入局光伏料EVA蓝海市场 东方盛虹拟143.6亿元收购斯尔邦100%股权

　　本报记者 陈红

　　12月10日午间，东方盛虹（000301）发布购买资产关联交易报告书称，公司拟通过发行股份及支付现金方式，购买斯尔邦100%股权，交易价格为143.6亿元。同时定增募集配套资金不超过40.9亿元，部分补充上市公司流动资金或偿还有息负债。

　　公告显示，本次发行股份及支付现金购买资产的交易对方中，盛虹石化、博虹实业为公司实际控制人缪汉根、朱红梅夫妇控制的企业。因此，本次交易构成关联交易。

　　通过此次交易，东方盛虹方面表示：“公司将置入盈利能力较强的优质资产。公司主营业务将进一步拓展并新增高附加值烯烃衍生物的研发、生产及销售，主要产品范围将新增丙烯腈、MMA、EVA、EO及其衍生物等一系列多元基础及精细化学品，有助于增强公司的可持续发展能力和核心竞争力。”

　　标的公司承诺三年扣非净利不低于51亿元

　　在EVA光伏膜料领域，斯尔邦是国内头部企业，目前其EVA产能全国占比31%。根据公开资料，目前斯尔邦投入运转的MTO装置设计生产能力约为240万吨/年（以甲醇计），下游分别配套30万吨/年EVA、18万吨EO、52万吨AN和17万吨MMA，其中斯尔邦EVA和AN产量以2020年数据计算均位居领先地位。

　　《证券日报》记者注意到，2019年和2020年，斯尔邦实现净利润分别为9.3亿元、5.3亿元。2021年一季度，斯尔邦EVA销售均价为17000元/吨，该产品实现销售收入16.65亿元。此外，公司在该季度净利润达10亿元，已接近上一年度全年利润的两倍。

　　根据《盈利预测补偿协议》及补充协议，交易对方盛虹石化、博虹实业承诺标的公司，2021年度、2022年度及2023年度扣非净利不低于17.84亿元、15.09亿元、18.43亿元。若本次重组未能在2021年12月31日前完成标的公司交割，补偿义务人同意并承诺标的公司2022年度、2023年度、2024年度扣非净利不低于15.09亿元、18.43亿元、17.79亿元。

　　以2021年3月31日为评估基准日，本次交易斯尔邦股东全部权益价值的评估值为150.2亿元，较账面净资产增值63.86亿元，增值率为73.97%。

　　“受下游光伏装机需求井喷，斯尔邦EVA光伏料产品备受市场关注。注入斯尔邦，不仅解决了同业竞争问题，又扩充了公司下游石化产品的品类与生产规模，增强各个项目间的协同效应。”有券商分析师向《证券日报》记者表示：“去年斯尔邦生产的光伏EVA占据了国内厂家的一半以上，在任何行业中具有行业壁垒的企业才能获得高的利润。其2019年拟投资108亿元建设二期项目，该项目建成后，斯尔邦将拥有104万吨/年AN、35万吨/年MMA、30万吨/年EVA和18万吨EO的产能，将在一定程度上完善产业链配套，且届时丙烯腈将形成国内领先产能，可持续盈利能力强劲。”

　　入局光伏料EVA蓝海市场

　　近年来，随着光伏行业的蓬勃发展，对于上游光伏树脂的需求也大幅增加，这为化工行业打开了一个新的重要的增长窗口。

　　根据信达证券研究报告分析，目前我国光伏料EVA进口依赖度接近60%。我国光伏市场累计装机容量5年年均复合增速43.48%，叠加“碳中和”政策逐步落实，光伏市场仍有广阔空间，光伏料EVA需求仍是一片蓝海，作为国内EVA龙头，斯尔邦石化注入东方盛虹，有助于打造东方盛虹“炼化+聚酯+新材料”一体化石化龙头，市值仍有望持续拉升。

　　谈及光伏EVA发展前景，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受《证券日报》记者采访时表示：“光伏胶膜有两大方向，一个是EVA，另一个是POE。光伏EVA出现供需不匹配，供不应求，存在需求缺口，该产业进入了一轮高景气当中，可能延续若干年。而光伏长期来看，POE也很有前景并和EVA在部分领域有直接竞争，不过POE替代EVA需要很长时间，因此光伏EVA发展前景还是可以期待，尤其是双碳目标下，光伏需求出现井喷，但国际供应链却并不顺畅，从而加大了供需失衡。”

　　“EVA胶膜作为光伏组件产品的辅材，作用非常重要，充分受益光伏产业的快速发展，我国光伏组件的产能接近400GW，而光伏级别的EVA产能在160GW左右，可想而知，会有很多组件厂商买不到EVA而‘无米下锅’导致产能利用率下降、开工率不足，光伏EVA胶膜供不应求，如果没有新的光伏EVA供应商加入，预计明年的产能也就在190GW左右，虽然能基本满足全球光伏新增装机规模的需求，但国内组件厂商需求旺盛的格局很难改变。”北京特亿阳光新能源总裁祁海珅向《证券日报》记者说道：“斯尔邦作为国内新能源高端材料供应商，对于东方盛虹的新能源产业布局起到很好的加速催化作用，双轮驱动的业务发展模式值得期待。”

　　“总体来看，东方盛虹业务在今年将迎来结构性变化，注入斯尔邦后，不仅拥有‘从一滴油到一根丝’的全产业链布局，还将顺利切入新材料、新能源领域，形成’炼化+聚酯+新材料’的产业矩阵。”上述分析师向《证券日报》记者表示。

　　（编辑 李波 孙倩）

东方盛虹股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共165家主力机构，持仓量总计10.60亿股，占流通A股61.22%