，由于疫情原因，水井坊高端产品在第二季度大规模投入，存在费用前置问题。

　　水井坊之所以加大高端化投入，与其确立的新愿景有关。在今年4月举办的2021年水井坊全国经销商大会上，朱镇豪就宣布，水井坊的新愿景是“成为高端浓香头部品牌之一，持续健康成长，做备受尊敬与值得信赖的白酒公司”。

　　“根据高端化战略的持续推进，水井坊制定了未来的发展使命：一是持续保持成长动力，赢取更大的次高端与高端市场份额；二是打造更强的品牌价值，创造更好、性价比更高的消费体验；三是优化经销系统，积极与优质合作伙伴多维度拓展市场，分享更多成长红利。”4月20日，朱镇豪在接受时代周报记者专访时表示。

　　现年55岁的朱镇豪是继柯明思之后第二位来自帝亚吉欧系的高管，2020年9月临危受命出任水井坊代理总经理，于今年7月“转正”成为总经理。

　　水井坊在半年报中透露，公司下半年将持续进行高端品牌建设；从酒体、包装和产品故事上对产品进行全新升级，努力赢取更大的次高端与高端市场份额；创新营销模式，由公司部分经销商组建水井坊高端产品销售公司，充分调动经销商的积极性等。

　　不过，白酒品牌之争日趋激烈，水井坊面临较大挑战。肖竹青表示，现在中高端白酒形成了“茅五洋泸”头部阵营，未来中高端白酒市场格局有固化之势，包括水井坊在内的后来者追赶成本巨大，各大全国一线品牌渠道下沉，各省级龙头企业依托地方政府支持而固守本土根据地市场，这些将导致白酒市场竞争白热化、恶性化。

　　“水井坊作为国内聚焦中高端产品的白酒品牌，本身拥有品牌、技术、产品等多重优势，品牌化与品质化趋势下，产品结构升级与跨区域发展前景依然明朗。”蔡学飞表示。

　　除了加大高端化布局之外，进军酱酒是朱镇豪掌舵水井坊后的另一大举措。

　　4月9日，水井坊发布公告称，公司与梁明锋、国威公司在成都签署了《四川水井坊股份有限公司、梁明锋、贵州茅台（600519）镇国威酒业（集团）有限责任公司（下称“国威酒业”）关于合资项目之框架协议》。水井坊拟与梁明锋共同出资新设一家合资公司，旨在打造全新的一系列一线酱香型白酒知名品牌。

　　“该协议因属意向性协议，最终协议与框架协议存在有较大差异的可能性，合资项目和框架协议也存在终止的可能性。针对这一风险，公司将努力推进相关工作的开展。”水井坊在半年报中表示。

　　针对下半年高端化费用投入规划等问题，7月23日，时代周报记者致函水井坊，截至发稿未获回应。7月23日，水井坊报收143.53元，跌5.35%，总市值为701亿元。在A股白酒股普遍回调的情况下，今年以来，水井坊累计涨幅超过60%。

　　编辑 朱白

水井坊股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共37家主力机构，持仓量总计1750.11万股，占流通A股3.58%