贝泰妮经营性现金流半年增近三倍 销量提升存货周转天数减少101天

　　长江商报消息 ·长江商报记者 曹雪娇

　　敏感肌护肤领域龙头贝泰妮（300957）晒出上市后首份半年成绩单。

　　8月10日，贝泰妮（300957.SZ）发布半年报，公司营业收入、净利润分别为14.12亿元和2.65亿元，同比分别增长49.94%和65.28%。整体增速较快。

　　其中，线上平台是贝泰妮主要的收入来源，线下经销、代销渠道是贝泰妮的收入增长点。据财报披露，上半年，公司线下经销、代销渠道收入3.02亿元，同比增长92.73%。

　　在产品销售向好的情况下，贝泰妮的运营指标得到明显提升。其中，存货周转天数得以大幅下降。上半年，贝泰妮的存货周转天数为157.4天，较去年同期下降101天。

　　线上收入占近八成

　　贝泰妮是国内化妆品抗敏护肤细分领域龙头，主攻敏感肌护肤赛道。公司以“薇诺娜”护肤品牌为核心，陆续拓展了医疗器械、彩妆等业务板块。

　　半年报显示，贝泰妮营业收入为14.12亿元，同比增长49.94%；净利润为2.65亿元，同比增长65.28%；扣非净利润实现2.53亿元，同比增长68.46%。

　　从营收构成看，化妆品板块是贝泰妮的主要收入来源。2021上半年，贝泰妮在化妆品、医疗器械、彩妆三项业务的收入分别为12.57亿元、1.23亿元和2243.09万元，在公司总营收中占比分别为89.05%、8.71%和1.59%。

　　分渠道看，贝泰妮的产品销售以线上渠道为主。其中，线上自营平台7.73亿元，同比增长35.04%，在总营收中占比为55.11%；线上经销、代销渠道收入3.28亿元，同比增长58.32%，在总营收中占比为23.35%。即线上平台合计收入占比约为78.46%。

　　同期，贝泰妮线下自营渠道收入20.40万元，同比下降81.32%，但在总收入中占比仅为0.01%，因此对公司经营业绩影响不大；线下经销、代销渠道收入3.02亿元，同比增长92.73%，在总营收中占比提升近五个百分点至20.53%。

　　此外，由于公司销售规模快速增长，带来经营活动产生的现金流净额3.65亿元，同比提升289.67%。

　　运营能力稳步提升

　　在经营业绩稳定增长的情况下，贝泰妮各项运营指标也稳步提升。

　　据德邦证券研报数据，上半年，贝泰妮的存货周转天数为157.4天，与上年同期的258.7天相比，约下降101.3天。受此影响，贝泰妮的净营业周期由去年同期的141.1天下降为81.3天。

　　对此，贝泰妮表示，公司运营能力的改善，主要上半年公司通过提前规划产能、储备通用部件等举措，调配供应资源，精准应对线上线下（300959）大促高峰。

　　在此情况下，贝泰妮盈利能力整体保持稳定。2021上半年，贝泰妮的毛利率为77.19%，同比下降4.77个百分点，不过，按上年同期口径，公司销售毛利率为81.62%，基本与上年持平。

　　值得注意的是，成立至今，贝泰妮一直奉行高举高打的销售策略，因此营销上投入较多，几乎是同行业销售费用投入占比最高的企业。截至今年一季度，贝泰妮销售费用率提升至45.9%。同期，华熙生物、上海家化（600315）、珀莱雅（603605）、丸美股份（603983）的销售费用率分别为43.57%、43.37%、41.72%、29.14%。

　　二季度以来，公司费用把控能力有所提升，带动上半年销售费用率有所降低。数据显示，上半年，贝泰妮销售费用率为45.14%，同比下降5.3个百分点。受益于此，贝泰妮整体费用率为53.68%，同比下降7.47个百分点。

　　但公司广告费用仍然增长较快、占比较多。2020上半年，贝泰妮渠道及广告宣传费为4.71亿元，同比增长46.41%，在全部销售费用中约占74%。

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贝泰妮股票行情：

（诊股日期：2021-08-12）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共183家主力机构，持仓量总计1559.82万股，占流通A股29.03%

综合诊断：贝泰妮近期的平均成本为229.80元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。