三七互娱前三季净利同比减少23.85% 销售费用明显高于行业水平

　　记者 秦楚远

　　10月29日晚，三七互娱（002555）发布2021年前三季度报告，报告期内营业收入12,110,663,521.27元，同比增加7.27%;净利1,721,185,262.51元，同比净利减少23.85%。其中，第三季度净利润8.67亿元，同比增长54.77%，Q3净利润超过前两季度之和。对此，业内人士表示，不仅是三七互娱，业内其他主要上市公司业绩也在好转，比如完美世界（002624），其游戏业务第三季度便实现盈利5.5亿元。游戏行业几大游戏厂商的新品周期临近，此前的推广投入会逐步回收，递延部分也将继续释放。

　　另外，29日晚，三七互娱还发布公告称，全资子公司为上市公司提供抵押担保不超过人民币5.50亿元。本次担保事项不涉及关联交易，也不存在反担保。

　　前三季度处“先投入后回收”

　　销售费用明显高于行业水平

　　尽管三季度业绩向好，但难掩一个较为突出的数据，销售费用。报告显示，三七互娱前三季度的销售费用达72.7亿元，领先于一众游戏公司。

　　对于第三季度业绩的回暖，三七互娱在财报中解释称游戏业务具有先投入后回收的特性，2021年新上线游戏产品数量增加，由于新游戏处于上线推广初期，对应的销售费用增长率会在这一阶段高于营业收入增长率，进而对销售费用率产生阶段性影响，今年第一季度，公司多款新上线游戏处于推广初期，对应的销售费用增长率在这一阶段高于营业收入增长率使得业绩短期承压。

　　截至2021年第三季度末，公司第一季度的销售费用投入已逐步回收，第二季度至第三季度公司累计实现归属于上市公司股东的净利润16.04亿元，业绩实现稳步释放;2021年第三季度，公司自研产品《斗罗大陆：魂师对决》在全球陆续上线，实现月流水超7亿，伴随前期投入的回收和新游戏产品上线加持，公司第三季度实现营业收入45.72亿元，同比增长38.50%。

　　游戏出海

　　全球化战略成效显著

　　游戏工委发布的《2021年1-6月中国游戏产业报告》曾指出，上半年中国自主研发游戏产品海外收入持续增长，国产游戏“走出去”，构建全球化发展格局已是大势所趋。三七互娱作为老牌游戏出海厂商，一直持续推进全球化布局。

　　公司表示，得益于《斗罗大陆：魂师对决》、《Puzzles & Survival》、《云上城之歌》等多款产品海外收入的全线增长，公司8月、9月均位居Sensor Tower统计的中国手游发行商全球收入排行榜单第四，出海业务已成为其稳健发展的第二驱动力，海外多地区、多品类发行能力得到进一步验证。

　　据了解，三七互娱的出海战略是“因地制宜”，根据不同地区的情况，发行适合当地的游戏品类，以本地化为核心，进行市场推广和运营。在这样的战略下，三七互娱逐步打开海外市场，在全球范围的影响力逐步提升。

　　目前，三七互娱持续保持在东南亚、日韩、欧美等地区的领先优势。例如《Puzzles & Survival》手游将欧美市场最流行的三消玩法和传统重度SLG玩法进行了完美地融合，成功抓住市场空白，有效突破欧美市场。

　　昨收盘价23.8元 年初定增成本接近28元/股

　　上半年，针对未成年人沉迷网络游戏现象，国家出台了严格的防范政策，一时间，引发网络游戏行业上市公司股价大幅下挫。比如今年6月，《国务院未成年人保护工作领导小组关于加强未成年人保护工作的意见》正式印发，意见提出，要加强未成年人网络保护工作，建立统一的未成年人网络游戏电子身份认证系统。截至目前，包括三七互娱在内的游戏企业，均按照相关要求，完成接入国家层面的实名认证系统，严格落实未成年人网络游戏防沉迷规定。

　　对此，三七互娱方面表示，公司积极响应未成年人防沉迷政策，将防沉迷贯穿至研运全流程，并通过不断升级技术手段，构筑未成年人保护网，坚决防止未成年人沉迷网络游戏，切实保护未成年人身心健康。

　　今年3月，三七互娱公告完成29.33亿元的定增募资，参与定增机构的锁定期为6个月，9月份到期，综合定增成本接近28元/股(发行价格为27.77元/股)。当时公告称，上述募集的29.33亿元中将有11亿元会投入总部办公楼的建设，这曾引起了市场对其“醉心置业”而不务正业的争议。10月29日，三七互娱收盘价为23.8元/股。

三七互娱股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：回落整理中且下跌趋势有所减缓。

● 长期趋势：迄今为止，共60家主力机构，持仓量总计1.63亿股，占流通A股11.33%