贵州茅台前三季直销渠道收入超去年全年，但增速呈放缓态势

　　产经讯 直销渠道和茅台酒的降速，让丁雄军上任茅台后的首份财报充满挑战。

　　10月22日晚间，贵州茅台（600519）发布2021年前三季度报告，这也是丁雄军自8月底接替高卫东成为茅台新一号位后的首份财报。

　　整体看，前三季度实现营收746.42亿元，11.05%的增速虽仍在全年10.5%的任务水平线上，但已略有放缓。而放缓主要受直销渠道和茅台酒降速影响。

　　据产经梳理，前三季茅台直销渠道收入146.85亿元，虽已超过2020年全年132.4亿元的体量。但74.14%的增速，实际比上半年84%的涨幅放缓10个点，这意味着茅台直销体量在Q3少了约8亿元。

　　不过，占茅台收入8成的批发代理渠道，前三季增速与上半年持平，均在1.93%左右。

　　分产品看，前三季度茅台酒收入649.92亿元，系列酒收入95.398亿元，后者几乎与去年全年99.91亿元的体量持平。

　　其中，茅台酒增速8.058%，较上半年放慢一个多点，理论上少了约8个亿的进账。但系列酒弥补了其中一部分损失。其前三季系列酒增速达到 36%，比上半年涨幅快了6个点，相当于多入账4亿元。

　　事实上，对于终端一瓶难求的茅台而言，业绩的增长除了靠扩产，更直观的是提价。此前，丁雄军曾表态要推进现代化管理改革、资产管理改革、营销体制和价格体系改革。

　　另有媒体报道，丁雄军发言称，从市场角度看，茅台酒终归是商品，价格形成遵循市场规律，受供求关系等多重因素影响，脱离价值规律本身是不科学的，茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值。

　　这无疑给了市场关于茅台提价的想象空间。最近，招商证券和华创证券均在研报中透露，散瓶飞天茅台价格在2800左右。这段与1499元之间超过千元的价差被分配给谁，自然一道难题。

　　入住茅台国际大酒店可平价买飞天的“福利”终止，普茅之外其他茅台酒开箱政策也取消。意味着滋生驻扎酒店黄牛和茅台箱价格的额外诱因正被疏解。而当两条公开呈现建议零售价和市场价之间价差的通道被堵住，为飞天“呼应市场信号”铺路的猜测也就跃然纸上。

　　产经近期在天津秋糖发现，贵州、四川、广西等地的多个酱酒品牌的主打产品，定价都超过了1499元。其中一家体量在今年已近6亿元的品牌销售人员承认，公司并不在乎让某款定价超千元的产品涨多少挂牌价，更希望把真实的成交价做到700-800元来。

　　茅台挂牌和市场价的错位，对一家国有公司而言，是价格体系改革的重点，也是资产管理的核心。

　　【作者：林辰】 (编辑：李欣)

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贵州茅台股票行情：

（诊股日期：2021-10-23）

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：已发现中线买入信号。

● 长期趋势：长期一般，有一定的投资价值。

综合诊断：贵州茅台近期的平均成本为1889.42元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。已发现中线买入信号。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。