乐歌股份第三季度营收同比增速是否放缓 业务结构正在变化

　　 记者 黄一帆 10月29日，乐歌股份（300729）（300729.SZ）发布三季报。公告显示，2021年前三季度公司实现营收21亿元，同比增长72.27%，实现净利润1.24亿元，同比下降23.46%。

　　其中，第三季度公司实现营收7.03亿元，同比增长19.97%，实现净利润3958.12万元，同比下降57.58%。

　　有投资者表示担忧，认为第三季度营收同比增长仅近20%，是否意味着增速开始放缓。

　　记者发现，由于疫情影响以及居家办公的影响，乐歌股份去年第三季度营收为5.86亿元，同比大增138.52%。而在往年第三季度，乐歌股份2018年和2019年第三季度收入均在2.4亿元左右，同比增速分别为28.95%和0.90%。去年第三季度高营收基数影响今年同比。

　　乐歌股份告诉记者，公司线性驱动产品销量和发货量增加，自主品牌的知名度及市占率进一步提升，跨境电商尤其独立站DTC自主渠道（Direct To Customer）营收占比持续提升。同时，乐歌乐仓公共海外仓业务规模持续扩大。

　　而据乐歌股份高管在29日电话会议上透露，前三季度营收同比增长72%，其中线性驱动产品增长较快，同比表现超过总体增速。此外，从渠道来看，前三季度独立站同比增速也非常可观，收入占比进一步提升。

　　乐歌股份方面人士表示，目前，研发与营销的投入正处于爬坡期。这也是公司净利润下滑的原因之一。

　　对于净利润出现下滑，公司回应称，源于主动加大产品研发、自动化工艺研发和信息化研发的人员和资源投入，持续打造独立站自主销售渠道，建立私域流量，打造自主品牌；外部宏观环境导致的原材料价格、国际海运费、汇率、越南疫情等因素，短期内给公司的净利润造成一定的压力。

　　根据三季报显示，今年乐歌股份前三季度研发投入为8472.59万元，同比增长85.59%。此外，三季报显示，乐歌股份财务费用为3979.47万元，同比增长64.02%，财报中解释称系汇兑损失增加及利息支出增加、独立站收款手续费增加。

　　一位浙江私募机构人士告诉记者，在今年跨境电商增长的背景下，乐歌股份在独立站自主渠道与海外仓布局存在后续增长的空间。

　　2021 年中国跨境电商规模大幅增长，上半年市场规模已超6万亿元。数据显示，2020 年中 国出口跨境电商市场规模达9.07万亿元，预计2021年市场规模将达11.5万亿元，同比增长 20%。

　　据了解，2020 年上半年乐歌股份开始全力推进公共海外仓项目。根据太平洋证券轻工制造行业分析师肖垚在研报中指出的数据，截至 2021 年 10 月，乐歌在全球已经部署了17个公共海外仓，总仓储面积 322.76 万平方英尺。其中在运营的海外仓共计14个，总仓储面积 288.3 万平方英尺，折合 26.78 万平方米。

　　此外，肖垚指出，另有在建公共海外仓 34.47 万英尺，折合 3.2 万平方米，将在年底和明年逐步投入使用。目前，除10月新开公共海外仓外，其余海外仓入库能达到 80%左右，除去周转空间外，利用率基本达到 100%。

　　根据三季报披露，乐歌股份固定资产为7.56亿元，较去年年末增长80.74%，主要即因海外仓库转固，意味着乐歌部分海外仓资产落地投入使用。

　　从财务上看，三季度虽然未披露细化数字，但据此前披露来看，乐歌海外仓年初运营略有亏损，随后开始盈利，2021年1月和6月营业收入分别为371万元和2490万元，期中较期初增长571%;利润分别为-169万元和275万元。

　　“对于一些比较合适企业，可以把货品提前移到海外仓，以求在第四季度旺季来临时，消费者可以从海外仓更快拿到货物，此外也抵御了物流价格上涨的风险。”一位国内跨境电商企业人士告诉记者。

乐歌股份股票行情：

● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共4家主力机构，持仓量总计1.09亿股，占流通A股62.77%