汾酒上半年营收增76% 广告费增近7成 基金“恐高”招商、易方达等减持320万股

　　8月26日，山西杏花村汾酒厂股份有限公司（以下简称“山西汾酒（600809）”）发布2021年半年度报告。

　　根据财报显示，报告期内，公司实现营业收入约121.19亿元，同比增长75.51%；归属于上市公司股东的净利润约35.44亿元，同比增长117.54%；基本每股收益2.92元/股，同比增长117.91%。

　　针对业绩高速增长，山西汾酒在财报中指出，主要系报告期产品销量增加、销售收入增长以及产品结构提升所致。

　　同时，经营活动产生的现金流量净额约21.59亿元，同比增长47.65%。山西汾酒亦归结于销售收入增加，其收到的现金增加所致。

　　省外市场占比超六成，经销商增加211家

　　财报显示，今年上半年，白酒业务实现销售收入约120.12亿元。其中，汾酒系列实现销售收入约110.34亿元，占比主营收约91.86%；系列酒实现销售收入约3.06亿元，占比主营收约2.54%；配制酒系列实现销售收入约6.72亿元，占比主营收约5.60%。

　　从分地区来看，省内市场实现销售收入约47.18亿元，占比主营收约39.28%；省外市场实现销售收入约72.94亿元，占比主营收约60.72%，去年同期省外市场占比54.18%。

　　事实上，自去年起，山西汾酒以青花汾为抓手，开始全面布局南方市场，进行大规模招商。

　　山西汾酒方面也表示，上半年，公司持续巩固提升青花汾酒优势，盈利能力有效提升。同时，深化“1357+10”市场布局，对长三角、珠三角经济带市场进行深度拓展，南方核心市场增幅远高于全国市场的平均增幅，省外销售占比超六成。

　　截至上半年末，山西汾酒省外经销商达2462家，报告期内增加211家，省内经销商仅685家。

　　同时，业绩“蓄水池”预收货款约32.59亿元，去年同期约21.44亿元，同比增长51.96%。

　　显然，山西汾酒招商效果明显，且其渠道竞争力也在增强。

　　发力南方市场的同时，山西汾酒销售费用也逐渐累积。财报显示，其上半年销售费用约20.28亿元，去年同期约13.26亿元，同比增长53.01%。

　　其中，广告及业务宣传费用约14.61亿元，去年同期约8.72亿元，同比增长67.59%。

　　市盈率高达86.08倍，招商、易方达等基金合计减持320.3万股

　　高增长带来高估值。

　　经搜狐财经盘点，今年一季度，山西汾酒实现营业收入约73.32亿元，同比增长77.03%；归属于上市公司股东的净利润约21.82亿元，同比增长77.72%。

　　据此估算，山西汾酒二季度实现营业收入约47.87亿元，同比增长73.57%；归属于上市公司股东的净利润约13.62亿元，同比增长261.27%。

　　在大规模招商之下，山西汾酒业绩一直处于高速增长状态。

　　与此同时，山西汾酒在资本市场亦是高起高落。

　　同花顺（300033）数据显示，去年以来，山西汾酒股价持续攀高，从最低股价53.14元/股，涨至267.95元/股，全年累积涨幅达323.4%。

　　今年以来，山西汾酒股价最高攀至380.77元/股，今年至股价最高峰累计涨幅高达34.25%。

　　从最高峰至今，山西汾酒股价最低触及265元/股，低于去年年末，累计跌幅25.03%。

　　山西汾酒市盈率亦长期高位运行。今年2月10日，其市盈率最高达143.82倍，行业平均75.64倍。截止目前，山西汾酒市盈率依然为86.08倍，行业平均48.15倍。

　　长期高估值状态吓退一众基金。截至二季度末，山西汾酒前十大股东中，包括招商中证、易方达在内的基金均出现减持，仅中国银行有限公司-鹏华匠心精选混合型证券投资基金新进，建设银行-汇添富消费行业混合型证券投资基金增持2.27%。

　　其中，中国银行-招商中证白酒一季度末持股2228万，持股比例2.57%，二季度末环比减持2.52%，减持股数56万股，现持股2172万，持股比例2.50%。

　　农业银行-易方达消费一季度末持股919.6万，持股比例1.06%。二季度末，其减持250.3万股至669.3万股，减持比例27.22%，现持股仅0.77%。

　　交通银行-汇添富中盘减持比例最高达32.26%。一季度末，其持股数440万，持股比例0.51%，二季度减持20万股，现持股比例仅0.48%，持股数420万。

　　截至二季度末，十大股东累计减持320.3万股。

　　截至今日收盘，山西汾酒报收275.8元/股，日跌幅8.75%，总市值3365亿元。

山西汾酒股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共354家主力机构，持仓量总计1.14亿股，占流通A股13.22%