归母净利预降超九成 重组三年多仍无果！中天金融前路显艰难

　　2020年已是中天金融（000540）归母净利润连续下滑的第四年。而该公司最新披露的2021年上半年业绩预告显示，预计归母净利润同比下降92.33%至94.63%，盈利不足亿元

　　2021年，已是中天金融集团股份有限公司（下称中天金融，000540.SZ）推进重大资产重组的第四年。

　　《投资时报》研究员注意到，日前，中天金融再次发布了关于继续推进重大资产重组事项的进展公告。在公告开端，该公司披露了四项重大风险提示，主要包括定金损失风险、交易事项不确定性风险、公司业务转型风险以及监管部门审批风险。

　　同时，中天金融在公告中表示，截至目前，公司及相关各方正就本次重大资产重组购买事项所涉相关事项进行进一步的协商和论证。这也意味着，中天金融此项已进行了三年多的重大资产重组交易，仍然未形成最终方案。

　　近日，中天金融亦披露了2021年半年度业绩预告。该公司预计2021年上半年归母净利润同比将出现九成以上的下降，且盈利数额不足亿元。《投资时报》研究员注意到，2020年已是该公司归母净利润同比连续下滑的第四年，盈利数值同四年前相比已缩水超20亿元。此外，近年来该公司还存在较大的负债压力，资产负债率长期高至80%以上且总体呈现逐年上升趋势。

　　针对上述公司重组、业绩以及负债等问题，《投资时报》研究员日前电邮沟通提纲至该公司相关部门，但截至发稿尚未收到公司回复。

　　归母净利持续下降

　　1994年2月成功在深交所主板上市的中天金融，曾经是贵州省内成长最快、规模最大、综合实力最强的民营企业之一。2007年以来，该公司营业收入年化增长41.25%，净利润年化增长39.98%，并于2014年实现营收突破百亿元。

　　近年来，该公司逐步完成由房地产企业向房地产开发业务与金融业务联动的综合经营模式转型，2020年全年该公司从事的主要业务包括地产、保险、证券以及康养业务。

　　具体分行业来看，房地产开发与经营长期构成中天金融的主要营收来源，而近年来该板块收入占公司当期总营收的比重略有所下降，即从2017年的94.86%逐渐降至2018年的91.70%、2019年的87.10%和2020年的76.19%。

　　日前，中天金融披露了2021年半年度业绩预告，公告显示，该公司预计2021年上半年归母净利润的同比降幅将在92.33%至94.63%之间，归母净利润也不足亿元，仅在0.35亿元至0.50亿元之间，较上年同期的6.52亿元缩水超6亿元。

　　对此，《投资时报》研究员将时间维度拉长，进一步梳理公司近年来财报数据注意到，事实上，早自2017年起，中天金融的归母净利润就步入了“下滑通道”，2020年已是该公司归母净利润同比下降的第四年。

　　据财报数据披露，2016年中天金融归母净利润实现29.39亿元，此后便于2017年降至20.82亿元，2018年至2020年则分别仅有14.67亿元、11.08亿元和5.72亿元，短短四年时间缩水超20亿元。并且，2017年至2020年利润同比下挫幅度分别为29.18%、29.53%、24.41%和48.40%，时至2020年时有所扩大。

　　与此同时，中天金融同时期的营业收入除2017年同比出现11.90%的下滑外，其余年份均有不同幅度的增长，这也意味着，该公司近年来一直处于增收不增利的态势。

　　另外，近年来中天金融还存在较大的负债压力。数据披露，2017年至2020年以及2021年第一季度，该公司的资产负债率均高达80%以上，分别为82.42%、80.67%、82.68%、84.35%和85.28%，总体呈上升趋势。

　　中天金融归母净利润以及同比增速情况

　　重组三年多仍无果

　　利润的连续下滑或只是该公司需要头疼的一个方面。资料显示，2017年11月中天金融曾发布公告称，拟以不超过310亿元价格收购购北京千禧世豪和北京中胜世纪合计持有的华夏人寿21%―25%的股权。若交易完成，中天金融将成为华夏人寿第一大股东。然而，彼时华夏人寿总资产高出中天金融四倍有余，因此这笔“蛇吞象”的交易从一开始就饱受争议。

　　值得关注的是，截至目前，上述交易历时40个月仍未成功，而中天金融曾于2017年年底将协议约定的定金金额由10亿元上调至70亿元，并且该公司已依据协议及双方协商的时间及交易进程支付定金70亿元。

　　尽管中天金融与交易对方已达成初步交易方案，但仍处于与相关行业监管部门就方案所涉及重大事项进行汇报、沟通、咨询和细化的阶段，尚未形成最终方案。

　　中天金融方面也仍在持续不断发布关于继续推进重大资产重组事项的进展公告。在最新发布的进展公告中，中天金融披露了包括定金损失、交易事项不确定性、公司业务转型以及监管部门审批在内的四项重大风险提示。

　　另外，2020年7月，中国银保监会发布了《中国银保监会依法对天安财产保险股份有限公司等六家机构实施接管的公告》，表示将派驻接管组对华夏人寿实施接管。一年后（2021年7月16日），中国银保监会又发布《中国银保监会关于对天安财产保险股份有限公司等六家机构依法延长接管期限的公告》，延长华夏人寿接管期限一年，即自2021年7月17日起至2022年7月16日止。

　　同时，《投资时报》研究员注意到，2020年期间，中天金融的高管层也频频发生变动。据公告显示，当年4月该公司董事兼执行总裁张智递交书面辞职报告，不再担任公司及控股子公司任何职务。一个月后，该公司独立董事胡北忠因连任届满辞去职务。同年8月，该公司执行副总裁汤旭因个人原因申请辞职，不再担任公司及控股子公司任何职务。一个月后，公司独立董事吴俐敏同样因连任届满辞去职务。

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中天金融股票行情：

（诊股日期：2021-07-29）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共6家主力机构，持仓量总计36.67亿股，占流通A股52.61%

综合诊断：中天金融近期的平均成本为2.28元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股最近有重大利空消息，且资金流动不甚乐观，空方势头较强。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。