折旧费用拖累OLED产品毛利率 维信诺靠政府补助“贴补”净利润？

　　注册地位于江苏昆山开发区的维信诺（002387）科技股份有限公司(002387，以下简称“维信诺”)不断有好消息传来。先是其子公司辰显光电宣布成功研发像素密度为326ppi的1.84英寸Micro-LED(目前中国大陆最高像素密度)可穿戴产品。接着，有消息称，维信诺成为具备“安卓表皇”之称的OPPO Watch2的AMOLED屏幕独家供应商。

　　近年来，在研发上的持续高额投入正逐步转化为技术成果的“丰收”。但是，这家致力于AMOLED显示技术研究并在国内同行业取得领先水平的高科技企业，此刻或正陷于依靠政府补助“贴补”净利润的尴尬境地。

　　重视研发换来行业领先

　　作为战略性新兴显示产业，AMOLED因其自发光、易集成、可柔性等多重优势，叠加5G商用，应用场景不断拓展，可谓“钱”景广阔。

　　据Omida统计数据显示，预计到2021年年底，在全球显示面板市场达到1170亿美元规模的基础上，AMOLED的占比将进一步提升到33.7%。据Omdia预测，2026年全球AMOLED市场需求将达到11.21亿片。

　　成立于2001年的维信诺一早便在AMOLED领域展开布局。公开资料显示，维信诺的前身是1996年成立的清华大学OLED项目组。如果从投身OLED行业算，维信诺在相关领域的探索已有20余年。

　　正因对行业的了解，维信诺深知AMOLED领域技术创新的重要性。2018年至2020年，公司的研发费用分别为5.21亿元、5.81亿元、6.58亿元，研发投入占营收比例分别高达31.98%、26.88%、21.79%。

　　研发上的高投入带来的是技术上的领先优势，并由此转换为领先的行业地位。据Omdia数据显示，2018年，维信诺AMOLED智能手机面板出货量位居全球第二，国内第一。2019年，该数据继续位于行业前列。

　　靠政府补助“贴补”净利润?

　　虽然较早参与加上高研发投入换来了良好的市场口碑，但维信诺近年来的营收数据却略显“惨淡”。

　　2018年至2020年，维信诺的净利润数据分别为3464万元、6403万元、2.063亿元。乍一看，数据每年都有所提升，2020年度的增幅更是达到了217.93%。但在扣非净利润数据方面，2018年至2020年连续三年都为负值，分别为-12.14亿元、-9.4亿元、-7.4亿元。

　　为什么在扣除非经常性损益后，会出现如此巨大的差额?带着疑问，记者查阅维信诺往年财报中的相关数据后发现，每年维信诺获得的政府补助数额均十分巨大，在非经常性损益中占比较高。2018年至2020年，维信诺的政府补助数据分别为20.31亿元、10.56亿元、11.44亿元。而在对比同期净利润数据后，投资者不免产生“公司是在用政府补助‘贴补’净利润”的质疑。

　　而从维信诺2021年7月15日发布的2021年半年度业绩预告的内容看，政府补助的多少对公司净利润的影响仍在继续。公告中称，预计2021年上半年，公司净利润为-7.2亿元至-8.5亿元。

　　对于业绩同期由盈转亏的原因，维信诺给出的解释是“公司加大新产品项目的研发投入，以及报告期内非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润贡献较上年同期减少约5.15亿元，主要为政府补助变动影响所致。”

　　OLED产品毛利率连续三年为负

　　在上述业绩预告中，维信诺还提到，公司2021年上半年营业收入约为13.50亿元到15.50亿元，其中OLED产品销售收入为13亿元到14亿元，较上年同期增加80%到94%，毛利率显著改善。

　　作为维信诺的发展重心，OLED产品的营收占总营收的比重常年维持在60%以上。但有一个不能忽视的问题是，OLED产品的毛利率三年来均为负值，2018年至2020年，该数据分别为-6.13%、-8.3%、-9.53%。

　　维信诺曾在2020年9月8日发布的一则“关于维信诺科技股份有限公司非公开发行股票发审委会议准备工作的函的回复”公告中，对AMOLED毛利率持续为负值的问题进行过解释。

　　根据公告中所述，AMOLED行业前期投入规模较大，在尚未实现满产的情况下，单位产品需分摊的折旧摊销等固定费用较高，加上原材料采购成本较高，使得产品毛利率相对较低。

　　财报数据显示，2018年至2020年，维信诺在OLED产品上的折旧与摊销成本分别为3.17亿元、3.39亿元、4.77亿元，占营业成本的比重分别为17.42%、17.07%、19.05%。

　　值得一提的是，上述维信诺的定增方案已于2020年9月28日获得证监会的核准批复，但2021年5月13日，维信诺发布公告称，将2020年度非公开发行股票决议的有效期延期一年。

　　就眼下竞争激烈的AMOLED行业，定增延期是否会拖慢相关产能的落地，从而导致公司失去市场竞争力，令经营继续承压?新能源汽车行业目前发展态势良好，公司在车载屏幕方面将如何布局等问题，记者此前向维信诺发去新闻采访函，截至发稿尚未收到回复。

　　记者 徐海峰 实习记者 陈陟

维信诺股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共10家主力机构，持仓量总计8.98亿股，占流通A股65.69%