牧原股份获24家机构调研：第三季度的养殖完全成本在15元/公斤左右（附调研问答）

　　牧原股份（002714）10月19日发布投资者关系活动记录表，公司于2021年10月18日接受24家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　三季报及非公开发行情况介绍

　　公司2021年前三季度共销售生猪2,610.6万头,其中商品猪2,292.1万头,仔猪292.9万头,种猪25.6万头;2021年第三季度公司销售生猪866.9万头,其中商品猪822.5万头,仔猪40.7万头,种猪3.7万头。由于8、9月份生猪价格持续下跌,公司第三季度归属上市公司股东扣除非经常损益的净利润-7.85亿元,截至三季度末公司资产负债率为57.77%。公司董事会今天通过了对控股股东进行非公开发行的预案,合计发行额为不超过60亿元(含该数),发行价格为40.21元/股,不低于定价基准日前20个交易日(不含定价基准日)公司股票交易均价的80%。募集资金将全部用于补充流动资金,大股东认购股份需要锁定18个月。

　　提问环节

　　问：公司选择向控股股东定增的意义与目的？前期可转债资金的使用情况？

　　答：目前行业处于景气较低的区间,现金流管理是现阶段公司的首要工作。公司的资金管理一贯遵循“宽备窄用”的理念,不将未来现金流的安全边际建立在对于市场行情的乐观估计上,需要考虑各种可能的不利因素。公司向大股东进行定向增发,是站在目前公司的发展阶段进行综合考虑,确保公司的日常生产经营。同时,通过非公开发行补充资本金有助于优化公司的资本结构,提升抗风险能力,提升整体盈利能力和持续经营能力。控股股东全额认购本次非公开发行,一方面是资金使用的途径更加灵活,根据相关规定,在董事会预案确定发行对象,募集资金可全部用于补充流动资金;另一方面,也综合考虑了公司的资金需求与控股股东的融资能力。可转债发行过程中,公司正常的发展建设与支付都在进行,可转债募集资金到位后部分完工项目直接进行了资金置换,募集资金具体使用情况可以参考公司募集资金使用报告。

　　问：公司员工的流动性与薪酬情况？

　　答：公司目前的员工流动性在正常水平,员工总数从一季度至今未发生大的变化,公司目前更重视对现有人才结构的优化。公司员工奖金绩效主要来源于成本领先与利润达成两方面,在目前的市场情况下,公司加大了对于降本增效的奖励力度。

　　问：目前的行业亏损情况？未来规模化优势？公司目前的成本情况？

　　答：在目前的市场价格上,全行业都处在深度亏损。由于非洲猪瘟疫情常态化带来的全行业防疫成本上升,叠加玉米等原料大幅涨价的原因,养殖成本普遍上升,导致目前行业亏损情况比上一轮的行业低谷期更为严重。由于养殖规模的快速上升,大量新增产能需要消化,规模化养殖公司的成本较非洲猪瘟前有大幅上升。随着新增产能的逐渐消化、技术升级与管理的提升,我们认为未来规模化养殖的生产成本将逐步下降。公司第三季度的养殖完全成本在15元/公斤左右。

　　问：本年的出栏规划？近期的仔猪出生情况?公司PSY的变动情况？

　　答：结合前三季度的出栏情况,公司预计今年生猪出栏量在4,000万头左右。公司近期单月仔猪出生维持在600万头左右。公司近几个月加强了对低效母猪的淘汰,PSY很难在短期内大幅变动,指标变动需要长期跟踪观察。

　　问：公司的投资性现金流情况？是否存在工程弃建的情况？

　　答：公司近期加大了对新建、在建项目的管理力度,对进展较慢的非必要在建工程暂停施工,对于建设进度快的工程实施一事一议。预计公司第四季度的投资性现金流支出低于第三季度,可能保持在月均10亿元左右。公司除个别项目由于客观条件发生重大变化而调整外,不存在已开工项目弃建的情况。

　　问：少数股东权益摊销情况？

　　答：目前全公司各区域成本分布离散度较高,少数股东损益的情况与该项投资所对应的项目所在的区域有关,主要受到生产成绩、管理效率指标的影响。此外,与少数股东所投资项目大多为新项目,生产成本相对较高。

　　问：下一步成本下降的主要来源？

　　答：公司目前成本下降主要来源于生产成绩的提高,具体为健康状况的改善所带来的头均成本的降低,现阶段公司全程成活率较去年有2-3个百分点的提升。未来养殖成本还有继续降低的空间。

　　问：四季度的防疫难度？

　　答：自2018年起,公司在非洲猪瘟疫情防控的过程中积累了丰富的经验,已做好了与非洲猪瘟等疫病长期共存的准备。季节与温度是动物疫病传播的重要影响因素,总体来说冬季是各种动物疫病的高发期。

　　问：公司目前的饲料成本与结构？

　　答：公司目前饲料的加权平均成本在2.7元/kg左右,小麦、糙米等饲料原材料使用比例高于以往年份;

　　牧原食品股份有限公司主营业务为生猪的养殖与销售。公司主要产品为种商品猪、仔猪及种猪；公司拥有一条集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链，凭借生猪育种优势，2010年，公司核心场被列为第一批国家生猪核心育种场，公司研制的“早期断奶的乳猪用饲料组合”，具有适口性好、易消化吸收、成本低、转化率高等优点，目前公司该项技术已获得国家发明专利。

　　调研参与机构详情如下：

牧原股份股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：迄今为止，共6家主力机构，持仓量总计11.08亿股，占流通A股31.20%